每經熱評｜“六小龍”群核科技拿到上市“入場券”，“誰最能落地”成AI投資邏輯

每經評論員 趙李南

3月29日，港交所披露了空間智能獨角獸群核科技更新后的聆訊后資料集。這意味著，這家“杭州六小龍”之一已正式拿到上市“入場券”，邁入港股IPO（首次公開募股）的沖刺階段。

在當前全球AI（人工智能）產業從“算力競賽”轉向“價值落地”的關口，群核科技的率先撞線，不僅是杭州科技圈的一件盛事，更是中國AI產業從“理想敘事”走向“價值創造”的一個象征性信號。據悉，“六小龍”中，除了群核科技，宇樹科技發起的上交所科創板IPO申請已獲受理，云深處科技進入IPO輔導備案階段，強腦科技則以保密形式向港交所提交IPO申請。“六小龍”叩響資本市場大門，也開啟企業進化和產業發展的新征程。

筆者認為，其中至少有三點啟示。

首先，商業價值的確定性，比講故事的想象力更重要。

曾幾何時，只要企業的賽道足夠前沿、故事講得足夠宏大、未來想象空間足夠廣闊，哪怕連年巨虧，資本也愿意慷慨解囊。然而，當下的人工智能創業者們正面臨著一種集體焦慮：算力成本居高不下，而C端變現路徑依然模糊。在“大力出奇跡”的參數對撞中，許多企業陷入了只有“想象力”卻沒有“現金流”的泥潭。

群核科技之所以能在這個節點脫穎而出，最大的底氣在于其財務報表上實打實的“確定性”。根據聆訊資料，群核科技近年來的毛利率一直維持在80%以上，更關鍵的是，公司在2025年已經實現了經調整后凈利潤的轉正。這標志著其商業模式已經跑通，實現了從“輸血”到“造血”的質變。

其次，垂直深耕的硬核實力，比全能布局更容易突圍。

群核科技提供了一個樣本：認準“空間智能”這一垂直領域，將其做深、做透，形成護城河。如果說目前主流的大語言模型是AI的“語言中樞”，那么空間智能就是機器人的“視覺與常識大腦”。傳統的AI通過“看視頻”來學習世界，學到的只是扁平的二維像素，缺乏對物理定律的真實感知。而群核科技坐擁數以億計的真實戶型圖和3D結構化模型，這些數據不僅包含長寬高，還包含了材質、光影反射率甚至物體間的拓撲關系，例如桌子必須在地上，不能懸空。

憑借多年積累的3D數字資產，群核科技推出了空間智能平臺SpatialVerse。這是一個能夠自動生成海量、物理正確的合成3D數據集的“造物引擎”。在通用的算力大家都能買到的情況下，這種極度垂直、稀缺的高質量結構化數據，成為了通用大模型廠商難以輕易跨越的壁壘。

最后，應用場景的落地能力，比技術參數更能打動市場。

對于產業界而言，萬億的參數如果不能解決產線上的一個實際問題，其價值就等于零。群核科技的先發優勢，恰恰在于其極強的場景落地能力。它沒有停留在實驗室里的技術“自嗨”，而是將高精尖的AI算法融入了真實的產業土壤里。在傳統的家居、公裝和零售連鎖店設計中，群核科技基于AI的自動布局和實時云渲染技術，讓設計師的效率提升了數倍。

而更具爆發力的是群核科技在具身智能領域的落地。當下，機器人要想真正走進千家萬戶，最大的瓶頸是缺乏足夠多、足夠安全的訓練場景。機器人不能直接在真實的家庭里練習走路和端茶倒水，因為試錯成本太高。群核科技巧妙地捕捉到了這一巨大的產業需求。其打造的3D虛擬空間，為這些AI機器人提供了一個完美的“仿真到現實”模擬練習場。機器人在這個由群核科技搭建的數字孿生世界里，進行千萬次的碰撞、抓取、避障訓練，然后再將學到的能力遷移到現實世界的物理軀體上。

當一項技術能夠成為未來萬億元級機器人產業的“基礎設施”和“賣水人”時，它的市場價值便不再需要用蒼白的跑分去證明，產業界真實的買單意愿就是最好的試金石。

只有長出翅膀的鷹才能持續飛翔。群核科技的“IPO啟示錄”非常簡單卻又無比厚重：放棄空洞的故事，回歸商業的本質；拒絕浮躁的內卷，深耕核心的壁壘；不迷信枯燥的參數，死磕真實的落地。