融了5輪估值百億，500家小廠追了4億貨款，最后門一關(guān)人間蒸發(fā)

上海徐匯區(qū)，一棟普通的寫字樓里，曾經(jīng)人聲鼎沸的辦公室如今已是鐵將軍把門。

前臺散落著未拆封的快遞文件，常熟倉庫的封條上，日期永遠(yuǎn)停留在2026年2月12日。

兩百多名員工在極短時間內(nèi)被集中遣散，而他們身后，是超過500家中小供應(yīng)商——這些人中有人因此關(guān)停了工廠，有人發(fā)不出員工工資，還有人的房子正瀕臨被拍賣。

誰也沒有想到，這家曾被20家頂級資本追捧、估值一度沖擊百億、自我標(biāo)榜為“廣州擬上市領(lǐng)頭羊50強企業(yè)”的工業(yè)電商明星平臺“我的萬物集”，會以這樣一種方式戛然落幕。

這件事真正令人深思的地方，不在于又一家公司“倒下了”——而在于它從何而來，又為何以這樣的方式走向終點。

萬物集的起點，在中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)史上，幾乎是一個完美的開局。

創(chuàng)始人周艷華畢業(yè)后加入全球工業(yè)品分銷巨頭固安捷（Grainger），在MRO（維護、維修與運營）領(lǐng)域深耕近20年，從一名普通員工成長為固安捷中國業(yè)務(wù)的核心高管，一手開拓了固安捷在中國的市場版圖。

對于任何一個了解工業(yè)品分銷行業(yè)的人來說，這樣的從業(yè)履歷意味著的，不僅是個人能力，更是20年積累起來的客戶網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈資源，以及對這個行業(yè)底層邏輯近乎本能的理解。

2020年，時代的風(fēng)口以罕見的力度吹向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

當(dāng)年中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模約9164.8億元，包含融合帶動效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模更高達(dá)約3.1萬億元。

正是在這一年，周艷華主導(dǎo)完成了固安捷中國業(yè)務(wù)的管理層收購，將這家已在中國運營近20年的外資企業(yè)改制為獨立的中資平臺，并于2022年底正式更名為“我的萬物集”。

借由這場資本運作，周艷華以創(chuàng)始人身份出任公司董事長兼總經(jīng)理，帶著固安捷的供應(yīng)鏈底子和大量現(xiàn)成客戶，萬物集可謂“成立即高光”。

資本市場的嗅覺，在這一刻表現(xiàn)得極為靈敏。

彼時國內(nèi)工業(yè)電商賽道上有兩顆最耀眼的明星：一個是劉強東親自督戰(zhàn)的京東工業(yè)，另一個便是周艷華的萬物集。

京東工業(yè)憑借京東強大的物流體系和消費級供應(yīng)鏈底座，建起了難以逾越的競爭壁壘，而且并不向外部資本開放融資通道——這讓無數(shù)手握重金、渴望押注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這條千億賽道的VC和PE機構(gòu)，只能望而興嘆。

于是，有固安捷品牌背書、有20年行業(yè)經(jīng)驗、有周艷華個人光環(huán)加持的萬物集，自然成為資本的“最優(yōu)替代選項”。

從2020年到2025年，萬物集先后完成5輪融資，投資機構(gòu)陣容堪稱豪華：創(chuàng)新工場、招商局創(chuàng)投、洪泰基金、歌斐資產(chǎn)、大洋電機、方源資本、德岳資本……前后超過20家頂級機構(gòu)密集入局。

最新一輪B++輪融資于2025年7月完成，由洪泰基金投資。

在2022年12月完成的B+輪融資后，多位投資人公開表達(dá)了對萬物集的看好，甚至稱其已在工業(yè)電商賽道“處于第一梯隊”。

公司內(nèi)部則更為激進，曾公開宣稱計劃于2025年上市，立志拿下“工業(yè)電商第一股”的頭銜。

然而，當(dāng)資本的聚光燈照得足夠亮?xí)r，它同時也在制造出更深的陰影。

萬物集的核心商業(yè)模式，剝開一層層資本包裝之后，其實相當(dāng)簡單：公司自身不具備生產(chǎn)和備貨能力，而是依托品牌資質(zhì)參與招投標(biāo)，承接大中型企業(yè)的工業(yè)品采購訂單，再將訂單分包給上千家中小供應(yīng)商，由供應(yīng)商完成備貨和發(fā)貨，平臺從中賺取差價，扮演的是“信息中介+資金通道”的角色。

