電芯不再“一芯難求”，鋰電會否成為下一個光伏？

文 | 趕碳號科技

與光伏產業鏈 “硅料-硅片-電池-組件”的環節短、強周期的特征有所不同，鋰電產業鏈，橫跨礦產資源、四大主材、電芯制造、終端應用四大板塊，主要細分環節超過20個，產能傳導周期最長可達24個月。

鋰電產業的超長鏈條，帶來最大的好處就是韌性足夠強，容錯率高，對于某一個甚至某幾個環節的問題包容性更強。但是，正因為韌性強，不夠剛性、直接，也會帶來一個缺陷，那就是問題更容易被掩蓋而不是被暴露。同樣，鋰電某一個細分環節出現嚴重供不應求時，這種情節也往往會被行業分析師、資本市場放大。

所以，繁榮背后是危機。趕碳號從2026年度中關村儲能展上，直觀感受到一種矛盾：一方面是鋰電行業幾乎各環節都在大擴產，但另一方面展會人氣遠不似舊年，很多儲能人流露出對于未來的擔心。

2026年中關村儲能展；趕碳號攝

讀懂寧德時代，就讀懂了鋰電供需底層邏輯

今晚寧德時代發布了一季報，可以用炸裂來形容。好風憑借力，這個行業的錢，都給寧德時代賺了。

趕碳號在以前的文章中也表達過類似的觀點，鋰電是一個比較奇特的行業，不像很多行業是上游決定中游和下游，而是處在產業鏈中游的電芯環節，實現了對全產業鏈的絕對掌控，決定了上游和下游的命運。寧德時代，正是這一格局的核心塑造者。它的產能布局、庫存變化、供應鏈策略，直接定義了全球鋰電行業的供給節奏與供需平衡。

當電芯不再一芯難求，市場供需格局究竟會發生怎樣的改變？想要弄清楚這一點，就必須從讀懂寧德時代開始。

龍頭身上的矛盾信號：滿產擴產的同時，庫存壓力顯著抬升。

寧德時代2025年年報官方披露的核心數據，是行業從 “緊缺” 轉向 “寬松” 最直接的風向標：

一是產能規模持續沖高：

截至2025年末，公司電池系統已建成產能達772GWh，在建產能321GWh，若在建產能全部落地，2026年底總產能將突破1100GWh，較2025年末增長超 42%；

二是產銷規模維持高增：

2025年寧德時代電池系統產量748GWh，銷量661GWh，產能利用率高達 96.9%，幾乎處于滿產狀態，全年電池系統銷量同比增長39%；

三是庫存出現顯著抬升：

2025年末，公司電池系統產成品賬面余額從2024年末的143.40億元大幅升至 260.77億元，同比增長81.85%。如果按公司2025 年電池系統銷售均價測算，對應產成品庫存規模約186GWh，較2024年末的106GWh同比增長75.47%。也就是說，寧德時代的庫存增速，遠超同期銷量增速。

行業龍頭仍在逆勢擴產，且通過滿產維持了高產能利用率，但供給增速已顯著跑贏終端需求增速，過剩的產能最終轉化為了倉庫里的庫存，而非終端裝車量和裝機量。這充分證明，電芯環節，已經從 “賣方市場” 轉向 “買方市場” 。

那么，寧德時代是一種什么態度呢？趕碳號想到了曾老板信奉的一句話——“賭性堅強”。

擁有全產業鏈掌控力的寧德時代，是如何定義行業供給節奏的呢？

寧德時代對行業的影響力，遠不止于電芯制造環節，而是通過 “上游資源鎖定+ 中游材料長單+下游渠道綁定”，構建起一套完整的產業鏈掌控體系，直接拉動了全行業的擴產慣性。

上游資源端：寧德時代早已從價格接受者轉變為碳酸鋰行情的定義者。為保障原材料供應，公司已通過自建、參股、收購等方式，在全球構建了覆蓋鋰、鎳、鈷、磷的礦產資源網絡，控制鋰資源量超500萬噸碳酸鋰當量（LCE）。國內布局江西宜春鋰云母礦、四川硬巖鋰礦，海外參股非洲Manono鋰礦、南美鹽湖項目，同時以267.47億元入股洛陽鉬業，并獲得剛果（金）KFM銅鈷礦 25%股權，在印尼投資60億美元建設鎳全產業鏈項目。

