100億，80后浙大夫妻要IPO

美伊停火，全球科技大反攻，IPO市場(chǎng)也發(fā)力了。

作者 | 云帆

來源 | 投資家（ID：touzijias）

美伊停火，全球科技大反攻，IPO市場(chǎng)也發(fā)力了。

投資家網(wǎng)獲悉，清明節(jié)后硬科技賽道傳來大消息，“中國唯一能在高端工業(yè)/科學(xué)成像CIS市場(chǎng)與全球巨頭抗衡”的國產(chǎn)CMOS圖像傳感器“大哥”長光辰芯正式通過港交所上市聆訊，中信證券、國泰君安國際為聯(lián)席保薦人。這亦是，國產(chǎn)半導(dǎo)體全球化突破的重要里程碑。

2012年成立的長光辰芯，總部位于吉林長春，其承載著東北地區(qū)發(fā)力中國科技、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的遠(yuǎn)大夢(mèng)想。長光辰芯身后，站著兩位為科研揮灑熱血的80后“模范夫妻”王欣洋、張艷霞。二人的經(jīng)歷在創(chuàng)投圈極為罕見，他們是?浙大同窗同學(xué)兼戀人夫妻，一路不離不棄。

哪怕海外讀博，王欣洋、張艷霞也要在同一所大學(xué)深造，鉆研國內(nèi)技術(shù)一片空白的CMOS圖像傳感器。學(xué)成歸來，王欣洋帶著使命來到吉林長春，加入了“新中國光學(xué)搖藍(lán)”中科院長春光機(jī)所，很快成為年輕一代的技術(shù)帶頭人。意識(shí)到，科研必須走出實(shí)驗(yàn)室后，王欣洋決定成立長光辰芯。張艷霞火速加盟公司，她既是長光辰芯的核心科學(xué)家也是丈夫的賢內(nèi)助。

夫妻同心，其利斷金。長光辰芯在東北走出了一條硬科技逆襲之路，并打破“投資不過山海關(guān)”的魔咒。細(xì)算下來，長光辰芯至今拿到超5輪融資，匯聚著中芯聚源、奧普光電、凌云光、中科創(chuàng)星、高瓴、CPE源峰等投出中國硬科技半壁江山的“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本。走到IPO，80后“模范夫妻”創(chuàng)業(yè)10多年終于熬出頭，港股“CMOS第一股”即將登場(chǎng)。

一

創(chuàng)投圈一對(duì)“真·神仙眷侶”要IPO了。

長光辰芯兩位創(chuàng)始人的履歷太“傳神”了。兩個(gè)80后男女“學(xué)霸”考入浙大讀書，有著相同的愛好，是要好的同窗同學(xué)、朋友，又發(fā)展成了戀人、夫妻，一同留學(xué)深造、搞科研，一起創(chuàng)業(yè)，苦熬10多年，不離不棄，不鬧矛盾，還能帶領(lǐng)公司奮斗到IPO，攜手發(fā)家致富。

上述種種，恐怕抖音小短劇都很難編出來，這種情況放眼全球創(chuàng)投圈也算奇聞奇事。可這竟是真的。有如此情比金堅(jiān)的夫妻、創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)友，長光辰芯想不成功都很難。而讓中國的CMOS圖像傳感器技術(shù)站在全球之巔，曾是王欣洋、張艷霞求學(xué)時(shí)代的夢(mèng)想，“拼命也要實(shí)現(xiàn)”。

在相關(guān)公開資料中，王欣洋出生于黑龍江哈爾濱，是土生土長的東北人。從小他就對(duì)“新奇的科技”產(chǎn)生濃厚興趣。高中那年，他“穩(wěn)健發(fā)揮”考入浙大，遇到了一生摯愛張艷霞。二人彼此驚呆，一見如故，好似“相識(shí)多年的知心朋友”，有著共同的興趣愛好與人生理念。

一起結(jié)伴讀書，一起結(jié)伴游玩，活成了大學(xué)時(shí)期“你羨慕別人的樣子”。最難得可貴的是，二人在學(xué)術(shù)研究上，有著一樣的想法。搞學(xué)術(shù)研究其實(shí)很容易產(chǎn)生分歧，王欣洋、張艷霞不僅沒分歧，還相互欣賞、愈發(fā)著魔，誰也離不開誰。“你去哪，我就跟到哪。”海外深造，二人也在同一個(gè)國家的同一所學(xué)校，荷蘭代爾夫特理工大學(xué)攻讀博士學(xué)位，活成“神仙眷侶”。

