銅、制冷劑、芯片三重暴擊，家電漲價勢在必行？

文 | 多空象限

2026年4月，海信、海爾、美的、西門子、TCL、松下等十余個主流家電品牌陸續發布漲價通知，自4月起全面上調產品價格，空調、冰箱、洗衣機等品類漲幅普遍在5%至20%之間，部分高端空調機型漲幅高達30%。

這輪漲價潮覆蓋面之廣、漲幅之大，引發行業內外高度關注。其背后并非品牌主動抬價，而是上游原材料成本持續攀升、企業利潤被嚴重擠壓后的被動應對——從2025年四季度開始，銅、鋁、塑料、制冷劑等關鍵原材料價格輪番上漲，疊加國際油價飆升、存儲芯片供需失衡，家電制造端的成本壓力已逼近臨界點。

與此同時，家電行業自身正處于“存量替換”周期的關鍵節點。2025年中國家電全品類（不含3C）零售額為8931億元，同比下降4.3%；下半年行業零售額為4214億元，同比大幅下降16%。2026年1-2月，家用電器和音像器材類累計零售額為1571.8億元，在消費品以舊換新政策推動下同比增長3.3%。但進入4月后，漲價落地疊加消費理性化趨勢，行業短期銷售可能進一步承壓。

原材料價格失控的連鎖反應

銅作為空調制造的核心原料，占空調整機成本的20%-30%，每噸銅價上漲1萬元，單臺空調成本即增加200-300元。2026年一季度，電解銅均價已突破9.9萬元/噸，較2025年底漲幅超33%。截至4月初，滬銅主力合約收于96250元/噸，現貨SMM1#電解銅均價達95600元/噸。銅價從高位回落后在9.5萬-9.8萬元/噸區間震蕩，市場預計短期核心震蕩區間在95000-98000元/噸。

空調作為含銅量最高的家電品類，成為此輪漲價潮的“領頭羊”——美的、海爾等品牌空調調價最為明顯，美的個別機型漲幅高達30%。

銅價上漲并非孤例，家電行業正面臨多種原材料同步漲價的“完美風暴”。

以2026年3月末價格與2025年均價對比來看：銅價95195元/噸，上漲18.6%；電解鋁24530元/噸，上漲18.85%；黑料M20S達19200元/噸，上漲20.77%。與此同時，制冷劑價格暴漲80%，ABS塑料等化工原料漲幅更高，疊加存儲芯片供需嚴重失衡導致芯片價格歷史性暴漲。

國際油價在3月漲超30%，直接推高塑料粒子、制冷劑等石化衍生品成本，同時帶動金屬價格上漲，疊加物流、能源費用上升，形成完整的成本傳導鏈條。

家電行業本就薄利，行業平均毛利率約22%，原材料成本上漲直接壓縮利潤3-5個百分點，企業已無空間內部消化。產業界人士指出：“化工原材料對成本壓力影響最直接、傳導速度最快，金屬材料影響顯著但傳導節奏相對滯后。”

國際油價3月漲超30%，一方面直接推高塑料、制冷劑等化工原料成本，另一方面增加物流運費，與此同時，人民幣匯率波動導致進口零部件成本上升。多重間接成本疊加，使家電企業綜合生產成本全面承壓。

從“搶份額”到“保利潤”

從已披露的2025年年報來看，家電行業毛利率普遍承壓。

美的集團2025年實現營業總收入4585億元，同比增長12.08%，歸母凈利潤439.45億元，同比增長14.03%，但毛利率為26.39%，同比下降0.03個百分點。分板塊看，制造業毛利率為27.93%，營業成本同比上升13.34%，高于營收增速。

海爾智家2025年實現營業收入3023.5億元，同比增長5.7%，歸母凈利潤195.5億元，同比增長4.4%，但毛利率26.7%，同比下滑1.2個百分點。分市場看，國內市場毛利率28.8%，同比下降1.0個百分點；海外市場毛利率24.6%，同比下降0.8個百分點，四季度大宗材料價格持續上漲疊加行業均價下行構成雙重壓力。

格力電器2025年前三季度毛利率28.4%，同比下降0.7個百分點，其中Q3毛利率同比-1.36個百分點至28.31%。海信家電2025年毛利率21.31%，Q4凈利率同比下降0.22個百分點至2.29%。

原材料成本上漲持續侵蝕企業毛利率。2025年家電行業平均銷售毛利率22.08%，在多重成本壓力下，企業毛利率修復空間極為有限。

在此輪漲價潮中，各品牌定價策略呈現明顯分化：

空調品類漲幅5%-30%，美的空調個別機型漲幅最大，率先提價為行業設定價格底線。美的在空調領域的強勢漲價，背后是緩解惡性競爭的戰略意圖——過去幾年家電行業以“搶份額”為主，犧牲利潤換市場，但從2025年起，頭部企業戰略已明顯轉向“利潤修復”。

冰箱/洗衣機漲幅3%-10%，容聲、西門子調價相對溫和。

電視品類漲幅4%-15%，海信因自主研發芯片，核心元器件成本得到有效控制，線下漲價幅度明顯較小。從市場成交價看，小米智能電視43英寸由905元漲至999元（+10%），海信小墨E5Q 100英寸電視由8119元漲至8859元（+9%）。