這種全鏈條的資源布局，讓寧德時代擁有了直接影響碳酸鋰行情的能力——通過采購節奏的調整，左右鋰鹽市場的供需平衡，同時通過長單鎖定低成本鋰源，為后續產能釋放和價格戰儲備彈藥。

中游材料端：長單綁定拉動全產業鏈擴產，寧德時代通過大規模長協采購，深度綁定正極、負極、隔膜、電解液四大主材龍頭，同時將自身的擴產規劃，轉化為全產業鏈的擴產慣性：

• 正極環節：2026年1月與容百科技簽訂協議，約定2026年一季度至2031年供應磷酸鐵鋰正極約305萬噸，協議總金額超1200億元；同時與當升科技簽訂 2026-2030 年累計不低于35萬噸正極材料采購協議；

• 鋰鹽環節：2025年12月斥資26.35億元入股天華新能，持股比例升至 13.54%，鎖定氫氧化鋰、碳酸鋰長期供應；

• 設備環節：參股核心鋰電設備廠商，把控產線交付節奏，主導行業產能擴張周期。

趕碳號根據公開信息整理

寧德時代的大單，搶都搶不到，誰會不接？所以，這種 “龍頭鎖單、材料廠擴產、上游礦產跟進” 的鏈條式反應，形成了極強的擴產慣性。即便終端需求增速已經放緩，產業鏈各環節仍在基于龍頭的長單預期持續擴產，最終形成了層層疊加、逐級放大的產能堰塞湖，這正是鋰電產業鏈過剩隱蔽性的核心來源。

所以，龍頭的一舉一動，都是全行業的風向標。寧德時代的逆勢擴產，給全行業傳遞了 “需求仍在高增” 的信號，二線廠商紛紛跟進擴產，最終推動行業供給規模持續沖高。

寧德時代是一貫反對惡性競爭、價格戰的。趕碳號以前常說，鋰電行業之沒有出現嚴重的內卷，要感謝有寧德時代這樣非常不喜歡內卷的龍頭——給全行業作出了榜樣。所以，我們姑且相信，寧德時代對于未來市場的判斷不會出錯。當然，真要萬一出現了偏差，那對于全行業來說就是天大的事。

供給側：全球電芯產能軍備競賽，供給寬松已成定局

國際能源署（IEA）2025年3月發布的《全球電動車展望報告》給出了直白的行業定調：2024年全球電池制造產能已突破3TWh，幾乎是當年電動車和儲能電池總需求的3 倍；如果已官宣的擴產項目全部落地，未來5年全球電池產能還有可能繼續大幅擴張。行業已經徹底從前幾年的 “怕不夠”，進入了 “怕太多” 的階段。

（一）二線廠商：擴產+規模突圍雙輪驅動，供給彈性在持續放大。

在寧德時代的龍頭引領下，二線廠商普遍以“低價策略+激進擴產”的組合拳沖擊市場份額，成為本輪產能擴張的核心增量。

瑞浦蘭鈞：2025年全年鋰電池出貨量82.7GWh，同比增長89.2%，期末設計年產能達90GWh，產能利用率超95%，全年實現扭虧為盈，進一步強化了鋰電同行們 “沖規模、搶份額” 的擴張沖動；

億緯鋰能：2025年動力電池出貨50.15GWh，同比增長65.56%；儲能電池出貨71.05GWh，同比增長40.84%，儲能業務首次超越動力成為第一大業務。截至2025年末，公司鋰電池已建成產能210GWh，在建產能150GWh，2026 年底規劃總產能將突破360GWh；

中創新航、國軒高科：2025 年兩家企業全球儲能電池出貨量均突破40GWh，同比實現翻倍增長，2026年底規劃總產能將分別突破300GWh、280GWh。

值得一提的是黑馬楚能——楚能新能源先落地武漢、孝感、宜昌一期項目，實現超120GWh有效產能；隨后密集推進宜昌二期80GWh、襄陽70GWh、武漢二期80GWh等百億級項目，總規劃產能已超500GWh。