幾乎每一個(gè)“有志青年”都做過“你的伴侶，有錢，有顏，懂你，共患難，永相伴的美夢(mèng)。”別人做的是夢(mèng)，王欣洋、張艷霞是“夢(mèng)想成真”，一起為同一目標(biāo)努力。這個(gè)目標(biāo)是對(duì)CMOS圖像傳感器技術(shù)的癡迷。博士畢業(yè)，二人有過“短暫”分別，在國內(nèi)外攻堅(jiān)成像與傳感器技術(shù)。王欣洋想的是，回國做科研為東北老家效力，張艷霞想的是，去全球科技巨頭歷練。

在海外，張艷霞加入飛利浦任職半導(dǎo)體業(yè)務(wù)科學(xué)家。在國內(nèi)，王欣洋受邀加入中科院長春光機(jī)所，參與了重大科研項(xiàng)目，是80后年輕一代的技術(shù)帶頭人。二人遙望萬里滿是相思。當(dāng)然，比著令人纏綿的愛情，王欣洋更希望把成像與傳感器技術(shù)帶出實(shí)驗(yàn)室、實(shí)踐出真知。

2012年，在長春光機(jī)所的培育和扶持下，王欣洋創(chuàng)業(yè)了，他邁出了實(shí)踐第一步，成立長光辰芯。在了解全球科技巨頭的技術(shù)水平后，張艷霞決心義無反顧支持丈夫，完成夢(mèng)想。

二

據(jù)說長光辰芯的名字，王欣洋想了很久。

長光指代“誕生地與技術(shù)源頭，長春光機(jī)所。”辰，寓意星辰、時(shí)光與高精尖的科技追求。芯則是高性能的CMOS圖像傳感器芯片。這項(xiàng)技術(shù)長期由全球科技巨頭索尼、三星主導(dǎo)。

索尼、三星對(duì)CMOS圖像傳感器高度關(guān)注在于，它是工業(yè)、消費(fèi)電子等一切高端制造的“眼睛”。是現(xiàn)代智能設(shè)備中視覺功能的核心部件，全球出貨量最大的消費(fèi)電子智能手機(jī)就離不開CMOS圖像傳感器芯片，尤其是高端芯片，它直接決定了“手機(jī)拍攝與視頻的畫質(zhì)”。

所以，全球大廠為CMOS打瘋了。隨著，全球新能源汽車、AI、具身智能的崛起及風(fēng)口到來，CMOS圖像傳感器的價(jià)值又被放大了無數(shù)倍。王欣洋、張艷霞選擇較早在此方向深耕，是想在全球風(fēng)口集體爆發(fā)前，給中國搶占一片高地，“中國人不能沒有自己的高端CMOS技術(shù)。”

但在創(chuàng)業(yè)初期，王欣洋、張艷霞挺艱難。“沒有一家財(cái)務(wù)VC/PE愿意跑東北給長光辰芯投資”。夫妻二人只能依靠長春光機(jī)所。好在，他倆皆技術(shù)大牛，節(jié)省了投入最大的研發(fā)開支。除了研發(fā)，張艷霞同時(shí)要兼顧運(yùn)營、管理。她沒有一句怨言，全力配合丈夫開發(fā)出產(chǎn)品“樣本”。

長春光機(jī)所付出的挺多，聯(lián)系了盟友?奧普光電、凌云光兩家上市公司，為長光辰芯帶來了初始資金。即便這樣，夫妻二人依舊缺錢。為何財(cái)務(wù)VC/PE早期不投長光辰芯？該疑問，創(chuàng)投圈很早很早有過討論。一是，在全球智能化風(fēng)口未集體襲來前，CMOS圖像傳感器屬于“冷門”賽道，商業(yè)化周期長。二是，索尼、三星用專利構(gòu)建強(qiáng)機(jī)制，新進(jìn)入者突圍難度極大。

VC/PE投資人雖然經(jīng)常“講故事”，但普遍愛投“充滿確定性的故事”。這個(gè)充滿確定性是指，“未來有廣闊空間”。可能現(xiàn)在沒有，但未來一定要有。至少，得有真正的技術(shù)。長光辰芯用了幾年時(shí)間才把技術(shù)與產(chǎn)品做成型，把不確定性變確定性，趕在了全球風(fēng)口預(yù)熱前夜。

能獲得“頂流”VC/PE垂青，還有先決條件，就是要做成一件更具挑戰(zhàn)的事。CMOS圖像傳感器分成工業(yè)級(jí)與消費(fèi)級(jí)。其中，工業(yè)級(jí)難度觸及“天花板”。難在，“?技術(shù)要求更高、認(rèn)證周期更長、定制化要求更嚴(yán)。”這也是索尼、三星的“短板”。長光辰芯是抓住全球痛點(diǎn)逆襲。2015年，它們研發(fā)出了全球首款背照式科學(xué)CMOS傳感器，填補(bǔ)了國內(nèi)技術(shù)空白。次年，“投資涌入山海關(guān)”，中科創(chuàng)星等知名VC/PE帶著鈔票給長光辰芯送來A輪融資。

