企穩(wěn)增效，厚積薄發(fā)：上汽，穩(wěn)在深處，進(jìn)在實(shí)處

2025年，中國車市在極致的競爭中艱難跋涉，而上汽集團(tuán)交出的一份極具份量的成績單，向市場釋放了強(qiáng)烈的重構(gòu)信號。整體經(jīng)營穩(wěn)健向好，盈利能力實(shí)現(xiàn)大幅修復(fù)，其中主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了顯著的盈利提升。這并非短期非經(jīng)常性損益所能解釋，在全行業(yè)主業(yè)普遍承壓的當(dāng)下，這份含金量極高的盈利底座尤為難得。

這份成績單傳遞出的信號很清晰：上汽，穩(wěn)在深處，進(jìn)在實(shí)處——不在風(fēng)口上浮躁，而在根基上用力；不喊口號，只交答卷。

更值得關(guān)注的是，上汽在2025年主動加快了“去風(fēng)險”和業(yè)務(wù)優(yōu)化的步伐，這些舉措表面上是資產(chǎn)剝離，本質(zhì)上卻是“瘦身健體”的改革魄力——不留歷史包袱，拒絕虛假繁榮，讓上汽在智電下半場輕裝上陣，徹底贏回長周期的戰(zhàn)略主動權(quán)。

在“增收不增利”成為行業(yè)普遍痛點(diǎn)的當(dāng)下，這組營收與利潤的“剪刀差”數(shù)據(jù)，向業(yè)界傳遞了一個明確的戰(zhàn)略信號。對于上汽這樣的制造業(yè)巨頭而言，頂層設(shè)計的目標(biāo)絕非單純地在存量市場中“多賣幾輛車”，而是在全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈的洗牌重塑中，徹底完成制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展。

為了實(shí)現(xiàn)這一宏大目標(biāo)，企業(yè)必須進(jìn)行極其龐大的前置戰(zhàn)略投入。在過去幾年，這種涵蓋核心技術(shù)攻堅、產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建的重資產(chǎn)投入，在短期的財務(wù)報表和業(yè)績表現(xiàn)上往往顯得“被動承壓”。然而，2025年的表現(xiàn)，疊加2026年一季度整車零售突破100.8萬輛的強(qiáng)勁開局，確鑿無疑地印證了一個事實(shí)：上汽已經(jīng)熬過了痛苦的經(jīng)營與技術(shù)重構(gòu)期。其龐大的戰(zhàn)略投入正歷史性地跨越臨界點(diǎn)，全面告別“被動投入期”，大步邁入企穩(wěn)增效的“收獲期”。

自主品牌開始扛鼎利潤

所謂的企穩(wěn)增效的“收獲期”，必然有堅實(shí)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)作為支撐。

2025年，上汽集團(tuán)營業(yè)收入穩(wěn)中有增，利潤端則展現(xiàn)出驚人的彈性。利潤總額、歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長，代表主營業(yè)務(wù)真實(shí)造血能力的“扣非凈利潤”更是實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)力回升。每股收益與凈資產(chǎn)收益率等關(guān)鍵指標(biāo)顯著提升，宣告上汽具備了極強(qiáng)的抗周期盈利韌性。

為了加快市場響應(yīng)速度，上汽深入推進(jìn)自主乘用車業(yè)務(wù)的一體化管理，徹底打通了從產(chǎn)品定義、設(shè)計研發(fā)到市場營銷的全鏈路。這種粉碎科層制壁壘的內(nèi)部洗禮，雖然在四季度帶來了陣痛與摩擦成本，但卻為上汽換來了極高的組織敏捷度，使其在2026年能夠以科技企業(yè)般的作戰(zhàn)效率輕裝上陣。

當(dāng)然，主業(yè)盈利的強(qiáng)勢復(fù)蘇，根本驅(qū)動力仍然來自于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的顛覆性置換。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上汽自主品牌全年銷量達(dá)到292.8萬輛，同比增長21.6%，占集團(tuán)整體銷量的比重歷史性地提升至65%。進(jìn)入2026年一季度，這一比重進(jìn)一步攀升至67.6%（累計銷售65.7萬輛）。在集團(tuán)總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)9602.07億元的龐大基盤下，自主品牌已成為驅(qū)動這家近萬億資產(chǎn)巨頭運(yùn)轉(zhuǎn)的核心引擎與絕對壓艙石。

