債市早參4月7日｜央行今日開展8000億元買斷式逆回購；Q1地方債發(fā)行約3.11萬億

債市要聞

【央行：4月7日將開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月】

央行公告，為保持銀行體系流動性充裕，2026年4月7日，中國人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（89天），到期日為2026年7月5日（遇節(jié)假日順延）。

【上交所再添15條指數(shù)！首條科創(chuàng)股債多資產(chǎn)指數(shù)來了】

上交所指數(shù)矩陣再擴容，上新三大多資產(chǎn)指數(shù)系列。4月3日，上交所聯(lián)合中證指數(shù)公司正式發(fā)布上證科創(chuàng)股債恒定比例指數(shù)系列、上證基準做市股債恒定比例指數(shù)系列，以及上證紅利基準做市股債恒定比例指數(shù)系列，共計15條指數(shù)。上述系列指數(shù)旨在滿足市場低風險、穩(wěn)收益的投資需求，通過采用恒定比例進行股債資產(chǎn)配置，提供標準化、多元化的資產(chǎn)配置工具，進一步豐富上證多資產(chǎn)指數(shù)體系。三大系列齊發(fā)，構建差異化穩(wěn)健配置矩陣。

【票據(jù)市場釋放新信號？中小行今年合意貸款規(guī)模約束被放寬，大行仍承擔“壓艙石”角色】

票據(jù)市場一向是信貸的觀察點之一。財聯(lián)社記者近日從業(yè)內(nèi)了解到，今年3月票據(jù)市場釋放出異與往年的信號：股份制銀行同比多壓降票據(jù)約1900億元，而國有大行和農(nóng)發(fā)行則由去年同期的凈壓降600億，逆升為凈買入超1200億元。

上海普蘭金服副總裁周海濱對記者表示，3月份票據(jù)轉(zhuǎn)貼和直貼利率中樞繼續(xù)走低、中小銀行（包含股份行）直貼和轉(zhuǎn)貼發(fā)生額整體繼續(xù)下滑。經(jīng)機構反饋了解，重要原因是對中小銀行的合意貸款規(guī)模要求有所放寬。

財聯(lián)社記者聯(lián)系多家股份行、城商行業(yè)務人士進行求證，確認上述“規(guī)模要求放寬”的情況確實存在。不僅如此，多家受訪銀行對公業(yè)務人士還向記者反饋，由于規(guī)模要求趨于淡化，內(nèi)陸城市的地方銀行一季度信貸投放弱于往年，個別銀行投放同比下降約30%-40%。

【六大行不良貸款余額1.6萬億：對公不良下行，零售全線承壓】

據(jù)21財經(jīng)，截至2025年末，六大行不良貸款余額合計約1.6萬億元，六大行的不良貸款余額全線增加，不良率總體穩(wěn)中有降。在不良結構層面來看，對公貸款不良率普遍下行，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善；零售貸款不良率呈上升態(tài)勢，個人住房、信用卡、消費貸成為主要風險敞口。為應對零售端不良生成加快，六大行加大處置力度，不良資產(chǎn)證券化和批量轉(zhuǎn)讓顯著擴容。在六大行業(yè)績發(fā)布會上，管理層對2026年資產(chǎn)質(zhì)量的展望基本一致：零售信貸的風險管控是全年重中之重。

【公募REITs年報出齊，部分項目業(yè)績完成度超120%，二級市場今年漲幅已為負，明顯承壓】

公募REITs年報已披露完畢，2025年REITs業(yè)績完成情況整體良好。有逾三分之一的REITs項目2025年可供分配金額超過預期的100%，部分超120%。不過，近期REITs二級市場整體回調(diào)。

機構人士認為，在權益等風險資產(chǎn)承壓的情況下，REITs的高分紅特性愈發(fā)凸顯，后續(xù)可關注分紅以及潛在避險情緒帶來的交易機會。

【銀行財富管理大爆發(fā)！去年15家上市銀行代理業(yè)務賺1449億，同比增長241%，個人客戶AUM普遍增長】

近年來，隨著財富管理需求增長，銀行的財富管理迎來爆發(fā)式發(fā)展。截至目前，不少上市銀行2025年年報出爐，財聯(lián)社整理發(fā)現(xiàn)，財富管理業(yè)務已成為各家銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心陣地。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，已披露數(shù)據(jù)的9家銀行中，個人客戶金融資產(chǎn)規(guī)模普遍實現(xiàn)正增長，且7家銀行規(guī)模增長超10%；

