2025年A股“股價漲幅王”，如何面對利潤退潮？

受研發投入激增及投資損失影響，上緯新材2025年錄得歸母凈利潤4108.56萬元，同比下滑53.67%

投資時間網、標點財經研究員 董琳

股價從每股6.54元到132.1元，歸母凈利潤從8868萬元到4109萬元。2025年，對于從“傳統材料”行業走向“具身智能”領域的上緯新材料科技股份有限公司（下稱上緯新材，688585.SH）來說，到底是驚是喜？

從業績來看，過去一年，上緯新材面臨著規模增長與盈利收縮并存的局面。年報數據顯示，公司2025年實現營業收入17.97億元，同比增長20.29%，創歷史新高；但受研發投入激增及投資損失影響，公司錄得歸母凈利潤4108.56萬元，同比下滑53.67%。

與基本面形成強烈反差，上緯新材的股價卻在一路“狂飆”。受智元機器人入主、跨界布局人形機器人材料領域的熱門題材催化，該公司股價從2025年初的6.54元/股（不復權，下同）起步，全年最高價觸及132.1元/股，年度漲幅超1800%，成為A股漲幅最高的個股。

進入2026年，上緯新材股價在創下170.90元/股新高后震蕩下滑。截至4月2日午盤，該公司股價報118.25元/股，市值約為477億元，較智元機器人入主前的市值仍增長超14倍。

對于市場尤為關注的新增長曲線機器人業務，上緯新材在財報中表示，公司消費級具身智能機器人業務仍處于產品開發階段，尚未實現量產及規模銷售，相關業務尚未形成營收及利潤。那么，面對新業務潛力的不確定性，上緯新材業績與股價能否實現良性回歸？

2025年上緯新材主要會計數據

數據來源：公司財報

自成立以來，上緯新材專注于新材料的研發、生產與銷售，主營業務涵蓋環保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料、新型復合材料以及循環經濟材料等領域。

2025年7月至11月，智元機器人通過“協議轉讓+表決權放棄+部分要約收購”三步走的策略，以約21億元的總對價，最終持有上緯新材63.62%的股份，實現絕對控股。年末，公司宣布以“上緯啟元”品牌進軍個人機器人賽道，正式切入具身智能領域。

分業務來看，受益于國內風電裝機需求回暖、大型化葉片推廣，上緯新材2025年風電葉片用材料實現營收8.30億元，同比增加38.70%，占總收入比重約為46%，為第一大收入來源。同期，公司傳統核心業務環保高性能耐腐蝕材料收入為6.82億元，同比微降1.24%，占比約為38%；新型復合材料收入為8542萬元，同比微增0.47%。

相較上述業務，上緯新材的循環經濟材料業務表現較為亮眼，全年實現收入9855萬元，同比增加259.20%。但受海外海運費用上漲影響，該業務成本漲幅高于收入漲幅，毛利率同比減少4.48個百分點，僅為3.33%。

從盈利指標來看，上緯新材2025年毛利率從15.86%降至13.60%，同比減少2.27個百分點；凈利率僅2.28%，同比減少3.59個百分點，其中第四季度單季凈利率轉為-3.79%。

對于增收不增利，上緯新材在財報中表示，主要是三重因素疊加的結果。

其一，公司在戰略轉型下研發投入增加，全年研發費用為5159萬元，同比增長69.98%，研發人員從51人翻倍至102人，重點投向具身智能機器人、碳纖維復合材料、低空經濟材料等新賽道，新增機器人相關專利21項，僅研發投入增加就直接侵蝕利潤超2100萬元。

其二，受投資與減值損失拖累。因參股公司安徽美佳新材料經營下滑、核心項目未投產，公司確認投資損失2210.11萬元；核心客戶TPI破產重組，單項計提信用減值損失1119.88萬元，兩項非經營性損失合計超3300萬元。

其三，期內海外運費上漲、匯兌損失、銷售費用增加，進一步壓縮了利潤空間，疊加傳統業務毛利率下滑，共同導致盈利下降。

財報還披露，2025年上緯新材原業務歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為5157.13萬元、4314.54萬元，低于此前股權轉讓方承諾的6000萬元、8000萬元，業績承諾完成率為53.93%。根據《股份轉讓協議》約定，業績承諾方應補償公司的現金金額約為3685.46萬元。

上緯新材一年內股價變動情況（元/股）

數據來源：Wind

從二級市場股價走勢情況來看，2025年年初至6月，上緯新材股價在5.86—8元/股區間窄幅震蕩，市場關注度較低。但從7月9日起，公司開啟連續20CM漲停模式，短短11個交易日收獲11連板，股價從7元/股左右快速飆升至57.7元/股，一個月內即成為2025年A股首只10倍股。

2025年7月9日至9月25日，上緯新材累計漲幅超1500%，期間多次觸發異常波動、嚴重異常波動，被上交所重點監控，7月31日公司停牌核查。復牌后上緯新材熱度不減，10—12月期間公司股價多次出現20CM跌停后快速反彈。12月29日，該股觸及全年最高價132.13元/股。

進入2026年，上緯新材股價在1月12日創下170.90元/股歷史新高，此后震蕩回落。截至4月1日午間休盤，該公司最新市盈率（TTM）為1166倍，顯著高于所處行業市盈率水平。

業內有分析指出，長期來看，上緯新材所屬的基礎化工和塑料行業受經濟周期影響顯著，當前板塊回暖或預示需求端改善。但公司高市盈率水平意味著估值風險突出，若未來業績增長無法匹配，可能壓制股價上行空間。