面對產(chǎn)業(yè)變局，上汽在合資體系內(nèi)發(fā)起了“能力再造”的重塑。一方面，合資企業(yè)優(yōu)化基地布局，將釋放出的產(chǎn)能直接用于生產(chǎn)自主品牌產(chǎn)品，合資工廠的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)勢開始反向?yàn)樽灾髌放铺峁┊a(chǎn)能支持。另一方面，在技術(shù)端，上汽與外方伙伴開啟了“美美與共”的合資新模式，用中國智電技術(shù)重塑合作規(guī)則。上汽大眾即將上市的全球首款9系旗艦ID. ERA 9X，其搭載的“九大黑科技”中，赫然包含了全球首搭的Momenta R7強(qiáng)化學(xué)習(xí)世界模型。從產(chǎn)能讓步到底層技術(shù)的跨界賦能，這種“市場換技術(shù)”向“技術(shù)強(qiáng)合資”的徹底翻轉(zhuǎn)，標(biāo)志著上汽在全球汽車產(chǎn)業(yè)格局中，已經(jīng)躍升為技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的定義者與核心輸出者。

穩(wěn)在深處：從“技術(shù)儲備”到“市場爆款”，千億研發(fā)的價值重估與變現(xiàn)時刻

過去幾年，上汽選擇了一條更為踏實(shí)的路：不追逐短期銷量泡沫，而是把1500億研發(fā)砸進(jìn)底層技術(shù)，把180億直投鋪向芯片、機(jī)器人、AI等“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域。這種穩(wěn)在深處的定力，讓企業(yè)在大風(fēng)大浪中站住了腳。

上汽在智電賽道上的厚積薄發(fā)，首先體現(xiàn)在其龐大研發(fā)投入向市場統(tǒng)治力的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)化。過去近十年間，上汽在電動化、智能化領(lǐng)域累計投入超1500億元，斬獲近26000項有效專利。在漫長的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期，這些曾是財務(wù)報表上沉重負(fù)擔(dān)的前置研發(fā)投入，如今正依托體制機(jī)制的全面激活，強(qiáng)勢轉(zhuǎn)化為極高的產(chǎn)品溢價與堅不可摧的技術(shù)護(hù)城河。這標(biāo)志著上汽的技術(shù)標(biāo)簽，已徹底從幕后的“戰(zhàn)略儲備”全面躍升至臺前的“量產(chǎn)變現(xiàn)”，并在產(chǎn)業(yè)邏輯上構(gòu)建了以“智慧腦、健壯身、強(qiáng)勁心”為核心的三大底層技術(shù)底座。

進(jìn)入2026年，這種底層架構(gòu)的領(lǐng)先，直接引爆了上汽在終端市場的產(chǎn)品攻勢，確立了其在智電領(lǐng)域的絕對定價權(quán)。在“智慧腦”的軟件定義層面，上汽實(shí)現(xiàn)了AI從“聽懂意圖”向“全域掌控”的跨越。以高端市場的智己LS8為例，該車型全球首搭阿里千問大模型，發(fā)布行業(yè)首個超級智能體IM Ultra Agent，實(shí)現(xiàn)了“艙駕一體、全域融合”的智能架構(gòu)。同時，它首發(fā)搭載了最新一代強(qiáng)化學(xué)習(xí)大模型IM ADZETA，以L4級能力降維賦能L2，邁出了“物理AI上車”的第一步。硬核科技的加持，讓智己LS8預(yù)售僅45分鐘訂單便突破1萬臺，牢牢鎖定30萬內(nèi)旗艦地位。在年輕化細(xì)分市場，尚界Z7與Z7T“轎跑+獵裝”雙車齊發(fā)，全系標(biāo)配華為乾崑智駕ADS4.1、896線激光雷達(dá)以及途靈平臺等5大黑科技。預(yù)售24小時內(nèi)，雙車狂攬超2.5萬臺訂單，不僅趕超了主流市場的熱門車型，更成功在中高端純電轎跑賽道強(qiáng)勢出圈。

