一季度狂攬1099億港元 港股IPO迎新周期

2026年一季度，全球資本市場在地緣政治變化中震蕩前行，港股IPO（首次公開發行）市場卻走出獨立行情——募資總額達1099.27億港元，同比激增488.81%。

具體來看，一季度港股IPO市場在“A+H”雙重上市熱潮的帶動下迎來歷史性爆發，有40家企業成功登陸港交所，同比增加25家；港交所超千億港元的募資規模不僅超過2025年上半年的1090.54億港元，而且一舉登頂全球榜首。Wind數據顯示，居于其后的納斯達克交易所在一季度有37宗IPO（剔除特殊目的收購公司），籌資約62.19億美元（約合487.12億港元）。

與去年消費股引領IPO不同，今年一季度，TMT（科技、傳媒和電信）及制造業成為港股IPO主力，新經濟企業占比過半，前沿產業扎堆赴港。

蘇商銀行特約研究員付一夫認為，這種火熱的原因，首先是內地企業融資需求旺盛，港股作為高度國際化的融資平臺，為內地企業提供了高效便捷的上市渠道；其次，港交所近年來不斷優化上市制度，持續吸引新經濟企業赴港上市，有效提升了市場活力與吸引力；最后，全球流動性環境相對寬松，國際資本對港股市場的配置意愿顯著增強。

與此同時，伴隨中資券商加大國際業務投入、跨境投行能力升級，港股IPO保薦格局也在加速重構。

目前，還有一眾公司等著叩開港交所的大門。Wind數據顯示，截至4月9日，在港交所排隊IPO的公司有387家（不包括審核狀態為“失效”及秘密遞表），其中包括A股最新市值超千億的立訊精密（002475.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）、邁瑞醫療（300760.SZ）等知名企業。這些企業涵蓋半導體、傳媒、生物醫藥、有色金屬等多個行業。

新型產業赴港熱

4月5日，香港特區政府財政司司長陳茂波在回顧一季度港股IPO市場時指出，在港上市企業愈來愈多地來自新興產業——人工智能、半導體、自動駕駛、生物科技等。目前，輪候來港上市的申請個案已超過500宗。

據德勤中國資本市場服務部統計，今年一季度，TMT與制造業在港股IPO市場成為引領者，其中，TMT行業的新股占比為 50%，募資總額占比為54.2%。去年同期，則是消費股在新股數量與融資金額方面引領港股市場。此外，40只新股中共有15只“A+H”新股上市，占總融資額超60%。

陳茂波認為，全球在人工智能等前沿科技的競爭進入了白熱化的階段，由核心技術攻關、產業鏈上下游的發展，到更廣泛應用場景的探索，都需要龐大的資金支持。相關企業和產業能否獲得暢通、穩定、持續、高效的融資至關重要。香港上市平臺正在這方面發揮關鍵功能，服務國家的科技發展與現代化產業體系建設，也吸引全球資金朝這些未來產業匯集。

從募資額角度看，第一季度港股前五大 IPO分別為牧原股份（02714.HK）、東鵬飲料（09980.HK）、瀾起科技（06809.HK）、壁仞科技（06082.HK）、大族數控（03200.HK），分別募資約120.99億港元、110.99億港元、80.99億港元、64.20億港元、55.58億港元。2025年第一季度，港股IPO募資額“第一股”是蜜雪集團（02097.HK），其實際募資總額為39.72億港元。

“中東地緣局勢雖然引發了全球市場波動與短期避險情緒，但更重要的是，它催化了一場深刻的結構性轉型。我們正觀察到全球資金進行戰略性重新配置——投資者正從短期的戰術操作，轉向對亞洲市場的長期結構性多元化布局。”德勤中國資本市場服務部上市業務華北及華西區主管合伙人任紹文表示，這一趨勢鞏固了香港作為中國標志性科技與人工智能（AI）企業首選融資引擎的地位，為追求可持續回報的投資者提供了極具吸引力的價值主張。

任紹文進一步表示，大批具備強烈融資需求及出海擴張意愿的中國企業，正為2026年香港IPO市場筑起堅實的后盾。據德勤中國資本市場服務部預測，在有超過500家公司申請上市的支持下，2026年全年香港將有約160只新股上市，融資不低于3000億港元，當中大部分的上市申請人為中國龍頭企業、現有A股發行人以及尋求出海發展的公司。

保薦格局生變

一季度港股IPO保薦市場呈現鮮明的“中資主導、外資精尖”的格局，頭部效應與梯隊分化同步凸顯。

從保薦數量看，中資券商在港股IPO市場開始形成絕對優勢。

Wind數據顯示，中金公司以15單保薦項目居于榜首，市場份額近兩成，對應募資總額為528.13億港元，占全市場近半壁江山。中信證券、華泰證券各以7單保薦項目緊隨中金公司之后，募資總額分別為232.1億港元、279.31億港元。

國泰君安的香港子公司與海通證券的香港子公司合計參與7單IPO，總數與中信證券、華泰證券持平。

此外，招商證券也明顯發力。其一季度港股IPO項目有4單，2025年全年則只有1單。

從外資投行的港股IPO項目數量來看，瑞銀、摩根士丹利分別保薦4單，高盛、花旗分別保薦2單。不過，從募資規模看，外資投行憑借大型項目實現“以少勝多”。瑞銀、摩根士丹利保薦項目的合計募資總額分別達到300.57億港元、326.76億港元，均僅次于中金公司，高于其他中資券商。

值得注意的是，目前，港股大型標桿IPO項目多為“中資+外資”聯合保薦，因此形成“數量落后、利潤不弱”的競爭態勢。比如，在港股一季度的前三大IPO項目中，牧原股份由高盛、摩根士丹利和中信證券聯席保薦，東鵬飲料由瑞銀、華泰證券、摩根士丹利聯席保薦，瀾起科技由瑞銀、摩根士丹利和中金公司聯席保薦。

2025年以來，券商密集向國際業務投入資金，如華泰證券擬發行100億港元H股可轉債專項支持國際業務、招商證券計劃向招證國際分次增資不超過90億港元等。此外，中小券商加速入場，東北證券、西部證券等新設香港子公司，華安證券、山西證券等密集增資在港平臺。

在這場資本盛宴中，港股IPO保薦格局清晰：中金、中信、華泰三家中資券商包攬保薦數量前三，國泰海通、招商證券快速崛起，瑞銀、摩根士丹利等外資投行緊隨其后，以“大項目、高募資”形成差異化競爭，而中小中資券商很難在白熱化的競爭中分一杯羹。

這一格局，是中資券商跨境崛起的縮影，也是全球投行競爭的縮影。在港交所多次發聲嚴控港股IPO質量之際，中資券商的港股IPO項目也正在從“數量主導”向“質量主導”轉變。

東吳證券非銀金融首席分析師孫婷分析稱，中資券商長期深度綁定境內客戶，熟悉產業邏輯與企業真實需求，可依托境內外一體化平臺提供全生命周期跨境投行服務，同時可有效聯動中資背景資金，在跨境融資中具備較強的發行保障能力，其投行業務在服務本土企業方面具備天然優勢，因此在中企出海潮流中有望充分受益。

隨著券商出海戰略全面升級、資本持續注入，中資跨境投行正站在歷史拐點：唯有深耕本土優勢、突破外資壁壘、補齊能力短板，才能在白熱化競爭中突圍，真正成長為具備全球競爭力的國際投行。

（作者 牛鈺）

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牛鈺

資本市場部記者 主要關注券商、多行業上市公司與資本市場動態 新聞線索請聯系郵箱niuyu@eeo.com.cn