作為財富管理的重要抓手，2025年，15家銀行2025年代理業(yè)務賺了1449億元，同比增長241%，其中12家實現(xiàn)正增長。

【“固收+”變“固收-”？ 控回撤成理財公司“金剛鉆”】

據(jù)中證報，近期，受股、債、黃金等多類資產(chǎn)同步震蕩影響，大量“固收+”理財產(chǎn)品出現(xiàn)顯著凈值波動，截至4月6日，204只產(chǎn)品近一個月年化收益率為負，部分虧損超10%。暴露出產(chǎn)品設計同質(zhì)化、資產(chǎn)相關性研判不足、應急預案缺失及精細化風控能力薄弱等問題。多家理財公司正通過優(yōu)化配置策略、嚴控久期與杠桿、構建分層回撤目標機制、強化動態(tài)資產(chǎn)跟蹤等方式積極應對。

【一季度ABS盤點：發(fā)行規(guī)模超4000億，不動產(chǎn)類ABS成交活躍】

2026年一季度，在市場利率中樞震蕩、信用分層持續(xù)加劇的債市大環(huán)境中，ABS市場憑借自身的現(xiàn)金流穩(wěn)定性、結構化風險緩沖與利差優(yōu)勢，成為機構配置與交易版圖中愈發(fā)重要的一塊拼圖。

財聯(lián)社梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，一季度ABS市場發(fā)行466單，規(guī)模超4000億元，其中信貸ABS增速同比大幅上行42.46%，車貸ABS貢獻主要增量。二級市場方面，一季度ABS整體呈現(xiàn)偏低位的活躍度，但不動產(chǎn)類ABS換手率升至12.21%，領跑市場；銀行間市場交易相對活躍的品種仍為銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費貸款ABS、不良貸款ABS，換手率分別為10.01%、6.48%。

【“23萬科MTN001”尋求展期 債項余額20億元】

萬科又一筆債券，尋求展期。據(jù)上海清算所4月3日晚間公示的信息，萬科企業(yè)股份有限公司2023年度第一期中期票據(jù)2026年第一次持有人會議，擬于4月17日召開。就本次會議召開的背景，公告明確，為穩(wěn)妥推進本期債券本息兌付工作，特召開持有人會議對本期債券展期相關事項進行審議。

“23萬科MTN001”基本信息顯示，該筆債券本金兌付日為2026年4月23日，債項余額20億元，本計息期債項利率3.11%。

公告顯示，發(fā)行人、單獨或合計持有10%以上同期債務融資工具余額的持有人，可于2026年4月10日23:59前通過存續(xù)期服務系統(tǒng)或以其他書面形式，向召集人提出補充議案。

【熊貓債火了！萬億市場的成長錄】

在美伊沖突的硝煙中，市場的風險情緒在快速惡化：原油暴漲、美元回升、全球股債下跌。若要在這片波動的市場中尋找一片資金的“避風港”，那非人民幣莫屬。2026年3月9日，德意志銀行高調(diào)發(fā)行55億人民幣的熊貓債，3月19日法國巴黎銀行跟進發(fā)行50億。截至2026年3月中，熊貓債的發(fā)行規(guī)模已達到780億元，同比增長88%；熊貓債市場累計發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達到1.24萬億，存量市場也達到4750億，這個初步成長起來的市場才剛剛嶄露頭角。

【聚焦重大項目和民生 一季度新增專項債“靠前發(fā)力，發(fā)行量突破1萬億元】

一季度地方政府債券發(fā)行工作收官。統(tǒng)計顯示，一季度地方債發(fā)行量約3.11萬億元，較去年一季度增加2638億元。其中，聚焦關鍵領域及民生需求，新增專項債發(fā)行量突破1萬億元，體現(xiàn)出當前更加積極的財政政策靠前發(fā)力，為穩(wěn)增長提供了有力支撐。專家表示，專項債券額度兼顧了穩(wěn)增長、化債的需要與項目儲備的實際情況，將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長、優(yōu)結構、補短板、置換隱性債務、暢通經(jīng)濟循環(huán)等多重作用。

