穩(wěn)定幣牌照公布，牛市旗手聞聲大漲，券商股還有哪些利好？

財聯(lián)社4月10日訊（記者 王晨）4月10日，大金融板塊迎來了久違的拉升。

A股港股大金融板塊走強，“牛市旗手”券商漲幅領先。港股方面，中資券商國泰君安國際最高漲超40%，申萬宏源香港漲超20%，中信證券盤中最高漲超10%。A股方面，中信證券A股漲約7.62%，盤中一度沖高近9%，成交額超百億。東方財富、廣發(fā)證券、華泰證券等多數(shù)頭部券商漲幅靠前，板塊指數(shù)盤中最大漲幅近6%。

從消息面來看，大金融板塊的上漲，是多重利好共同推動。

一是首批穩(wěn)定幣牌照于今日公布，碇點金融科技及香港上海匯豐銀行獲批。這標志著自2025年8月《穩(wěn)定幣條例》生效以來，香港香港正式進入合規(guī)穩(wěn)定幣時代。名單公布前， A股穩(wěn)定幣概念一度漲超5%，漲幅靠前。

二是中信證券一季度業(yè)務大超市場預期，帶動整個券商板塊估值修復行情。而2025年全年，證券行業(yè)整體業(yè)績已實現(xiàn)了大幅增長，上市券商合計歸母凈利潤同比增長超過40%。

值得關注的是，今日盤后，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，增設第四套上市標準、引入做市商制度等一些列改革舉措，同樣對券商板塊構成重大政策利好。

受訪人士認為，創(chuàng)業(yè)板改革意見最直接影響在于擴容IPO、優(yōu)化再融資等，或將增厚投行收入，另一方面引入做市商制度、推出創(chuàng)業(yè)板相關 ETF 與衍生品，為券商帶來做市、自營、機構經(jīng)紀等新增量，同時市場活躍度提升也將利好經(jīng)紀、兩融與財富管理業(yè)務。

首批穩(wěn)定幣牌照今日公布，兩家機構獲批

香港金融管理局于4月10日下午五時公布首批穩(wěn)定幣牌照，碇點金融科技有限公司及香港上海匯豐銀行獲批，這標志著香港正式進入合規(guī)穩(wěn)定幣時代。

兩家機構將在完成系統(tǒng)測試、風控落地與人員籌備后，預計于2026年年中至下半年正式推出港元或美元掛鉤的合規(guī)穩(wěn)定幣，服務零售支付、跨境結算與數(shù)字資產(chǎn)市場。

獲批名單來看，匯豐的獲批或在意料之中，作為香港資產(chǎn)規(guī)模最大、信用背書最強的發(fā)鈔行與系統(tǒng)性重要銀行，匯豐長期深耕香港金融市場，在合規(guī)風控、資產(chǎn)托管、跨境清算及零售與機構客戶覆蓋上具備無可比擬的先天優(yōu)勢，且全程深度參與香港穩(wěn)定幣監(jiān)管框架的政策研討與制度設計，是市場公認的 “頭號種子”。

與之并列的碇點金融科技有限公司（Ding Dian Financial Technology Limited），則是本次發(fā)牌中最受矚目的“非傳統(tǒng)銀行”主體。這家于2026 年新近成立的香港金融科技合資公司，并非單一機構獨立運營，而是由三大行業(yè)巨頭強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補組建：

渣打銀行（香港）有限公司：提供全球頂尖的銀行合規(guī)、風險管理、1:1 儲備資產(chǎn)管理與跨境金融基礎設施能力。

香港電訊有限公司（HKT）：依托覆蓋全港的電信網(wǎng)絡、線下支付場景、海量 C 端用戶與網(wǎng)絡安全技術，提供頂尖的電信基礎設施、網(wǎng)絡安全與大規(guī)模用戶觸達能力。

安擬集團（Animoca Brands）：全球領先的Web3 與區(qū)塊鏈投資巨頭，提供領先的加密資產(chǎn)、區(qū)塊鏈技術與數(shù)字金融平臺的技術研發(fā)實力，助力穩(wěn)定幣對接數(shù)字經(jīng)濟、資產(chǎn)代幣化（RWA）與創(chuàng)新金融場景。

回顧香港穩(wěn)定幣進程，自立法通過至今，已有近一年之久。2025年5月香港立法會通過《穩(wěn)定幣條例》，8月1日正式生效；申請窗口2025年9月30日關閉，共收36份有效申請。2026年1月31日過渡期結束，屆時未獲牌照且未進入結業(yè)期的發(fā)行人，無牌發(fā)行屬違法。

金管局總裁余偉文表示：批出穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照是香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的重要里程碑。期待發(fā)行人按計劃開展業(yè)務，在管控好風險的同時，積極開拓發(fā)展空間，推廣合規(guī)穩(wěn)定幣的應用，解決金融和經(jīng)濟活動中的痛點，為市民和企業(yè)創(chuàng)造價值，推動香港數(shù)字資產(chǎn)的健康發(fā)展。