在這種模式下，萬物集主要采取兩種付款方式：一種是“背靠背”，即等客戶回款后，再支付供應(yīng)商貨款；另一種是通過銀行供應(yīng)鏈金融，由萬物集向銀行提供貨款合同發(fā)票獲取授信，再按期向供應(yīng)商結(jié)算。

從表面上看，這兩種模式都有其行業(yè)合理性。

工業(yè)品采購賬期普遍較長，6個月賬期在行業(yè)內(nèi)屬于常規(guī)，“背靠背”和供應(yīng)鏈金融都是業(yè)內(nèi)通行的結(jié)算方式。

但蘇商銀行特約研究員付一夫指出了這一模式深層的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險——萬物集的兩種付款模式，本質(zhì)上將經(jīng)營風(fēng)險與資金壓力高度集中于平臺自身，且最終很容易轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，是一種脆弱的資金運營結(jié)構(gòu)。

當(dāng)平臺規(guī)模增長無法帶來真實的現(xiàn)金流安全墊時，任何微小的經(jīng)營波動，都可能觸發(fā)整條供應(yīng)鏈的連鎖崩盤。

這個“微小的波動”，來得比所有人預(yù)料的都要早。

2025年10月，部分供應(yīng)商開始發(fā)現(xiàn)回款中斷。

供應(yīng)商任先生與萬物集合作多年，他曾是固安捷中國的員工，2022年起以供應(yīng)商身份與平臺合作，主要提供手套等安防勞保類及工具類物料。

在回款中斷之初，平臺的解釋是“正在努力回款”，并不定期支付一部分貨款，以維系供應(yīng)商的信任。

供應(yīng)商高女士從事貨架采購服務(wù)，與萬物集合作已有五年，她坦言：雖然此前也偶有延遲打款，但工業(yè)品都有賬期，“以前到期的都能拿到”，所以直到后來消息陸續(xù)傳來，她才意識到情況并不尋常。

2026年1月29日，就在春節(jié)假期前幾天，萬物集仍在主動向部分供應(yīng)商下達(dá)新訂單，催促備貨。

而僅僅一周后，平臺通知全線停止供貨。

2月12日，常熟倉庫被貼上封條。

2月25日，任先生趕赴上海總部時，發(fā)現(xiàn)公司已有員工離開，接待他的律師表示“90%的員工已離開，公司保持最低程度的運營”。

3月3日，高女士到達(dá)總部，辦公室的鎖已無法開啟。

這是供應(yīng)商們最難以接受的一幕：不是沒有預(yù)兆，而是預(yù)兆出現(xiàn)時，平臺依然在下單，在安撫，在描繪未來——直到有一天，門關(guān)上了，電話打不通了，什么都沒有了。

2026年2月，任先生和高女士先后被銀行告知：萬物集已無授信額度，無法付款。

供應(yīng)商葉先生采用的是“背靠背”模式，他發(fā)現(xiàn)2025年12月，萬物集在收到客戶回款后，并未將貨款轉(zhuǎn)付給他；1月催款時被告知需要審核發(fā)票，等到2月付款，但春節(jié)過后依然音訊全無。

萬物集隨后發(fā)出《致供應(yīng)商伙伴書》，將資金壓力歸因于“公司內(nèi)部股東回購爭議”，承諾組建專項小組梳理應(yīng)付賬款，制定付款方案。

而最終，供應(yīng)商等來的，是一份僅提出“以貨抵款”的方案——那些貨，是專為萬物集客戶定制生產(chǎn)的，對供應(yīng)商而言沒有任何變現(xiàn)價值，等同于一紙空文。

任先生至今被拖欠貨款330多萬元，高女士93萬元，葉先生96萬元。

維權(quán)群里已有500多家供應(yīng)商，涉及金額超過2億元，業(yè)內(nèi)消息稱實際數(shù)字可能高達(dá)4億元。

東北一位供應(yīng)商被欠260萬元，連同其親屬企業(yè)總計被拖欠360萬元，房子已到了瀕臨被拍賣的地步。

這些數(shù)字背后，是一個個真實運轉(zhuǎn)的中小企業(yè)，和那些靠著這些企業(yè)養(yǎng)活的普通家庭。

2026年3月2日，任先生在上海市公安局徐匯分局對萬物集提起了合同詐騙案報案。

3月30日，案件仍在審查階段，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示經(jīng)濟犯罪類案件最長審查期限為60天，將在期限內(nèi)給出立案或不予立案的答復(fù)。