2026中關村儲能展上，楚能直接豪橫地冠名了其中一個主要場館。

（二）全行業供給格局：有效產能已顯著超過中性需求情景。

據高工產業研究院（GGII）發布的《2026 年電池行業十大預測》，2026年中國鋰電池新增有效產能有望超700GWh，主要集中于寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等頭部企業。

結合全球其他廠商的擴產規劃，多家行業機構測算顯示，2026年底全球鋰電池名義總產能將突破4500GWh，剔除技術落后、無海外認證、無成本優勢的無效產能后，有效產能仍顯著超過行業中性需求情景。

需求的確在增長，但已經撐不起擴產慣性

供給端的擴張已成定局，行業的核心分歧集中在需求端：海外高增能否對沖國內疲軟？動力、儲能兩大核心賽道，能否消化天量產能？我們全部采用官方披露的已核實數據，對三大核心需求逐一拆解。

（一）動力電池：國內邊際承壓，海外增長存在壁壘。

中國汽車動力電池產業創新聯盟2026年4月發布的官方數據，給國內動力電池市場敲響了警鐘：2026 年一季度，國內動力電池累計裝車量124.9GWh，同比下降4.1%，這是自2021年以來，國內動力電池一季度裝車量首次出現同比下滑。其中3月單月裝車量56.5GWh，同比微降0.1%，磷酸鐵鋰電池累計裝車量 99.0GWh，同比下降5.9%。

國內動力市場增速換擋的核心原因，是新能源汽車市場從爆發式增長進入平穩增長期。乘聯會數據顯示，2026 年一季度國內新能源乘用車生產 270.8 萬輛，同比下降7.6%，終端需求增速放緩的趨勢已十分明確。

海外市場成為動力電池需求的核心增量，但也并非普惠性紅利。行業機構數據顯示，2025年歐洲新能源汽車銷量同比增長30.5%，成為全球增長最快的主要區域，2026年仍將維持增長態勢。但歐洲、北美市場普遍設置了本土化產能要求、碳足跡壁壘、關稅壁壘，僅寧德時代、比亞迪、LG 新能源等頭部廠商能通過海外建廠承接需求，國內二線廠商的產能很難進入主流海外市場，無法形成有效需求消化。

（二）大儲市場：國內量增利崩，海外高增有門檻

儲能是2026年鋰電需求最大的變量，也是市場對供需格局分歧的核心，但國內市場的盈利崩塌和海外市場的準入壁壘，決定了其需求增量無法對沖全行業的產能過剩。

國內大儲：價格戰擊穿底線，龍頭對低價訂單更趨審慎。2026 年一季度，國內大儲市場的價格競爭已進入白熱化階段。3 月開標的兩大央企集采項目，直接刷新了行業價格底線：國家電投5GWh儲能系統集采，中標單價區間僅0.5205-0.5608元/Wh；中廣核7.2GWh儲能系統框采，中標報價區間低至 0.491-0.530 元 / Wh，頭部系統商均在這個價格帶內參與競爭。

這一價格水平，已大幅擠壓了行業利潤空間。據知情人士透露，陽光電源儲能業務的高毛利主要來自海外市場，面對國內持續走低的低價訂單，公司經營策略更趨審慎，甚至不排除戰略性放棄一些國內大儲項目的投標，已采取主動放棄國內負毛利項目的經營策略。

海外大儲：高增確定，但紅利僅屬于少數玩家海外儲能市場仍維持高景氣度。Solar Power Europe數據顯示，2025年歐洲新增電池儲能裝機27.1GWh，同比增長45%；路透社援引RE+ Intelligence數據顯示，美國2025年電池儲能裝機增長30%至58GWh，2026年預計還將維持增長。彭博新能源財經（BNEF）預測，2026 年全球儲能新增裝機將達到123GW/360GWh，同比增長34%。

