一季度大類資產復盤：先漲后跌，上躥下跳

府庫第1210期原創內容

一季度大類資產復盤：先漲后跌，上躥下跳

一季度過完了，我把跟蹤的20種大類資產的數據拉了一遍。

如果用一個詞形容這個季度，就是上躥下跳。1月大部分資產都在漲，感覺開局還不錯。2月開始分化，有的繼續漲有的已經在跌了。3月地緣沖突以來，幾乎全線下跌。

三個月走下來，像是經歷了三個完全不同的季度。

先放一張全景排名圖，看看最終結果，然后按月來聊聊這三個月到底發生了什么。

20種資產，頭尾差了117個百分點

原油一季度漲了94.5%，排在第一位，遙遙領先。比特幣跌了22.6%，排在最后。頭尾差了117個百分點，同一個季度里不同資產的命運差距非常大。

中間段也有幾個值得注意的。黃金+7.4%、白銀+6.5%，商品整體表現不錯。A股內部分化挺明顯的，中證500 +2%，滬深300 -3.9%，同一個市場一個季度差了將近6個百分點。恒生科技-15.7%，是所有股票類資產里跌幅最大的。

不過光看Q1累計數字容易被誤導。比如黃金+7%看著還行，實際上中間先漲了20%再跌11%。中證500最后+2%看著很穩，實際先漲12%再跌12%，正好一個來回。

結果差不多，過程完全不同。所以得按月拆開來看。

1月：開局不錯

看熱力圖的第一列，1月基本是一片紅的。

A股表現最好的是中證500，1月漲了12.1%，中證2000也有8.2%。大盤股穩一些，滬深300漲了1.7%，上證漲了1.9%。小盤領漲，大盤跟著慢慢走。商品也不錯，原油+16.2%，黃金+9%，白銀+6.5%。港股和海外股市也是小幅上漲。

比特幣是少數1月就在跌的，-4.4%，回過頭來看算是一個信號。

1月的時候感覺美滋滋的，持倉基本上一直在漲，日子可太好過了。

2月：分化開始了

到了2月畫風變了，熱力圖中間那列紅綠開始交替出現。

表現最好的是黃金，2月繼續漲+11%，連續兩個月上漲，勢頭很猛。白銀也漲了6.5%，貴金屬在2月是最強的資產類別。

A股的中小盤還在漲，中證2000 +4.8%，中證500 +3.4%，但漲幅明顯收窄了。滬深300基本沒動，+0.1%。

開始出問題的是港股和比特幣。恒生科技2月跌了10.1%，比特幣更夸張，單月-21.7%，一個月跌掉了兩成。

2月是個分水嶺。如果持有的是黃金和A股小盤，2月感覺還行。如果持有的是比特幣和港股科技，2月已經很不舒服了。同樣的一個月，不同資產的體驗完全不同。

3月：地緣沖突一來，全變了

看熱力圖最后一列，除了原油和比特幣，幾乎全是綠的。

3月霍爾木茲海峽沖突，原油單月漲了63.3%。這個數字放在歷史上都是非常極端的，一個月漲的比很多資產一年漲的都多。

但除了原油之外，3月幾乎所有資產都在跌。

黃金-11.1%，前兩個月漲的利潤大半吐回去了。中證500 -12%，1月漲了12%的漲幅，3月一個月就全部回吐。中證2000 -10.7%，也差不多。恒生科技又跌了9.5%，加上2月的-10%，兩個月跌了將近20%。

3月確實有壓力，各類資產跌得又多又快，我到周末都不太想打開賬戶做統計了……

標普-5.1%，納指-4.9%，美股也沒扛住。

國債ETF三個月每個月都是+0.2%，紋絲不動。在這種所有資產都在劇烈波動的環境下，債券的穩定性確實很突出。

比特幣反而在3月漲了3.3%，是唯一一個3月反彈的風險資產。不過考慮到2月已經跌了22%，這點反彈只是跌多了之后的正常修復。

拉完數據之后的幾個感受

A股內部的分化比我預想的要大。中證500一季度+2%，滬深300 -3.9%，差了將近6個百分點。都是A股，買哪個指數結果真的不一樣。而且看月度數據，中證500的波動也大得多，1月+12%，3月-12%，坐過山車的感覺。滬深300雖然跌了，但過程要平穩一些。

恒生科技一季度跌了15.7%，2月和3月連跌兩個月，確實不好整。從去年開始陸陸續續減掉了大部分港股的倉位，這輪下跌的時候對我影響沒那么大，但這個品種的波動性確實需要重新評估一下。

我自己的組合一季度大概盈虧平衡，稍微虧一點點，不大到2%。2月下旬開始波動特別大，各類資產輪著跌，能守住盈虧線附近我覺得還算滿意。回過頭看，多元配置在這種上躥下跳的行情里確實幫了忙，單押任何一類資產這個季度都不好過。

大家也可以拿這個排名對照一下自己的持倉，就知道一季度組合里哪些幫了忙哪些拖了后腿，是不是有些肉沒吃到，挨打的時候沒跑了……