【甘肅省：積極支持民間投資項目發(fā)行基礎設施領域REITs，成功發(fā)行的給予省重大項目前期費支持】

甘肅省人民政府辦公廳印發(fā)通知，積極支持民間投資項目發(fā)行基礎設施REITs，成功發(fā)行的給予省重大項目前期費支持。同時支持民營企業(yè)參與省屬國企混改，幫助民間投資項目申報中央預算內(nèi)投資、超長期特別國債等資金。

【伊朗問題調(diào)停者正為45天停火協(xié)議做最后努力】

消息人士透露，美國、伊朗和一組地區(qū)調(diào)解人正在討論一項可能為期45天的停火協(xié)議，該協(xié)議有望永久結束伊朗戰(zhàn)事。消息人士稱，未來48小時內(nèi)達成部分協(xié)議的可能性微乎其微。伊朗政府高級官員表示，已收到調(diào)解方巴基斯坦提出的最新停火提案，目前正在審閱相關內(nèi)容。該官員表示，伊朗不會接受設定最后期限或施加壓力以迫使其作出決定。伊朗不會以“臨時停火”為交換條件重新開放霍爾木茲海峽，認為美國尚未做好實現(xiàn)永久停火的準備。

目前伊朗已就美國提出的結束戰(zhàn)爭的提議向巴基斯坦作出回應。伊朗回應包含10項條款，核心內(nèi)容包括：強調(diào)必須根據(jù)伊朗的關切實現(xiàn)永久結束戰(zhàn)爭；提出一系列訴求，如結束地區(qū)沖突、制定霍爾木茲海峽安全通行協(xié)議、戰(zhàn)后重建以及解除制裁等。

不過美國總統(tǒng)特朗普在新聞發(fā)布會上表示，對伊朗的戰(zhàn)事是否即將升級或接近結束，取決于伊朗對他設定的“最后期限”美國東部時間4月7日20時的回應。特朗普表示，伊朗整個國家甚至可能在一夜之間被徹底擊潰，而那一夜，或許就是4月7日晚。特朗普稱，美軍其實已經(jīng)制定了一套方案，一旦啟動，從美國東部時間4月7日晚8點到晚上12點的4個小時內(nèi)，伊朗境內(nèi)每一座橋梁都將被徹底摧毀，伊朗境內(nèi)的每一座發(fā)電廠都將徹底癱瘓，陷入火海、發(fā)生爆炸，從此再也無法使用，一切都將徹底化為廢墟，而整個過程只需短短4個小時。

【美聯(lián)儲官員哈馬克：如果通脹持續(xù)高于目標 可能需要加息】

克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克表示，如果通脹率持續(xù)高于美聯(lián)儲2%的目標，那么加息或許是適宜之舉。哈馬克表示，她更希望官員將利率維持“相當一段時間”不變。她還設想了需要上調(diào)或下調(diào)利率的情境。哈馬克表示，如果勞動力市場顯著惡化，“我可以預見我們需要降低利率的情境”。“或者，如果通脹持續(xù)高于我們的目標，我也可以預見我們可能需要上調(diào)利率的情境，”她說道哈馬克表示，克利夫蘭聯(lián)儲的預估顯示，4月通脹率可能達到3.5%。哈馬克表示，“如今通脹已經(jīng)連續(xù)五年多高于我們的目標水平”，如果進一步上升，則表明通脹“正朝著錯誤的方向發(fā)展，偏離我們2%的目標”。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月3日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了10億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量10億元，中標量10億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日1462億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1452億元。

本周央行公開市場將有3040億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期0億元、3020億元、5億元、5億元、10億元。此外，周三將有11000億元90天期買斷式逆回購到期，周四將有700億元21天期國庫現(xiàn)金定存到期。

信用債事件

■本鋼板材：2025年度凈虧損39.42億元；

■金地集團：2025年度凈虧損132.81億元；

■山東高速股份有限公司：2025年營收239.25億元，同比下滑16.03%；

■招商局港口控股有限公司：2025年營收124.41億元，同比增長13.2%；

■南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限責任公司：2025年營收2.48億元，同比增長3.45%；

