估值3.4萬億，OpenAI最強對手也要IPO

原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

IPO關鍵人已到位，募資規模可能超過600億美元。

近日，據彭博社報道，人工智能獨角獸Anthropic正在考慮最早今年10月進行IPO，并已就承銷事宜與高盛、摩根大通和摩根士丹利等華爾街頂級投行展開早期磋商。

據悉，其IPO估值最高可能高達5000億美元（折合人民幣約3.4萬億元），IPO募資規模可能超過600億美元（折合人人民幣超過4100億元）。

隱含估值3萬億

IPO關鍵人已到位

據Tech Funding News報道，Anthropic的IPO募資規模可能超過600億美元。而二級市場交易平臺如Ventuals和UpMarket的定價顯示，Anthropic的隱含估值已突破5000億美元大關（折合人民幣約在3萬億元上下）。

今年2月，Anthropic剛完成了規模達300億美元的G輪融資，投后估值達到3800億美元。如果計劃順利推進，將成為科技史上規模最大的IPO之一。

值得注意的是，Anthropic還聘請了硅谷頂級律師事務所Wilson Sonsini作為法律顧問。Wilson Sonsini曾主導過谷歌和領英（LinkedIn）的IPO，在科技行業上市服務方面經驗豐富。

同時，前微軟CFO、通用汽車前CFO克里斯·利德爾（Chris Liddell）已加入Anthropic董事會，他曾主導通用汽車230億美元的IPO。這一人事任命也被市場解讀為IPO準備的重要信號。

此外，在2026年初，Anthropic還啟動了50億-60億美元的員工股權要約收購（tender offer）。這一安排為早期員工提供了部分變現機會，同時也為IPO前的股權結構優化做準備。

眾多信號表明，Anthropic的IPO事宜已箭在弦上。

從OpenAI出走

兩兄妹的創業史詩

公開資料顯示，Anthropic創立于2021年1月，創始人是一對兄妹——哥哥達里奧·阿莫迪（Dario Amodei）及其妹妹丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei）。

哥哥達里奧擁有斯坦福大學的物理學學士學位和普林斯頓大學的生物物理學博士學位，在加入OpenAI前曾在谷歌擔任高級研究科學家。

在OpenAI期間，他曾擔任前OpenAI研究副總裁，主導了GPT-2和GPT-3的研發工作，是大語言模型領域的頂尖技術專家。

妹妹丹妮拉則擁有加州大學圣克魯茲分校的英語文學、政治學和音樂學士學位，曾在Stripe擔任風險經理，后加入OpenAI擔任安全與政策副總裁。

據報道，阿莫迪兄妹離開OpenAI的核心原因，是對AI安全與商業化平衡的不同理念。說白了就是“AI安全理念之爭”。

2020年后，OpenAI開始加速商業化進程，特別是與微軟建立深度戰略合作后，公司內部對AI安全研究的重視程度逐步讓位于產品發布速度和市場擴張。

此后，兄妹倆便從OpenAI離職了。與二人一同離開OpenAI的，還有包括杰克·克拉克（Jack Clark，曾任OpenAI政策總監）、湯姆·布朗（Tom Brown）等在內的至少7名前OpenAI核心研究人員。

達里奧·阿莫迪多次強調，Anthropic致力于構建"可控制、可理解、值得信賴"的AI系統。公司采用"公共利益公司"（Public Benefit Corporation）的法律架構，這意味著Anthropic在追求商業回報的同時，必須將AI安全和社會效益納入核心使命。

如今，Anthropic最具特色的技術貢獻是"憲法AI"（Constitutional AI, CAI）。與傳統依賴人類反饋的強化學習（RLHF）不同，憲法AI通過為模型設定一套類似"憲法"的原則體系（包括聯合國人權宣言等來源），讓AI系統在自我批評和自我完善中學會遵循人類價值觀。這種方法不僅提高了安全性，還顯著降低了訓練成本。

2026年，Anthropic進一步推出了"憲法分類器"（Constitutional Classifiers），在針對183名人類測試者長達3000小時的"越獄"攻擊測試中，成功阻止了95%以上的惡意嘗試，且未發現任何"通用越獄"漏洞。

5年7輪融資

Anthropic估值“狂飆”

Anthropic的融資歷史，堪稱硅谷最激進的資本募集案例之一。

洗漱下里，Anthropic的股東名單，簡直就是科技巨頭的"聯合國"：亞馬遜累計投資約80億美元，是最大單一投資者；谷歌投資約30億美元；微軟和英偉達在2025年也加入投資陣營，分別承諾50億美元和10億美元。

這種"多巨頭背書"的格局，既為Anthropic提供了算力、云服務和芯片供應的保障，也形成了復雜的利益平衡關系。

據媒體統計，成立5年來，Anthropic已經完成7輪融資。具體包括：

2021年5月，A輪融資1.24億美元，本輪由Skype聯合創始人Jaan Tallinn、Asana聯合創始人Dustin Moskovitz和前谷歌CEO埃里克·施密特（Eric Schmidt）領投。這是公司成立后的首輪融資，為初始團隊組建和基礎研究提供了資金保障。

