電解液添加劑價格回升 華盛鋰電去年Q4盈利，但全年扣非凈利仍虧損｜財報解讀

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財聯社3月30日訊（記者 劉夢然）受益于電解液添加劑價格回升，華盛鋰電（688353.SH）2025年凈利潤扭虧為盈，但扣非凈利潤仍然為負。財聯社記者從頭部電解液廠商處獲悉，一季度電解液需求整體向好，環比去年Q4小幅回落，但屬正常波動，儲能需求對沖了動力端需求放緩。全年供應預計寬松，但部分原材料可能出現緊平衡，對產品價格形成支撐。

華盛鋰電今日晚間發布公告，公司去年實現營業收入8.69億元，同比增長72.21%；歸屬于上市公司的股東凈利潤1325.66萬元。

分季度看，公司前三季度歸屬凈利潤均為虧損，分別為-4308萬元、-2965萬元和-3023萬元。到四季度，因主要產品市場價格上漲，公司實現歸屬凈利潤1.16億元；扣非凈利潤-5459.43萬元，主營業務仍未實現真正盈利；公司去年轉讓華盛南園敦行部分股權確認的投資收益為7026.68萬元。

此外，截至2025年末，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2.57億元，相比上年同期的-1.11億元大幅減少。公司解釋稱，主要原因系本期銷售額大幅增長，但因相關銷售收入具有一定的賬期，暫未收到全部貨款，同時采購形成付款增加較大所致。

華盛鋰電主要從事鋰電池電解液材料的研發、生產及銷售，其產品碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）是鋰電池電解液中的核心添加劑。據SMM電解液統計，受成本強勢驅動，2025年電解液價格止跌回升，產量預計同比增長約48%。在三季度，受需求端動儲雙板塊發力影響，電解液產量持續增長，各月環比增長，并在四季度延續。

新能源材料市場需求擴大，VC和FEC價格在四季度有較大幅度上漲。報告期內，華盛鋰電綜合毛利率為10.04%，其中VC產品的毛利率為18.28%；FEC產品的毛利率為-4.03%。上年公司綜合毛利率為-19.41%。

對于今年Q1行情，一家頭部電解液企業人士對財聯社記者表示，今年電解液整體需求保持良好態勢，但受春節假期、下游動力電池排產季節性調整影響，環比去年Q4出現個位數百分比的回落，這屬于正常的季節性波動。

據他介紹，從結構看，儲能電池需求成為核心支撐，儲能領域VC添加比例高達4%-6%，遠高于動力電池，一季度儲能裝機持續高增，有效對沖了動力端需求的短期放緩。3月下游排產已逐步回暖，行業庫存處于低位，二季度需求回升趨勢明確。

根據機構測算，2026年全球鋰電需求達到3065GWh，同比增長33.7%，對應電解液需求367萬噸。其中，VC需求11.0萬噸，FEC需求4.4萬噸。在供應方面，VC2025年和2026年有效產能為7.9/11.4萬噸，FEC有效產能約為4.0/5.7萬噸，綜合來看，價格中樞有望維持在15萬-20萬元/噸的高位區間。

不過，在供應方面，VC/FEC將迎來較多新增產能。今年3月10日，華盛鋰電宣布計劃在香港聯交所主板上市。在最新披露的2026年經營計劃中，公司表示將為VC、負極材料等在建產能項目落地、技術研發投入及國際化布局提供充足資金支持。公司將加快推進現有3萬噸VC產能、年產20萬噸低能耗高性能鋰電池負極材料項目（一期5萬噸）等在建項目建設進度。

（財聯社記者 劉夢然）