高女士委托律師起訴，4月8日，相關(guān)案件將開庭。

在這一過程中，法律專家的建議高度一致：固定證據(jù)是第一步，申請財產(chǎn)保全凍結(jié)賬戶資產(chǎn)是關(guān)鍵，如發(fā)現(xiàn)存在虛構(gòu)事實騙取貨款的情形，應(yīng)同步向公安機關(guān)報案，通過刑事與民事雙軌并進，形成最大程度的追償壓力。

萬物集的事件，不是孤立的個案，而是照見了一個行業(yè)命題。

2025年工業(yè)品B2B電商市場規(guī)模龐大，MRO電商規(guī)模約達(dá)8.2萬億元，是一片實實在在的藍(lán)海。

但這片藍(lán)海的深處，暗礁叢生。

工業(yè)品采購是典型的“慢生意”：客戶是重工業(yè)和制造業(yè)企業(yè)，決策周期長，SKU數(shù)量動輒千萬級，供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化程度低，信任建立需要數(shù)年時間。

這不是一個可以靠補貼速成、靠流量催熟的賽道，它需要的是對產(chǎn)業(yè)鏈的極度耐心和持續(xù)的重資產(chǎn)投入。

京東工業(yè)2025年營收達(dá)到239.5億元，同比增長17.4%，其背后是京東耕耘十余年打造的龐大物流倉儲體系和覆蓋全國的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。

而萬物集2025年營收約10億元——這個數(shù)字，連京東工業(yè)的零頭都不到。

這種體量與估值之間的巨大落差，最終形成了難以為繼的壓力。

被數(shù)十億資本擁抱，背負(fù)IPO時間表的倒逼，萬物集在一個需要慢慢耕耘的賽道上，被迫進入了一種“必須快速呈現(xiàn)成果”的不自然狀態(tài)。

而當(dāng)真實的現(xiàn)金流跟不上賬面上的估值增長時，某種更危險的邏輯便悄然生長。

一家工業(yè)電商平臺該有怎樣的核心競爭力？是對垂直行業(yè)的深度理解，是穩(wěn)健的供應(yīng)鏈服務(wù)能力，是客戶續(xù)單背后的真實口碑。

然而現(xiàn)實是，2025年萬物集將約1億元應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行，靠高息借貸勉強度日；平臺在供應(yīng)鏈金融到期無法兌付的情況下，仍在接受新的供貨訂單。

與此同時，在主業(yè)尚未盈利的情況下，萬物集宣布跨界推出“萬物集夜市”項目，在全國多地設(shè)立線下地攤夜市，單個夜市超過240個攤位，涵蓋美食小吃、文創(chuàng)手作、兒童玩具等消費品類，并重金招募網(wǎng)紅在各大社交平臺為其造勢。

B端工業(yè)邏輯與C端地攤流量之間的根本性背離，不僅分散了本就有限的資源，更動搖了多年來在合作伙伴中積累的專業(yè)品牌信任。

潮水退去，才知道誰在裸泳。

2026年春，資金鏈斷裂的現(xiàn)實不可逆轉(zhuǎn)地浮出水面，而這一切，對于那500多家供應(yīng)商而言，早已成了一場代價慘烈的現(xiàn)實。

這件事給所有市場參與者留下的警示，是多維度的。

對于中小供應(yīng)商而言，在與任何平臺建立長期合作關(guān)系時，動態(tài)監(jiān)測回款是否持續(xù)穩(wěn)定、賬期是否在悄然拉長，遠(yuǎn)比對方拿出的融資光環(huán)更重要；一旦出現(xiàn)連續(xù)異常，應(yīng)立即啟動法律證據(jù)固定程序，不應(yīng)寄望于單方面的安撫承諾。

對于資本市場而言，這再次印證了一個樸素的常識：真正的產(chǎn)業(yè)價值，必須建立在真實的現(xiàn)金流健康和商業(yè)模式的可持續(xù)性之上，再亮眼的賽道邏輯，也無法替代企業(yè)基本面的安全墊。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的星辰大海，不會因為萬物集的遭遇而黯淡。

中國制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深水區(qū)，依然需要有人去蹚，需要有人用更扎實的方式把供應(yīng)鏈效率一點點提升上來。

這條路，注定是慢的，也注定是重的。

但正是這種“慢”，才是這個行業(yè)最深的護城河。

走得快，不如走得穩(wěn)；燒得旺，不如燒得久。

供應(yīng)商任先生說，他到1月才停止供貨，330多萬還沒拿到。

這句話背后，是信任，是堅持，也是遺憾。

任何一個健康的商業(yè)生態(tài)，都理應(yīng)讓這樣的堅守得到應(yīng)有的回報。