這家公司開始在創(chuàng)投圈初露鋒芒。

三

“中國硬科技早期投資之王”中科創(chuàng)星一來，長光辰芯就逐漸起飛了。

隨后投出中國硬科技“半壁江山”的高瓴、CPE源峰也來了。創(chuàng)投圈有傳言“第一PE”高瓴去哪，哪就是風(fēng)口。近十年，高瓴轉(zhuǎn)戰(zhàn)策略重倉硬科技，超80%的投資流向前沿技術(shù)，一舉投出了地平線、壁仞科技、寒武紀(jì)、臥安機(jī)器人、寧德時(shí)代、大族數(shù)控等“傳奇”公司。

投資打法上，高瓴熱衷“國產(chǎn)替代”，專門開發(fā)有機(jī)會(huì)突圍全球巨頭的板塊。高瓴的強(qiáng)，強(qiáng)在，其格外擅長在“冷門”賽道入股，“熱門”階段資本化IPO。這或許就是高瓴創(chuàng)始人張磊常說的“價(jià)值投資”、“做時(shí)間的朋友”。CPE源峰常年被稱作“第二PE”，其頻頻出現(xiàn)在各大VC/PE榜單的“TOP3”位置。“第一、第二聯(lián)手闖關(guān)東，給長光辰芯帶來背書。”

2022年，拿到最后一輪融資的長光辰芯估值約100億元。王欣洋、張艷霞夫妻倒是“挺痛快”，馬上啟動(dòng)IPO。2023年6月，該公司向上交所遞交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，但在經(jīng)歷兩輪問詢后，于2025年1月主動(dòng)撤回申請(qǐng)。緊接著，長光辰芯放棄大A，把陣地瞄準(zhǔn)港交所。

2025年6月，長光辰芯首次向港交所遞交招股書，結(jié)果資料過期失效。年底，公司又坐不住了，更新招股書并重啟港股上市進(jìn)程。它們兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，在2026年通過了港交所聆訊。幾年時(shí)間，長光辰芯一直在想辦法向外界展現(xiàn)實(shí)力，根據(jù)它們更新的招股書中能窺得一二。

招股書顯示，2023年至2025年，公司營收由?6.05億元?增長至?6.73億元再到?8.57億元，三年復(fù)合增長率達(dá)?13.8%，2025年同比增速高達(dá)27.3%。公司盈利能力在2025年有顯著提升，凈利潤為?2.93億元，較2024年的1.97億元增長48.7%。毛利率則由2024年的59%升至2025年的?66.9%。長光辰芯業(yè)績大增跟半導(dǎo)體行業(yè)“量價(jià)齊升”有較大關(guān)聯(lián)，推動(dòng)訂單暴漲。

好財(cái)報(bào)是推動(dòng)IPO進(jìn)程的關(guān)鍵。好業(yè)績，也讓“技術(shù)狂魔”王欣洋、張艷霞異常興奮。夫妻二人使勁搞研發(fā)。2025年，長光辰芯的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到?1.86億元，同比大增?42.97%，?研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到?21.7%，“遙遙領(lǐng)先”行業(yè)平均的10%-15%。研發(fā)高投入對(duì)應(yīng)著專利數(shù)量的提升。

?專利成果方面，公司累計(jì)坐擁150多項(xiàng)專利，掌握?全局快門、背照式（BSI）、3D堆疊、高動(dòng)態(tài)范圍（HDR）?等11項(xiàng)專有技術(shù)。產(chǎn)品覆蓋?9大系列、50余款標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，全面應(yīng)用到工業(yè)、科學(xué)、醫(yī)療、專業(yè)影像等領(lǐng)域。按收入計(jì)，長光辰芯的工業(yè)/科學(xué)成像排到全球前三名。

國內(nèi)，它們第一。“高端工業(yè)/科學(xué)成像CIS市場(chǎng)國內(nèi)唯一能與全球巨頭抗衡”的公司。這讓外界對(duì)其充滿期待。IPO前，王欣洋、張艷霞為公司實(shí)際控制人，合計(jì)控制49.53%股權(quán)。奧普光電是第二大股東。前面提供最大背書作用的高瓴、CPE源峰“少量持股”1.5%、1%。

說明，張磊也謹(jǐn)慎了。他在時(shí)間與朋友之間，選擇了時(shí)間。用最小的風(fēng)險(xiǎn)，換來IPO進(jìn)取。

人生贏家是，王欣洋、張艷霞。若按100億元估值計(jì)算，一旦上市，夫妻會(huì)斬獲49億元身價(jià)。港股市場(chǎng)最終定價(jià)仍是問號(hào)。但這對(duì)80后浙大夫妻早已活成了別人眼中的“神仙眷侶”。