2022年4月，B輪融資5.8億美元，本輪由加密貨幣交易所FTX的首席執行官 Sam Bankman-Fried（SBF）領投。值得一提的是，FTX后來破產了，但這筆資金為Anthropic在大模型訓練初期提供了關鍵支持。

2023年2月-5月，C輪及戰略融資，谷歌領投4億美元，隨后Anthropic完成4.5億美元C輪融資，投資方包括Spark Capital、Salesforce Ventures、Zoom等。此輪估值約41億美元。

2023年9月，戰略輪融資40億美元。本輪由亞馬遜投資，以可轉換票據形式注入。這筆資金不僅提供現金，還包括AWS云計算資源的深度整合。但需要說明的是，未計入輪次，應該算C輪融資的延伸，類似國內的C+或C++輪。

2024年2月，D輪融資7.5億美元，由Menlo Ventures領投，用于模型能力提升和商業化拓展。

2025年3月，E輪融資35億美元，估值達到615億美元，由Lightspeed Venture Partners和Salesforce Ventures聯合領投。

2025年9月，F輪融資130億美元，估值飆升至1830億美元，由ICONIQ Capital、富達管理和研究公司（Fidelity Management & Research）以及Lightspeed Venture Partners聯合領投。這是當時私募市場歷史上規模最大的融資之一。

最后就是2026年2月，G輪融資300億美元，估值達到3800億美元，創下AI公司融資新紀錄。本輪由新加坡主權財富基金GIC和知名對沖基金Coatue Management領投，MGX、D.E. Shaw、Dragoneer Investment Group、Founders Fund和ICONIQ Capital等機構共同參與。

此外，除了股權融資，Anthropic還積極利用債務工具。2025年5月，公司完成了25億美元的債務融資，由摩根大通、花旗集團、高盛、巴克萊、加拿大皇家銀行和三菱日聯金融集團等頂級金融機構提供。

這種"股權+債務"的混合融資模式，既稀釋了股權壓力，又為數據中心建設等資本開支提供了靈活資金。

與OpenAI競爭白熱化

誰會成為“純AI概念第一股”

Anthropic的營收增長數據令人瞠目結舌。根據公司官方披露和彭博社、CNBC等權威媒體報道：

制圖：PE星球

這意味著，從2024年12月的10億美元到2026年3月的約190億美元，Anthropic在15個月內實現了19倍增長，年均增速超過1000%。SaaStr創始人Jason Lemkin評價稱："這是我追蹤過的B2B軟件中最快的產品增長曲線"。

這就是為什么“作為全球AI領域的后起之秀，Anthropic成立僅5年便躋身行業頭部陣營，且雖然在市值體量上仍與OpenAI差距巨大，但依然被稱為是OpenAI最強競爭對手”的核心原因之一。

與OpenAI以消費者市場為主的收入結構不同，Anthropic約80%的收入來自企業客戶。具體構成如下：

第一，API調用收入（70-75%）：企業和開發者通過直接API、AWS Bedrock或Google Cloud Vertex AI調用Claude模型，按token計費。這是Anthropic最核心的收入來源。

第二，Claude for Work訂閱（10-15%）：面向企業團隊的Claude Pro（20美元/月）和Claude Max（100-200美元/月）訂閱服務。

第三，Claude Code企業合同：2025年5月推出的編程助手Claude Code，在短短9個月內年化營收突破25億美元，企業訂閱量在2026年初的六周內增長了4倍。

而且，Anthropic的客戶質量極高。截至2026年初，財富100強中有70家是Claude的客戶，財富10強中占據8席。年付費超過10萬美元的客戶數量在過去一年增長了7倍，年付費超過100萬美元的客戶從兩年前的約12家增長到500家以上。

企業支出追蹤平臺Ramp的數據顯示，使用Ramp的企業中，每5家就有1家為Anthropic付費，而一年前這一比例僅為1/25。更值得注意的是，79%的Anthropic客戶同時也是OpenAI的客戶，表明企業正在采用"多模型策略"而非單一供應商依賴。

目前，Anthropic與OpenAI的競爭已進入白熱化階段。根據Morningstar報道，OpenAI的2026年預計營收約為290億美元，Anthropic約為190億美元，差距正在快速縮小。

尤其在企業LLM市場份額方面，Anthropic從2023年的24%增長到2025年的40%，而OpenAI從50%下降至27%。

不知道是巧合還是暗中較勁，OpenAI同樣在籌備IPO，預計也在2026年第四季度或2027年第一季度。如果OpenAI稍微遲疑的話，就很有可能被Anthropic甩在身后。

今年，Anthropic與OpenAI的IPO競賽不僅是融資規模的比拼，更是"純AI概念股第一股"頭銜的爭奪。很明顯，率先上市者將獲得散戶投資者對AI賽道的最大熱情，可能吸走后續競爭對手的融資需求。