在“健壯身”與“強(qiáng)勁心”的硬件重構(gòu)層面，上汽同樣拉開了與競品的代差優(yōu)勢。底盤與操控控制上，智己LS9Hyper版率先量產(chǎn)線控轉(zhuǎn)向技術(shù)，成為行業(yè)首個通過全線控轉(zhuǎn)向多場景可靠性挑戰(zhàn)測試認(rèn)證的車型。而全系標(biāo)配靈蜥數(shù)字底盤3.0的智己LS8，憑借同級唯一的雙向24°智慧后輪轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了4.85米的超小轉(zhuǎn)彎半徑，讓大型SUV擁有了比A0級小車更靈活的操控體驗(yàn)。動力續(xù)航方面，上汽DMH混動專用發(fā)動機(jī)熱效率已突破46.3%。針對新能源時代的續(xù)航痛點(diǎn)，智己LS8搭載了“恒星”超級增程系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了同級最長的430km（CLTC）增程純電續(xù)航，綜合續(xù)航高達(dá)1605km，從根本上消除了用戶的補(bǔ)能焦慮。

更為深刻的產(chǎn)業(yè)變革在于，上汽正將其國內(nèi)驗(yàn)證成熟的核心技術(shù)，作為“中國標(biāo)準(zhǔn)”向全球市場進(jìn)行逆向輸出。在德國法蘭克福，上汽不僅啟用了全新歐洲工程中心以深化本地化研發(fā)協(xié)同，更在MG技術(shù)大會上重磅發(fā)布了SolidCore半固態(tài)電池技術(shù)，成為全球首家實(shí)現(xiàn)半固態(tài)電池量產(chǎn)的汽車制造商。這項技術(shù)電解質(zhì)固態(tài)成分占比約95%，在-20℃環(huán)境下仍可保持超90%的容量，徹底打破了歐洲高緯度（參數(shù)丨圖片）地區(qū)的電動車低溫使用瓶頸，預(yù)計2026年底應(yīng)用于歐洲市場。在國內(nèi)，MG品牌全新SUV車型MG4X也將全系標(biāo)配半固態(tài)電池，全力進(jìn)攻10-20萬級新能源市場。

從千問大模型的艙駕融合，到靈蜥底盤的動態(tài)控制，再到半固態(tài)電池的全球量產(chǎn)，上汽的千億研發(fā)已形成完整的閉環(huán)。這意味著，前期高昂的沉沒成本已實(shí)質(zhì)性地轉(zhuǎn)化為“技術(shù)平權(quán)”的底氣，讓上汽徹底脫離了低維的“價格絞肉機(jī)”，依靠不可替代的技術(shù)壟斷力，換取了高質(zhì)量的單車?yán)麧櫯c不斷擴(kuò)張的全球市場份額。

進(jìn)在實(shí)處：180億直投織網(wǎng)，向“新質(zhì)生產(chǎn)力”要跨周期紅利

在汽車行業(yè)從傳統(tǒng)制造業(yè)向科技生態(tài)全面演進(jìn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，高質(zhì)量發(fā)展的命題要求企業(yè)決不能僅僅將目光局限于整車的“組裝線”，而必須向更底層的產(chǎn)業(yè)鏈與生態(tài)圈溯源，每一項“進(jìn)”，都看得見、摸得著。

當(dāng)傳統(tǒng)車企還在為龐大的舊資產(chǎn)折舊與單一的整車?yán)麧櫬式箲]時，上汽在戰(zhàn)略投資上的宏大布局與前瞻視野，正在為其構(gòu)筑一條足以抵御產(chǎn)業(yè)周期波動的生態(tài)護(hù)城河。

