中手游發(fā)布2025年業(yè)績：虧損收窄，盈利能力修繕

3月29日，港股上市公司中手游（00302，HK）公布2025年度業(yè)績報告。報告顯示，截至2025年12月31日止年度，總營收為13.90億元，經(jīng)調(diào)整后凈虧損從上年的20.78億元降至14.71億元，相較上年同期虧損幅度有所縮窄，且下半年經(jīng)營性業(yè)績已有大幅改善。

中手游2025年發(fā)行收入為11.61億元，境外收入達3.58億元，同比增長31.6%，占發(fā)行收入比例達30.8%。盡管2025年自研核心游戲《仙劍世界》、本期部分新游市場表現(xiàn)未達預(yù)期等挑戰(zhàn)并存，中手游持續(xù)在中國內(nèi)地市場推出多款精品游戲，大力開拓境外游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，強化已上線游戲的長線運營，并有序推進《仙劍奇?zhèn)b傳》IP的運營工作，使業(yè)務(wù)實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展。

核心產(chǎn)品雖未及預(yù)期，但業(yè)務(wù)韌性堅挺

報告期內(nèi)，中手游耗時三年多自主研發(fā)的核心游戲產(chǎn)品《仙劍世界》上線后表現(xiàn)未達預(yù)期，對當期業(yè)績造成重大影響。面對《仙劍世界》游戲項目的失敗，中手游及時進行了組織架構(gòu)調(diào)整和人力優(yōu)化，最大程度降低了項目投入，并更換了新的項目負責人，重新設(shè)計游戲內(nèi)的商業(yè)化模式，以期最大化回收前期投入。這些因調(diào)整而產(chǎn)生的一次性費用已全部計入2025年度，不會對未來年度的財務(wù)產(chǎn)生持續(xù)不良影響。

盡管如此，在游戲發(fā)行方面仍取得穩(wěn)健成績，2025年在全球共推出10款新游戲，發(fā)行收入達到11.61億元。

2025年中手游在中國內(nèi)地市場推出的《春秋玄奇》在微信游戲暢銷榜排名最高為第10位，付費留存率遠超同類產(chǎn)品，上線三個月內(nèi)累計流水過億元人民幣，營收表現(xiàn)超出預(yù)期，并于2025年下半年進入利潤回收期。在中國內(nèi)地市場推出的《新三國志曹操傳》和《火影忍者：木葉高手》等新IP精品游戲在核心目標用戶群體中獲得了良好評價，為中手游帶來新的收入貢獻。

2025年中手游推出多款游戲的境外版本，在日本推出《真·三國無雙霸》，在中國港澳臺地區(qū)推出《斗羅大陸：逆轉(zhuǎn)時空》，在中國港澳臺地區(qū)及新加坡和馬來西亞推出《斗破蒼穹：無雙》和《牛頭人GO》，以及在越南推出《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》等，為境外業(yè)務(wù)的增長提供了充足助力。中手游境外發(fā)行業(yè)務(wù)收入連續(xù)兩年實現(xiàn)雙位數(shù)增長，占發(fā)行收益比重亦持續(xù)提升。

另外，多款已上線游戲如《航海王強者之路》《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問情》《航海王熱血航線》《真·三國無雙霸》等均進入長線運營期，其中單款游戲最長運營時間已超過10年，為中手游貢獻了穩(wěn)定的長期經(jīng)營收益。

報告期內(nèi)，IP授權(quán)收入達1.13億元，2025年亦是《仙劍奇?zhèn)b傳》IP三十周年。

《仙劍奇?zhèn)b傳三》的動畫番劇2025年12月在騰訊視頻播出，開播前預(yù)約破100萬，上線后熱度穩(wěn)定在平臺前列。《仙劍奇?zhèn)b傳四重制版》發(fā)布的全新實機預(yù)告片“天道無常”在B站上線24小時播放量破240萬，48小時達300萬，登頂熱搜。兩款已上線手游《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》與《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問情》通過持續(xù)迭代與長線運營，為核心用戶提供長效支持。中手游與愷英網(wǎng)絡(luò)新達成一款仙劍IP卡牌RPG授權(quán)合作，計劃2026年進入開發(fā)期。報告期內(nèi)，中手游圍繞仙劍IP與《劍網(wǎng)三》《大話西游》等多款頭部游戲開展聯(lián)動。

調(diào)整陣痛期已過，2026年新游戲就位，蓄勢待發(fā)

2025年，中手游已完成產(chǎn)品策略調(diào)整并推進新產(chǎn)品布局，同時最大限度地對非經(jīng)營性項目進行了減值撥備。展望2026年，中手游將堅持“小成本試錯、大運作推廣、快速迭代”的發(fā)展策略，依托自身的IP資源優(yōu)勢，以“App+小游戲”雙端布局為核心業(yè)務(wù)模式，同步推進全球化游戲發(fā)行與傳奇品類自主研發(fā)業(yè)務(wù)，打造長線運營游戲。同時，將持續(xù)深耕《仙劍奇?zhèn)b傳》的IP價值，全力推動仙劍IP向世界級文化IP進階，最終推動中手游經(jīng)營業(yè)績重回穩(wěn)健增長軌道。

中手游與杭州天穹互動網(wǎng)絡(luò)科技有限公司達成戰(zhàn)略合作，獲得《熱血傳奇》和《傳奇世界》兩大經(jīng)典IP授權(quán)，雙方共同設(shè)立合資公司，深耕傳奇游戲市場。結(jié)合中手游在游戲發(fā)行和游戲自主研發(fā)兩個領(lǐng)域的行業(yè)積累，中手游成為傳奇品類游戲發(fā)行及研發(fā)全鏈路的合作方之一。2026年上半年，中手游將重點推進《月宮傳》和《星號傳奇》兩款傳奇品類游戲的聯(lián)運推廣工作。

文脈互動自研的傳奇品類全新游戲《暗夜傳奇》亦已開啟多輪測試，由玩心不止獨家代理發(fā)行，即將于2026年內(nèi)正式上線。中手游有信心該游戲能夠延續(xù)前作《傳奇世界之雷霆霸業(yè)》的市場表現(xiàn)。

2026年，中手游將在全球上線19款新游戲，絕大部分都是熱門或經(jīng)典IP類游戲。除上述的傳奇品類游戲外，在中國內(nèi)地市場將上線包括《俠耀江湖》《代號：新遮天》《代號：新斗羅》《新鎮(zhèn)魂街》《代號：FR》《代號：YZ》等游戲，其中多款I(lǐng)P游戲新品已取得版號。還將在中國港澳臺地區(qū)及新加坡、馬來西亞上線《新三國志曹操傳》《代號：夢工場全明星》和《仙劍世界》；在日本上線《三國志·極彩》《代號：SHSG》；在俄羅斯上線《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》；在印度尼西亞、泰國、菲律賓和越南上線《斗破蒼穹：無雙》；在中國港澳臺地區(qū)、東南亞地區(qū)上線《代號：KD》；在歐美上線《代號：RS》等，覆蓋卡牌、RPG、MMORPG等眾多品類。

相信隨著中手游在業(yè)務(wù)策略調(diào)整后所布局的新游戲在全球市場陸續(xù)上線，中手游也將有望徹底擺脫2025年陣痛期所帶來的影響，在2026年實現(xiàn)業(yè)績上的反轉(zhuǎn)。

文/陳桉

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