中東沖突致奢侈品復蘇暫停，LVMH銷售額不及預期

來源：環球市場播報

　　核心要點

• 一季度有機銷售額增長 1%，而路孚特調查分析師此前預計 3 月季度增速為 1.5%。
• LVMH 周一表示，中東沖突對本季度有機增長造成了 1 個百分點的負面影響。
• 在經歷了因中國數年低迷后，奢侈品行業已出現一些期待已久的復蘇跡象。

　　奢侈品行業龍頭企業路威酩軒集團（LVMH）周一公布的季度銷售額不及市場預期，目前行業正開始評估中東戰爭帶來的沖擊及其對股價的影響。

　　集團一季度有機銷售額增長 1%，而路孚特（FactSet）受訪分析師此前預計 3 月季度增速為 1.5%。

　　LVMH 在聲明中稱，中東沖突對本季度有機增長造成了 1 個百分點的負面影響。

　　“在地緣政治與經濟環境持續動蕩、且受中東沖突進一步加劇的背景下，LVMH 保持了強勁的創新動力，并展現出良好韌性。” 集團同時指出，美國市場今年開局表現良好。

　　分析師普遍預計，隨著 LVMH 等企業持續自我革新、贏回消費者，未來幾個季度增速將顯著回升。2022 年奢侈品熱潮結束后，伴隨大幅漲價與部分戰略決策，不少消費者開始疏遠相關品牌。

　　此前，在曾是行業主要增長動力之一的中國消費者需求疲軟導致數年低迷后，奢侈品行業已出現一些期待已久的復蘇跡象。

　　LVMH 旗下最大板塊 —— 時裝與皮具部門（包含路易威登、迪奧、芬迪等品牌），按固定匯率計算一季度營收下滑 2%，至 92 億歐元（108 億美元）。集團總營收為 191 億歐元，略低于預期。

　　自 2 月底伊朗沖突爆發以來，奢侈品股價普遍下跌。2025 年，LVMH 有機銷售額下降 1%，增長主要集中在下半年。

　　2026 年，中國市場的復蘇情況仍是投資者最關注的焦點，中東沖突的影響同樣備受矚目 —— 在全球其他地區增長乏力之際，中東曾是奢侈品行業為數不多的亮點區域。

　　盡管中東地區在多數大型奢侈品企業總銷售額中的占比相對較低，通常在 5% 左右，但自 2 月 28 日美國與以色列首次打擊伊朗后，相關個股已大幅下跌。隨著霍爾木茲海峽實際關閉引發能源危機，全球市場持續波動。

　　巴克萊分析師卡羅爾?馬喬在 3 月底致客戶報告中寫道，除宏觀經濟不確定性外，LVMH 在 2026 年剩余時間面臨的主要風險還包括：能否維持路易威登的品牌勢頭，同時逐步改善迪奧、紀梵希與思琳的表現。

　　她還補充道，穩定葡萄酒與烈酒部門、加大化妝品領域投資、保持絲芙蘭穩健表現同樣至關重要，并預計二季度有機增長將回升至 5%。

　　瑞銀分析師祖扎娜?普什在 3 月底表示：“全球不確定性加劇引發投資者顯著焦慮，尤其是那些原本期待今年奢侈品需求迎來期待已久復蘇的投資者。”

　　她指出，消費板塊在石油與能源相關沖擊時期通常表現偏弱，地緣政治不確定性升溫短期內可能繼續壓制市場情緒。

　　但她同時補充，目前仍未出現需求放緩跡象，亞洲市場尤為如此。“在市場情緒極度悲觀、估值低迷的背景下，我們認為即便一季度業績僅小幅超預期，也可能獲得遠超比例的市場正面反饋。”

　　奢侈品羊絨服飾品牌 Brunello Cucinelli 是本財報季首家發布業績的大型奢侈品企業，其一季度按固定匯率計算營收大漲 14%。

　　這家意大利企業上周業績超預期，推動股價走高。集團表示，亞洲市場（尤其是中國）“較 2025 年第四季度本已積極的趨勢進一步改善，印證了品牌在整個地區的認可度持續提升，以及在奢侈品最高端市場的定位”。

　　同行愛馬仕、古馳母公司開云集團也將于本周公布財報。