機構看市：4月內外部新形勢下，中國市場的“變”和“不變”

進入4月，國內年報與一季報密集披露，一季度宏觀經濟數據，月底按慣例召開的重磅會議，疊加外部沖突迎來決斷，A股市場迎來關鍵拐點。

不少機構發布4月投資策略，關注點集中在外部環境下，中國市場的“不變”和“變化”。

興業策略強調：“由估值驅動轉向盈利驅動，將是今年A股定價的核心矛盾較去年發生的最大轉變”。沖突過后油價中樞的系統性抬升，對于全球央行貨幣政策路徑和流動性預期的影響，或使得今年“拔估值”難以像去年那樣順暢，將成為今年配置環境的一個最重要變化。

國投證券表示，市場兩大不可忽視的底層邏輯正在變化：（1）A股內部倉位結構失衡；（2）油價導致宏觀環境巨變。結合歷史行情觀察（2021和2022），兩大重要變化同時存在時，一般倉位格局不可能維持原來狀態，年內一輪聲勢浩大的“再均衡配置”難以避免，注定有些品種再也回不去了，也意味著要勇于與過去三年受益于此前邏輯漲幅驚人且重倉的諸多品種作告別，這點要做好充分心理準備。

申萬宏源策略則指出，當前A股市場有兩個未變：一是市場健康發展的基本盤沒有改變：穩市機制日趨完善，投融資功能平衡已經明顯優化；二是市場上漲行情的基本盤沒有改變：2026年A股基本面周期性改善的概率仍較高。

中金公司則樂觀表示：當下或為A股中期相對低點，風險釋放與下跌調整有望帶來較好的配置機會。中期維度，市場所處宏觀環境沒有發生根本性變化，支撐A股市場“穩進”的邏輯仍成立。

投資工具方面，不確定環境下，關注龍頭產業集中的均衡型寬基，如滬深300指數，集合了滬深兩市最具代表性的300只證券，覆蓋科技制造、電力設備等中國優勢行業，業績確定性強、經營穩健、分紅率高。目前跟蹤滬深300指數的ETF數量有30只，其中滬深300ETF華夏（510330.SH）規模大、流動性較優，管理費0.15%/年（全市場最低檔）。場外聯接基金為華夏滬深300ETF聯接C（005658.OF），持有超7日免贖回費。