廚電品類漲幅5%-8%，部分產品單臺漲幅超千元。

過去幾年家電行業以“搶份額”為主，犧牲利潤換市場，但2025年起頭部企業戰略轉向“利潤修復”。中信建投研報指出，順價是化解成本壓力最為有效的核心手段，2026年銅價中樞上移與人民幣升值的雙重沖擊對家電龍頭盈利影響整體可控。

從渠道策略看，線上渠道率先執行新價格，線下部分門店仍可“鎖價”——即在漲價前按舊價下單，即使4月后送貨仍按舊價結算。不少銷售人員明確表示，全面漲價將在4月中下旬落地。渠道上存在“價格雙軌制”，消費者在不同渠道面臨不同價格策略，形成“明穩暗升”格局——官方指導價可能未變，但促銷力度收縮。

2026年2月家電市場（不含3C）線下零售額同比-20.5%，推總大盤同比-10.0%，主要受同期高基數及春節錯位影響。線上零售額占家電品類總額比重已達58%，京東、天貓、抖音電商為主要平臺。

市場影響

漲價落地后，2026年Q2家電銷售可能進一步承壓，空調旺季（5-7月）的銷售表現將成為檢驗消費者接受度的關鍵窗口。華創證券認為，歷史復盤顯示成本向毛利端傳導大致需要1個季度，因此2026年一季度至二季度更可能成為利潤端的驗證窗口。

老款產品清庫存壓力加大，新款產品接受度有待觀察。不過，1-2月數據中高能效等級家電銷售增速達兩位數，以舊換新政策仍在提供支撐。

從長期來看，這輪漲價潮將加速行業格局重塑：

頭部集中度提升，中小企業成本承受能力更弱，可能加速退出。中信建投認為，家電龍頭企業有能力穿越周期波動，2026年基本面扎實穩健。

技術創新加速，海信通過自研芯片控制成本即是典型例證，企業正通過產品升級對沖成本壓力。

渠道優化，線上線下融合加速，減少中間環節以緩解價格壓力。

供應鏈重塑，頭部企業向上游延伸，控制關鍵原材料供應。

國聯民生證券預計，2026年家電基本面走勢為內需盤整、外需底部改善，總體表現平穩，基本面或難展望較大彈性。但歷史相似階段行情都較為不錯，特征為“基本面左側、預期右側”，紅利敘事導向提供風格支持。

2026年以舊換新政策持續發力，一季度6類家電以舊換新、數碼和智能產品購新共銷售5952.5萬臺，帶動銷售額2044.8億元，其中家電以舊換新銷售2320.5萬臺。截至4月，2026年消費品以舊換新已累計實現相關商品銷售4762.3萬件，同比增長15.3%，帶動銷售額3232.6億元。

政策正在向縣域和鄉鎮下沉，山西省已啟動家電數碼以舊換新補貼政策向縣域、鄉鎮、行政村全面延伸。冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器六大類家電每件最高可補1500元。這些舉措在一定程度上緩解了漲價對農村及下沉市場的沖擊。

從投資視角看，此輪漲價有助于改善企業盈利預期。中信建投認為，2026年面臨銅價中樞上移與人民幣升值的雙重考驗，但對家電龍頭盈利的沖擊整體可控，順價是化解成本壓力最為有效的核心手段。

家電板塊估值處于歷史偏低水平，半數標的股息率超4.5%，提供安全邊際。

華創證券測算，在空調成本同比上漲10%、毛利率30%的假設下，若企業希望單臺毛利額不變，對應出廠提貨價需上調約7%。Q1-Q2將是驗證企業提價效果的關鍵窗口。

重點關注成本控制能力強（如海信自研芯片降低核心元器件成本）、產品結構優化、渠道優勢明顯的頭部企業。中信建投推薦TCL電子等黑白電龍頭，認為其穩健經營疊加高股息，配置具備性價比。

結論與展望

此輪漲價是原材料成本失控的必然結果，企業已無力內部消化。美的率先提價為行業設定價格底線，標志著行業競爭邏輯的根本轉變。行業集中度有望進一步提升，頭部企業憑借規模優勢和技術積累在成本壓力下更具韌性。

展望未來，短期（1-2個季度）來看，價格上行壓力明確，銷售可能階段性承壓，Q1-Q2是利潤驗證窗口，漲價效果將在這期間顯現。中期（1年內）行業通過產品升級（一級能效產品主導）、效率提升（渠道優化、智能制造）逐步消化成本壓力。以舊換新政策將持續提供需求支撐。長期（1年以上）技術創新和供應鏈優化成為核心競爭力，自研芯片、智能制造、渠道融合將決定企業能否穿越周期波動。

參考資料

[1]2025-2026年社會消費品零售數據，國家統計局

[2]2025-2026年家電行業原材料價格、財務數據、銷售數據，Wind

[3]家電龍頭企業有能力穿越周期波動，中信建投證券

[4]家電漲價潮來襲，白電板塊逆勢走強，后續關注三項指標，華創證券

[5]2026年家電內需盤整、外需底部改善，行業總體表現平穩，國聯民生證券

風險提示及免責聲明

本文內容基于公開信息及券商研究報告整理，僅供參考，不構成任何投資建議。投資者據此操作，風險自擔。文中涉及的所有數據、觀點均來源于第三方機構，作者不對數據的準確性和完整性作任何保證。市場有風險，投資需謹慎。本文不構成對任何證券、基金及其他金融產品的推薦或要約，也不構成對任何投資策略的承諾。過往業績不代表未來表現，投資者應結合自身風險承受能力，在獨立判斷的基礎上審慎決策。