反彈大超預期！美國3月非農新增就業17.8萬人，創逾一年新高，失業率意外降至4.3% ！

美國3月就業市場強勢反彈，遠超市場預期，但伊朗戰爭沖擊尚未在數據中充分體現，就業市場深層結構性隱憂依然存在。

美國勞工統計局周五公布數據顯示，3月非農就業人口增加17.8萬人，遠超彭博調查經濟學家預期的6.5萬人，為2024年底以來最大單月增幅，2月就業下降9.2萬人（下修至下降13.3萬）。

值得注意的是，美國1月和2月非農就業人數合計下修0.7萬人，前兩個月基數小幅調低。

與此同時，3月失業率降至4.3%，低于預期的4.4%，亦好于前值4.4%。

數據公布后，市場即時做出反應。美元指數短線跳升逾10點，報100.12；美國10年期國債收益率隨之拉升，現報4.351%。由于適逢耶穌受難日假期，美國股市當日休市。

反彈主因：罷工結束與天氣回暖

3月就業數據的大幅反彈，早有預兆。

2月就業數據的意外下滑，主要源于加利福尼亞州及夏威夷州逾3萬名Kaiser Permanente醫療工作者罷工，以及嚴峻冬季天氣的雙重拖累。

隨著上述罷工事件于3月得以解決，醫療行業就業人數顯著回升，成為當月就業增長的最大貢獻來源。建筑業及休閑與酒店業就業人數亦跟隨反彈，市場普遍認為這在一定程度上反映了天氣好轉帶來的季節性修復效應。

戰爭影響尚未顯現，美聯儲更關注通脹

盡管數據亮眼，分析人士提示3月報告對評估伊朗戰爭沖擊的參考價值有限。

勞工部數據采集節點約在3月中旬，彼時戰爭爆發僅約兩周；加之許多企業招聘計劃通常提前數月制定，戰爭對就業市場的實質影響預計將在后續月度數據中逐步顯現。

中東局勢引發的能源價格快速上漲，正在強化美聯儲對通脹風險的警惕。強勁的就業數據將進一步鞏固美聯儲在當前階段以控通脹為優先、維持政策定力的立場。

結構性隱憂：低招聘、低裁員的僵局

盡管失業率保持低位，就業市場整體仍呈現"低招聘、低裁員"的停滯狀態。在職人員具備一定就業安全感，但求職者往往面臨僧多粥少的困境。

招聘網站Indeed經濟研究總監Laura Ullrich表示："如果你在商業、金融或科技領域求職，現在找到一份工作真的非常困難。"

從行業結構看，醫療保健及社會援助領域近月來幾乎獨力支撐整體就業市場——截至今年2月的12個月內，該板塊合計新增約70萬個職位；而剔除該領域后，經濟其余部分同期凈減少約50萬個就業崗位。

移民收緊壓縮勞動力供給，"盈虧平衡"就業閾值下移

失業率在就業增速放緩背景下仍能維持低位，另一重要原因在于特朗普政府收緊移民政策，勞動力供給有所收縮。供給減少意味著雇主無需創造與以往同等數量的崗位，即可維持失業率穩定。

經濟學家對當前"盈虧平衡"就業增速閾值存在分歧：部分人認為每月仍需新增數萬個崗位以防止失業率上升，另一些人則認為即便就業市場溫和萎縮，也不會導致更多有意愿的勞動者失業。

但市場存在廣泛共識：在特朗普政府執政期間，該閾值已大幅下移。

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