營(yíng)收增長(zhǎng)利潤(rùn)反降，實(shí)控人高位套現(xiàn)9億，拓普集團(tuán)赴港上市再啟融資

拓普集團(tuán)赴港上市再啟融資 資料圖

藍(lán)鯨新聞4月1日訊 3月31日，香港交易所官網(wǎng)顯示，拓普集團(tuán)（601689.SH）遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

公司已于2015年3月19日在A股上市，截至2026年4月1日收市，總市值約人民幣1019億元。此次赴港上市，公司聯(lián)席保薦人為中信證券和瑞銀。

原材料價(jià)格波動(dòng)下，六年來(lái)首次增收不增利

作為服務(wù)整車廠及人形機(jī)器人開(kāi)發(fā)商的領(lǐng)先一體化系統(tǒng)解決方案供貨商，拓普集團(tuán)擁有多元化的產(chǎn)品組合，涵蓋汽車核心部件與人形機(jī)器人部件，并正拓展至液冷系統(tǒng)部件等新興領(lǐng)域。

公司首創(chuàng)的"Tier 0.5"業(yè)務(wù)模式，使其在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)全過(guò)程與客戶緊密合作，超越了傳統(tǒng)Tier 1的供貨范疇，實(shí)現(xiàn)了更靈活的開(kāi)發(fā)體驗(yàn)及更佳的產(chǎn)品集成度。

尤為值得一提的是，其人形機(jī)器人部件依托汽車零部件產(chǎn)品積累的技術(shù)研發(fā)而成，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)同源與產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

截至2025年12月31日，拓普集團(tuán)的業(yè)務(wù)足跡已遍布11個(gè)國(guó)家、42個(gè)城市，海外員工超過(guò)1800人，在中國(guó)28個(gè)城市及海外14個(gè)城市運(yùn)營(yíng)61個(gè)生產(chǎn)基地，設(shè)有逾100個(gè)生產(chǎn)工廠，為全球市場(chǎng)客戶提供服務(wù)與支持。

資料顯示，按2024年收入統(tǒng)計(jì)，公司是全球輕量化底盤系統(tǒng)第一大供應(yīng)商、中國(guó)第一大軟內(nèi)飾功能部件供應(yīng)商，NVH 減震系統(tǒng)國(guó)內(nèi)市占率位居第一、全球排名前三，空氣懸架系統(tǒng)國(guó)內(nèi)市占率達(dá)13.6%，位列行業(yè)前三。

根據(jù)招股書披露，在過(guò)去的2023年、2024年和2025年，拓普集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為197.01億元、266.00億元和295.81億元，保持了持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

盡管營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，拓普集團(tuán)在2025年卻遭遇了六年來(lái)首次增收不增利的局面。招股書顯示，公司2025年凈利潤(rùn)為27.83億元，相較于2024年的30.04億元下降了7.38%。

公司方面解釋稱，這主要受多重因素影響：一方面，原材料價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降，疊加國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變進(jìn)一步增加了經(jīng)營(yíng)不確定性；另一方面，海外新建產(chǎn)能尚處于爬坡階段，折舊攤銷等固定成本較高，共同對(duì)利潤(rùn)造成了壓力。

此次港股 IPO 募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將主要用于四大方向：一是投資國(guó)內(nèi)外汽車零部件及具身智能產(chǎn)線建設(shè)，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模；二是完善全球化生產(chǎn)布局，推進(jìn)海外工廠建設(shè)與產(chǎn)能爬坡，強(qiáng)化全球交付能力；三是加大核心技術(shù)研發(fā)投入，聚焦汽車智能化、輕量化及機(jī)器人執(zhí)行器技術(shù)創(chuàng)新；四是用于戰(zhàn)略股權(quán)投資、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金及一般經(jīng)營(yíng)用途，支撐公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張與全球化發(fā)展。

新業(yè)務(wù)尚處投入期，股價(jià)大漲后實(shí)控人套現(xiàn)9億元

當(dāng)前，拓普集團(tuán)經(jīng)營(yíng)存在的核心問(wèn)題集中在毛利率下滑、新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)與資本開(kāi)支壓力等方面。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，2025年公司減震系統(tǒng)、內(nèi)飾功能件、底盤系統(tǒng)、汽車電子、熱管理系統(tǒng)及機(jī)器人執(zhí)行器的營(yíng)收分別為42.6億元、96.7億元、87.2億元、27.7億元、20.9億元及0.14億元。

其中，汽車電子業(yè)務(wù)收入增速顯著，同比大增52.1%，主要得益于空氣懸架等產(chǎn)品的大規(guī)模放量。

從毛利率來(lái)看，2025年公司整體毛利率為18.04%，較2024年減少1.38個(gè)百分點(diǎn)，其中減震系統(tǒng)、內(nèi)飾功能件等主要產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑。與此同時(shí)，公司的營(yíng)業(yè)成本增速高于營(yíng)收增速，2025年?duì)I業(yè)成本達(dá)238.34億元，同比增加13.14%。

在傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)面臨壓力的同時(shí)，拓普集團(tuán)積極布局的機(jī)器人新業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)尚微，且面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。

公司于2023年拆分設(shè)立機(jī)器人事業(yè)部，2025年首次將"機(jī)器人執(zhí)行器"作為單獨(dú)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行披露，但該產(chǎn)品全年收入僅為1359.11萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的0.05%。

盡管公司對(duì)人形機(jī)器人賽道寄予厚望，并投資50億元在寧波建設(shè)機(jī)器人核心部件生產(chǎn)基地，但該產(chǎn)品的毛利率不斷下滑，從2023年的81.25%降至2025年的28.25%，可以看出，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已日趨白熱化。

再者，大規(guī)模全球化擴(kuò)張與產(chǎn)能建設(shè)帶來(lái)持續(xù)資本開(kāi)支，疊加研發(fā)投入高企，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)承壓，截至2025年末負(fù)債總額達(dá)198億元，存在一定的財(cái)務(wù)壓力。

2025年7月至9月期間，受益于機(jī)器人概念，拓普集團(tuán)股價(jià)在51個(gè)交易日內(nèi)大漲85.76%，創(chuàng)下歷史新高，但公司實(shí)控人鄔建樹(shù)及其一致行動(dòng)人則在8月29日至9月10日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持股份，套現(xiàn)金額接近9億元。