作為中國制造業(yè)龍頭向“新質(zhì)生產(chǎn)力”轉(zhuǎn)型的典型實(shí)踐，上汽的這盤資本大棋早已脫離了傳統(tǒng)的財務(wù)投資范疇。

數(shù)據(jù)顯示，自2021年啟動戰(zhàn)略直投以來，上汽已累計投資超180億元，成功推動了多達(dá)24家所投企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO。

尤為值得關(guān)注的是其投資結(jié)構(gòu)的極致聚焦：在2025年的新增投資中，近七成資金被精準(zhǔn)投向了AI、人形機(jī)器人、汽車可復(fù)用高端制造等“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域。這絕非追求短期財務(wù)回報的常規(guī)VC游戲，而是上汽為了打贏“供應(yīng)鏈主權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)”所進(jìn)行的底層資產(chǎn)重構(gòu)。

在這種“投其用、用所投”的頂層理念指導(dǎo)下，上汽的資本觸角緊密圍繞智能座艙、數(shù)字底盤、高效動力等核心主業(yè)，深耕半導(dǎo)體芯片、先進(jìn)材料、制造工藝等極易被“卡脖子”的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。

例如，在芯片領(lǐng)域深度布局奕斯偉、川土微等本土科創(chuàng)企業(yè)，將核心技術(shù)的命脈牢牢掌握在自己手中。正如其在2025年財報中所披露的戰(zhàn)略規(guī)劃，上汽正圍繞主業(yè)搭建起強(qiáng)有力的“產(chǎn)投聯(lián)動平臺”，并通過推進(jìn)司庫建設(shè)、設(shè)立自保公司，極大增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險防范能力，真正實(shí)現(xiàn)了延鏈、補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈的戰(zhàn)略意圖。這種產(chǎn)投協(xié)同的縱深推進(jìn)，使得上汽不僅在整車端獲取利潤，更能在供應(yīng)鏈的價值流轉(zhuǎn)中享受跨周期的技術(shù)紅利。

最能代表這種資本賦能轉(zhuǎn)化為先進(jìn)生產(chǎn)力的，是上汽在“具身智能”領(lǐng)域的硬核落地。

在這條能夠徹底重塑未來制造業(yè)形態(tài)的賽道上，上汽不僅投資了智元機(jī)器人、銀河通用等本體企業(yè)，甚至將觸角延伸至行星滾柱絲杠等機(jī)器人的核心零部件領(lǐng)域。最具標(biāo)志性的成果便是上汽首位具身智能人形機(jī)器人員工——“能仔1號”。這款由上汽與所投企業(yè)智元機(jī)器人聯(lián)合研發(fā)的智能終端，并非停留在概念展示階段，而是已正式在別克至境E7的電池量產(chǎn)線上崗。這不僅是上汽集團(tuán)的首個，更是中國汽車行業(yè)首批真正投入量產(chǎn)產(chǎn)線應(yīng)用的人形機(jī)器人案例。

從入股本土AI算法公司并深度賦能自主與合資雙陣營，到讓人形機(jī)器人真正走上汽車總裝線，上汽在產(chǎn)業(yè)鏈條上的運(yùn)籌帷幄，早已超越了企業(yè)一城一池的得失。通過資本紐帶與全球頂尖科技力量的深度融合，上汽正以“鏈長”的卓絕姿態(tài)，在“十五五”的開局之年，為長三角汽車工業(yè)夯實(shí)一個安全、可控、極具前瞻性的底層科技網(wǎng)絡(luò)。

回顧上汽走過的2025，以及2026年一季度的成績單，這絕非行業(yè)周期的偶然饋贈，而是上汽將企業(yè)命運(yùn)與國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略深度捆綁所換來的必然結(jié)果。

跨越了漫長且艱難的戰(zhàn)略重構(gòu)期，從投入到兌現(xiàn)，上汽用一場扎實(shí)的轉(zhuǎn)型回答了行業(yè)之問：真正的強(qiáng)大，不是喧囂時的跟隨，而是風(fēng)浪后的站立。穩(wěn)在深處，進(jìn)在實(shí)處——這八個字，或許就是上汽穿越周期的真實(shí)注腳。