但海外市場同樣存在極高的準入壁壘：美國IRA法案的本土化產能要求、歐洲的 CE認證與碳足跡要求、渠道與售后體系的建設門檻，決定了僅寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等頭部廠商能充分承接，國內二線廠商的產能很難進入主流海外供應鏈，無法形成有效需求消化。

（三）戶儲市場：歐洲回暖，美國高增，總量規模有限

經歷了2023-2024年的庫存出清后，疊加美伊軍事沖突刺激，歐洲戶儲市場2026年迎來回暖，美國戶儲市場維持高增。但戶儲市場的總量規模相對有限，行業機構測算顯示，2026年全球戶儲對應電池需求預計僅約200GWh，僅能消化約5%的全球有效產能，無法成為對沖產能過剩的核心力量。

隱蔽的過剩信號：全產業鏈庫存持續攀升

超長產業鏈帶來的過剩隱蔽性，最直接的體現就是全產業鏈庫存的持續攀升。頭部電芯廠可以通過備貨維持高產能利用率，材料廠可以通過龍頭長單維持擴產節奏，但庫存的持續堆高，是供需格局逆轉的鐵證。

除寧德時代外，上游材料龍頭的庫存變化，進一步印證了行業供給寬松的趨勢：

• 當升科技：2025年年報顯示，公司鋰電材料業務銷售量14.89萬噸，同比增長47.87%；生產量16.13萬噸，同比增長56.03%；庫存量1.61萬噸，同比暴增235.86%，庫存增速遠超產銷增速；
• 容百科技：2025年年報顯示，公司年末存貨賬面余額達78.25億元，較 2024年末的49.32億元同比增長58.66%，其中產成品庫存同比增長超 70%。

行業開工率的結構性分化，也印證了結構性過剩的格局。大東時代智庫（TD）一線調研數據顯示，2026 年3 月，314Ah、500Ah + 等大尺寸儲能電芯專用產線，稼動率普遍維持在95%以上，頭部企業核心產能滿產滿銷；與之形成鮮明反差的是，小容量消費電芯、低需求小眾動力電芯產線，復工率僅恢復至 50%-60%，部分中小電芯廠開工率偏低，部分負極、電解液企業已出現減停產現象，行業出清正在推進。

一個核心命題需要所有儲能人來解答：鋰電會否成為下一個光伏？

首先，一芯難求已成往事。無論是電芯還是上游核心材料，行業已徹底告別緊缺周期，從賣方市場轉向買方市場，低價競爭成為國內市場常態，下游客戶不再需要排隊鎖產線、鎖產能，反而擁有了更強的議價權。

其次，“結構性過剩” 已經出現。標準化磷酸鐵鋰電芯、國內大儲系統、中低端材料產能已率先進入過剩階段，行業呈現出核心產線滿產拉滿、邊緣產線持續休眠的K型分化，落后產能已開始加速出清。

當然，現在說鋰電行業會演變為全面過剩為時尚早，且有待驗證。不過，我們可以通過以下四大核心變量來持續跟蹤觀察：

一是海外儲能、海外動力需求的兌現程度；二是中國廠商海外本土化產能的承接能力；三是高端與低端供給的錯配情況是否持續；四是固態電池、鈉離子電池等技術迭代對傳統產能的替代速度。

鋰電行業的核心矛盾，并非像光伏那樣需求急劇下降，而是需求的增長遠遠追不上擴產的慣性，這樣，企業的利潤會先于需求崩塌。公開數據清晰顯示，海外儲能市場并未熄火，歐洲、美國市場仍維持兩位數增長，動力電池海外需求仍有韌性，但全行業的擴產節奏，已顯著跑贏了需求增長的速度。

與光伏行業相比，鋰電產業鏈的超長鏈條，只會讓過剩危機的爆發更滯后、沖擊更猛烈，而非避免過剩。光伏行業的過剩會立刻體現在全環節價格和開工率上，而鋰電行業的過剩，會被長協訂單、備貨庫存、層層分銷的長鏈條所掩蓋，一旦終端需求徹底無法承接，庫存堰塞湖的集中決堤，將對全產業鏈帶來更深遠的沖擊，影響周期也將更長。