■山東章鼓：因2024年年報存在虛假記載將被實施其他風險警示，可轉(zhuǎn)債停牌一天；

■華夏控股：“20幸福01”自4月8日開市起在上固收平臺恢復交易，擬提請審議調(diào)整兌付等議案；

■方圓地產(chǎn)：公司涉兩起訴訟敗訴，逾期債務本金超66億元；

■保利發(fā)展：2026年第一季度，“保利定轉(zhuǎn)”未發(fā)生轉(zhuǎn)股情況；

■仙鶴股份：實際控制人之一王明龍收到證監(jiān)會立案告知書；

■泛海控股：子公司收執(zhí)行裁定書，涉2.045億債務未償付；

■深投控：子公司英飛拓及其全資子公司債務逾期累計債務逾期本金4.867億元；

■當代節(jié)能：無法按期披露2025年年度報告；

■融創(chuàng)地產(chǎn)：公司及其子公司新增多筆到期未償付債務及新增5項失信行為；

■青海大通農(nóng)村商業(yè)銀行：被罰204.6萬元，因違反金融統(tǒng)計、支付結算、貨幣金銀、金融科技及反洗錢管理規(guī)定；

■賽恩斯：擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請獲上交所受理；

■中信證券：擬發(fā)行不超50億元永續(xù)次級債券，償還公司債券；

■穆迪：確認中國海外發(fā)展“Baa2”發(fā)行人評級，展望由“穩(wěn)定”調(diào)整至“負面”。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

上周五，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權平均利率1天期品種下行3.34BP報1.2340%，7天期下行7.22BP報1.3372%，均創(chuàng)階段新低；14天期下行0.43BP報1.4238%。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行3.3BP報1.238%，創(chuàng)2023年8月以來新低；7天期下行6.6BP報1.338%；14天期下行2.6BP報1.396%；1個月期下行0.95BP報1.479%，創(chuàng)2020年6月以來新低。

銀行間回購定盤利率集體下跌。FR001報1.3100%，跌4.00個基點；FR007報1.4100%，跌3.00個基點；FR014報1.4200%，跌5.00個基點。

銀銀間回購定盤利率集體下跌。FDR001報1.2400%，跌3.00個基點；FDR007報1.3500%，跌5.00個基點；FDR014報1.4000%，跌2.00個基點。

【利率債|凈回籠1452億元，資金面仍寬松，市場微弱震蕩】

上周五，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.21%報111.460元，10年期主力合約漲0.05%報108.270元，5年期主力合約漲0.01%報106.000元，2年期主力合約持平于102.498元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率下行0.09bp報1.8151%，10年期國開債活躍券250220收益率下行0.9bp報1.9545%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.45bp至2.233%。

業(yè)內(nèi)人士指出，央行近日連續(xù)開展地量逆回購操作，反映出市場機構對央行資金需求降低。據(jù)了解，3月末央行加大投放呵護跨季資金面，加之財政季末集中支出，4月初資金面保持寬松，各機構出于自身流動性管理的考慮，近兩日大多沒有向央行報送資金需求。不過從4月2日的公告措辭加入的“全額滿足了一級交易商需求”可看出，央行地量操作并不意味著收緊流動性，貨幣政策適度寬松的方向沒有改變，債市當前平衡走勢暫難打破。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1279億元】

上周五，信用債收益率普遍下行，信用利差多數(shù)收窄，全天總成交金額1279億元；“23金甌Y1”、“25陜建集團MTN010(科創(chuàng)債)”、“23華僑城MTN004B”收益率居前，分別為7.13%、6.88%、6.8%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.07個基點報1.5696%；3年期收益率下行1.35個基點報1.7341%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.6個基點報1.5672%；3年期收益率下行1.94個基點報1.7426%。

漲幅超2%的信用債共2只。“24深鐵06”、“25杭州灣新MTN001”、“24泉發(fā)02”漲幅居前，分別漲3.06%、2.05%、1.65%，分別成交3085.92萬元、11145.1萬元、101.6萬元。

跌幅超2%的信用債共1只。“19華發(fā)債”、“26甘城V1”、“23中原發(fā)投小微債01”跌幅居前，分別跌2.56%、1.56%、1.29%，分別成交9.5萬元、3011.33萬元、4037.15萬元。

高收益?zhèn)汗?8只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23金甌Y1”、“25陜建集團MTN010(科創(chuàng)債)”、“23華僑城MTN004B”收益率居前，分別為7.13%、6.88%、6.8%，分別成交403.89萬元、1206.49萬元、4971.2萬元。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲2.06個基點報3.850%】

上周五，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲2.06個基點報3.850%，3年期美債收益率漲0.57個基點報3.874%，5年期美債收益率持平報3.983%，10年期美債收益率跌1.00個基點報4.333%，30年期美債收益率跌2.35個基點報4.886%。

（財聯(lián)社FICC）