虛擬資產(chǎn)交易持牌券商將受益

自香港穩(wěn)定幣立法之初，就備受關注，尤其是穩(wěn)定幣的戰(zhàn)略意義，一度被擺在重要高度。

中金研究將穩(wěn)定幣看做是國際貨幣秩序的潛在重構力量。中信證券認為，對地緣政治、金融市場和下一代科技版圖有至關重要的影響。東吳證券認為穩(wěn)香港定幣法案通過有望助力人民幣國際化，削弱美元在加密經(jīng)濟中的主導地位，鞏固香港作為亞太數(shù)字金融樞紐的競爭優(yōu)勢。

首批穩(wěn)定幣牌照公布后，擁有虛擬資產(chǎn)相關牌照的券商想象空間將被打開。

最直接的，是帶來持牌券商業(yè)務擴容。持牌券商可在平臺合規(guī)上架港元/美元穩(wěn)定幣交易對，打通“法幣—穩(wěn)定幣—加密資產(chǎn)”全鏈路。穩(wěn)定幣流動性高、費率高于傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務，將直接提升交易量、傭金與做市收入。

若從更深層面來看，或將加速持牌券商商業(yè)模式變革。合規(guī)穩(wěn)定幣成為真實資產(chǎn)代幣化（RWA）的標準支付/結算工具。持牌券商可承接代幣化債券、基金、房地產(chǎn)的發(fā)行、分銷與交易，投行與資管業(yè)務增量顯著。

但是，需要注意的是，我國境內(nèi)對虛擬貨幣堅持禁止性政策，“相關業(yè)務活動（含穩(wěn)定幣）屬于非法金融活動，一律嚴格禁止，堅決依法取締”。對于RWA業(yè)務，在境內(nèi)開展RWA業(yè)務相關活動，應予以禁止，但“經(jīng)業(yè)務主管部門依法依規(guī)同意，依托特定金融基礎設施開展的相關業(yè)務活動除外”。

中信證券一季報遠超預期，券商整體業(yè)績預期上修

除了穩(wěn)定幣牌照的政策利好，券商板塊的爆發(fā)還源于龍頭公司業(yè)績的強勁催化。4月9日盤后，中信證券披露一季度業(yè)績快報，營收和歸母凈利潤分別為232億、102億，分別同比+41%、+55%，營收和凈利潤均實現(xiàn)較明顯的超預期增長，點燃板塊估值修復情緒。

開源證券非銀研究上修上市券商整體業(yè)績預期，上修上市券商一季報扣非歸母凈利潤增速至43%。預計頭部券商盈利增速有望領跑行業(yè)，海外投行、資產(chǎn)擴表和財富管理成為頭部券商領跑優(yōu)勢。

此外，開源證券認為，券商海外擴表將打開增長與盈利空間，財富管理持續(xù)受益于居民財富遷移，投行和投資服務新質(zhì)生產(chǎn)力帶來增量，三大業(yè)務驅動券商基本面穩(wěn)中向好，2026年凈利潤增長持續(xù)性可期。

從2025年券商年報來看，2025年證券行業(yè)整體業(yè)績大幅增長，上市券商合計歸母凈利潤同比增長超40%，但券商板塊股價整體表現(xiàn)不佳。截至2026年4月8日，50只上市券商股中僅2只年內(nèi)上漲，其余48只下跌，超四成個股年內(nèi)跌幅超過20%，頭部券商如華泰證券、興業(yè)證券等跌幅超20%。

券商板塊估值過去也處于低位，截至2026年4月，中證全指證券公司指數(shù)市凈率（僅為1.18倍，處于近十年13%分位，市盈率也處于歷史低位，與業(yè)績增長形成明顯背離。這種基本面與股價的嚴重錯配，正是今日券商板塊暴力反彈的內(nèi)在邏輯。

券商板塊行情后續(xù)怎么看？

隨著券商板塊的大幅拉升，投資者最為關心的問題隨之而來：這輪板塊行情是反彈還是反轉？有分析人士認為，此次中信證券領漲券商，是券商板塊反轉的重要信號。作為行業(yè)龍頭，中信證券的業(yè)績表現(xiàn)和股價走勢往往具有風向標意義，公司超預期的一季報以及隨之而來的漲停式上漲，可能預示著板塊估值修復行情的正式啟動。

華泰證券觀點認為，今年第一季度券商受益于交投、兩融、投行修復，業(yè)績?nèi)跃吒咴鰸摿ΑＵw看，板塊向下空間有限、向上期權價值顯著，重視券商估值修復機會。

國泰海通認為，券商板塊估值調(diào)整接近尾聲。此前因交易因素等影響，券商板塊估值中樞持續(xù)調(diào)整，當前橫向對比國際投行、縱向對比A股各行業(yè)，券商板塊估值已調(diào)整至公允水平，板塊調(diào)整接近尾聲，看好券商板塊后續(xù)補漲機會。

招商證券也表示，券商板塊基本面和估值嚴重錯配，應高度重視難得的配置機會。當前，券商板塊估值、持倉均處于低位：截至2026年4月3日，券商指數(shù)PB（LF）為1.24倍，處于近5年來13.97%分位點處；2025年末，券商板塊公募持倉占比為0.99%，遠低于標配3.76%。