銷量業績雙殺，項興初的“豪言”或成泡影，江淮死磕尊界求生？

【文/深度評車&財經三劍客】在競爭激烈、風云變幻的中國汽車市場中，江淮汽車正經歷著一場艱難的轉型與突圍之戰。近年來，銷量下滑、業績巨虧的困境如影隨形，但江淮汽車并未放棄，而是積極尋求變革，將希望寄托于與華為合作打造的“尊界”品牌，試圖以此為突破口，實現企業的逆襲。

“2026年銷量目標超45萬輛，全力推進尊界MPV S800高定版上市。”近日，江汽集團董事長項興初又立下新的目標，然而現實卻給了沉重一擊。2026年開年，江淮汽車銷量便遭遇“三連跌”。2026年1月產銷快報顯示，當月銷量合計34800輛，同比下降2.14%；2月產銷快報顯示，當月銷量合計20338輛，同比下降24.51%；3月產銷快報顯示，當月銷量29116輛，同比下降21.78%。2026年1-3月，江淮汽車累計銷量84254輛，同比減少15.51%。2026年1-3月，江淮汽車累計產量96453輛，同比微增0.81%。

2024年江淮汽車銷售各類整車及底盤40.31萬輛，同比下降7.42%。2025年，江淮汽車全年累計銷售各類整車及底盤38.41萬輛，同比下降4.72%，這是繼2024年銷量同比下滑7.42%后的連續第二年下滑。其中，商用車23.5萬輛，同比減少0.55%；乘用車14.9萬輛，同比減少10.63%。

業績方面同樣不容樂觀。2025年江淮汽車實現營業收入464.8億元，同比增長10.4%，但歸母凈利潤仍虧損17億元，扣非凈利潤虧損25億元。從2020年至2025年這六年間，江淮汽車盈利如同坐“過山車”，虧三年賺三年，盈利時年凈利均在1.5億元-2億元左右，虧損時卻都是十幾億的虧。綜合算來，江淮汽車2020年至2025年六年間共虧掉了超45億元。尤為值得一提的是，2017年至2025年，公司核心盈利指標扣非凈利潤連續9年虧損，累計虧損約163億元，如此長期的虧損局面，讓江淮汽車面臨著巨大的經營壓力。

江淮汽車深陷巨額虧損的背后，是多重因素交織的結果。對聯營企業大眾汽車（安徽）有限公司的投資損失，成為了拖累江淮汽車業績的重要因素。2025年，江淮汽車權益法核算的長期股權投資收益為-8.36億元，其中絕大部分來自大眾安徽。公司持有大眾安徽25%股權，據此推算，大眾安徽2025年合計虧損約43.2億元，導致江淮汽車確認的投資收益約為-10.8億元。2024年，大眾安徽帶來的投資收益為-13.5億元。

作為大眾汽車繼上汽大眾、一汽-大眾之后的在華第三家合資公司，大眾安徽自2020年被大眾控股75%后，被市場寄予“金標大眾”厚望。2024年7月推出的首款車型ID.與眾市場表現平淡，數據顯示，2025年該車型累計銷量不足萬輛，未能給江淮汽車帶來預期的收益。

除了投資收益的拖累，江淮汽車自身的營業成本尤其是銷售費用飆升，也嚴重侵蝕了利潤。2025年，江淮汽車營業成本為407.7億元，較上年增加逾30億元，增幅為8.13%。其中，銷售費用為28.97億元，較上年的14.67億元增加逾14億元，增幅達97.50%，幾乎翻倍，廣宣及銷售服務費更是從2.11億元飆升至15.72億元。此外，管理費用為21.81億元，較上年的17.89億元增長21.92%；研發費用為18.09億元，較上年的17.63億元增長2.61%，各項費用的增加進一步壓縮了利潤空間。

汽車制造業作為重資產行業，產能利用率至關重要。而江淮汽車產能閑置問題較為嚴重，2025年乘用車產能利用率僅為42.36%，遠低于行業健康水平。正如特斯拉老板馬斯克所點評，汽車廠商產能利用率超過80%時運營良好，60%時勉強維持，低于50%則面臨“巨大痛苦”，因固定成本攤薄至更少車輛，會嚴重侵蝕單車利潤，江淮汽車無疑正面臨著這樣的困境。

面對重重困境，江淮汽車并沒有坐以待斃，而是積極尋求轉型之路。此前，江淮汽車聯手華為合作打造“尊界”品牌，這一舉措取得了初步成效。2025年5月30日，尊界品牌首款產品尊界S800正式上市，售價介于70.8萬元至101.8萬元，連續多月位居70萬元以上豪華轎車市場榜首。截至2025年12月31日，尊界累計交付超10000臺，成功樹立“科技豪華”新典范，也被江淮汽車視為新的業績增長點。受此帶動，江淮汽車2025年乘用車板塊營業收入同比大增46.99%至179.96億元，為困境中的江淮汽車帶來了一絲曙光。

為了進一步推動尊界品牌的發展，江淮汽車持續加大投入。2026年2月10日，江淮汽車披露定增情況報告書，公司向“私募大佬”葛衛東、知名牛散章建平妻子方文艷等8名特定對象，合計發行7016.84萬股股份，發行價格為49.88元/股，募集資金總額約35億元，全部投入高端智能電動平臺開發項目，這是尊界品牌的技術基礎。這筆巨資的到賬，無疑為江淮汽車注入了強大的動力，也緩解了近兩年資產負債率持續攀升的壓力，2023年末至2025年末資產負債率分別為69.01%、74.68%、79.07%。

盡管目前江淮汽車面臨著諸多困難，但展望未來，公司依然信心滿滿。2026年，江淮汽車預計銷售汽車達42.4萬輛，同比增長10.4%；預計營業總收入為650億元，同比增長39.58%。近日，江汽集團董事長項興初更是表示，2026年銷量目標超45萬輛，全力推進尊界MPV S800高定版上市，進一步彰顯了江淮汽車對未來發展的堅定決心。

然而，要實現這一目標并非易事。江淮汽車需要在穩定傳統業務的基礎上，進一步提升尊界品牌的市場競爭力，加強技術研發和創新，提高產品質量和服務水平，優化成本結構，提高產能利用率。同時，還需要密切關注市場動態和競爭對手的舉措，靈活調整市場策略，以應對不斷變化的市場環境。

江淮汽車正處于逆境求變的關鍵時期，尊界品牌的成功與否將直接決定其未來的命運。雖然前路充滿挑戰，但只要江淮汽車能夠堅定信心，積極應對，抓住機遇，就有可能在激烈的市場競爭中實現突圍，迎來新的發展機遇，書寫屬于自己的輝煌篇章。讓我們拭目以待，看江淮汽車如何在這場逆境之戰中破繭成蝶，騰飛而起。