債市早參4月20日｜官宣！超長債“15年品種部分取代30年”系謠傳；理財產品一季度大幅縮水1.38萬億

債市要聞

【4月LPR報價將公布 央行公開市場將有30億元逆回購到期】

央行將于周一(4月20日)公布4月貸款市場報價利率(LPR)。數據顯示，本周央行公開市場將有30億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期5億元、10億元、5億元、5億元、5億元。

【事關1萬億元超長期特別國債，國家發改委發聲】

4月17日，國新辦舉行“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發布會，介紹“十五五”時期推動經濟社會高質量發展有關情況。國家發展改革委副主任王昌林在會上表示，下一步，將深入實施“十五五”規劃綱要，推動國家級專項規劃出臺，加快推進109項重大工程項目實施，不斷鞏固拓展經濟穩中向好的態勢，確保順利完成經濟社會發展主要目標任務。政府投資方面，推動今年7550億元中央預算內投資、1萬億元超長期特別國債于6月底前基本下達完畢。

【 官宣！財政部披露2026年一般國債、特別國債發行安排，超長債“15年品種部分取代30年”系謠傳】

備受關注的超長期特別國債發行時間表出爐。近日，財政部披露2026年一般國債、特別國債發行安排，其中20年期7期，30年期12期，50年期4期。4月24日也就是本周五將迎來今年首期20年期（340億元）和30年期（850億元）特別國債發行；首期50年期品種首發將安排在5月6日，較去年的5月23日提前。

據第一財經，在不少債市圈人士看來，近期利率債“小牛市”尤其是超長債強勁表現背后，與超長期特別國債供給期限縮短的猜想有關。隨著上述發行計劃明確，這一預期也將落空。整體來看，今年的特別國債發行計劃較去年變化不大，主要在發行順序和節奏上有細微調整。

華西證券表示，超長債表現強勢，背后不乏前述市場猜想因素的推動。一方面，在海外戰爭格局充滿不確定性的背景下，資金面維持超寬松狀態，債市資金充裕，當短端利率被買盤力量推至下限后，機構開始博弈高期限利差品種，尤其是超長端；另一方面，部分投資在上旬傾向于押注超長期特別國債供給期限結構縮短，15年品種將部分取代30年品種，因而提前布局超長債老券，掀起超長債月內二輪加速下行行情。

從市場表現來看，在上述發行計劃公布后，當天尾盤相關個券的利率已出現一定上行。對于超長債后續走勢，顏子琦提示，目前30年期和10年期國債的期限利差已經壓縮了有一段時間，目前來看10年期國債收益率繼續下行的空間可能不大。如果后續央行繼續回籠資金，那么短端利率可能存在上行風險，10年期國債收益率進一步下行也會受阻，在市場對輸入性通脹有擔憂的情況下，30年期國債收益率繼續下行難度也會加大。

【違法所得怎么認定、計算？證監會首次專門立規，關乎立案與量罰】

中國資本市場迎來首個對于“違法所得”的認定標準。

證監會4月17日就新起草的《行政處罰案件違法所得認定辦法（征求意見稿）》（下稱“辦法”）向社會征求意見。辦法將違法類型分為交易類違法行為和非交易類違法行為，并明確多個獨立違法行為之間違法所得獨立計算，彼此不得盈虧相抵。財聯社梳理發現，征求意見稿共有 23 條，主要有五個看點。

此前，證券期貨行政處罰案件的違法所得是重要的違法事實，直接關系違法行為的立案、量罰和涉刑移送，對行政相對人權益影響重大。長期以來，證監會形成了相應的執法慣例，但尚未制定統一的違法所得認定規則。執法實踐中，各方對違法所得計算問題經常發生分歧。為統一行政處罰標準，提升證券期貨行政執法規范化水平，有必要制定規定。

【“寒潮”來襲！理財產品規模一季度縮水1.38萬億，投資者收益同比降低21%】

17日，理財登下發中國銀行業理財市場季度報告（2026年一季度）（以下簡稱“報告”）！

報告顯示，2026年一季度末，市場存續理財規模31.91萬億，較2025年末縮水1.38萬億，縮水幅度達41.5%；其中，理財公司存續規模29.4萬億，占比92.13%，較2025年末降低4.2%；銀行存續2.51萬億，規模繼續降低。4月是理財規模增長大月，業內人士預測規模增長2萬億。

【首批債基一季報已出爐，混合債基迅速“回血”，年度回報最高已至7%】

在年報披露完畢后，公募基金進入到一季報發布的節奏。目前，已有近50只債券基金率先發布了一季報。從部分季報所透露的投資策略來看，純債基金一季度聚焦短端利率和信用債，并看好長端利率的修復。

混合債基在一季度受到沖擊，但進入4月后迅速修復。已披露一季報的混合債基中，有產品一季度收益為負，但最新年度回報已升至7%。多只混合債基均在一季報中表示，美伊沖突帶來的不確定性逐漸淡化，二季度權益市場的機會大于風險。

【兩項指標均創歷史新高！3月債券通北向通成交12241億元】

4月17日，債券通公司發布的數據顯示，2026年3月，債券通北向通成交12241億元人民幣，月度日均成交556億元人民幣，兩項指標均創歷史新高。政策性金融債和國債交易最為活躍，分別占月度交易量的59%和24%。北向互換通方面，2026年3月共達成交易1461筆，總計8207.97億元人民幣，累計入市境外機構95家。

【化債加速推進！多地喊出年內隱債清零目標】

近日，廣西擬發行407.21億元政府債券，含150億元用于置換存量隱性債務的再融資專項債券；截至2026年4月17日，全國已發行約1.13萬億元置換債，占全年2.8萬億元化債額度的40%，廈門、內蒙古等五地發行進度已達100%；多地提出“隱債清零”目標，吉林、內蒙古等地已退出債務重點省份名單；專家預計2026年末隱性債務規模將降至約2.5萬億元；與此同時，化債重心正轉向融資平臺經營性債務，主要通過銀行貸款置換降息、AMC參與重組、資產證券化等方式化解，中央亦明確優化債務重組和置換辦法。

【廣州地區已發行77只科創債 規模1059.1億元】

據廣州市委金融辦介紹，2025年以來，截至3月底，廣州地區共發行77只科創債、發行規模1059.1億元。廣州數科集團55億元科創債首期創全國地方國企最大規模，次期為全省及深交所首單數字人民幣科創債；南方電網發行全國首批“綠色+科創”雙標簽債；全市首單民企科創債(金發科技)成功發行，利率創省內民企同期較低水平。

【西安市14家國企赴上交所“路演”，就全市首批REITs、CMBS、ABS等資產證券化儲備項目進行交流】

據西安市地方金融管理局官網，西安市組織14家優質國企赴上交所，就全市首批REITs、CMBS、ABS等資產證券化儲備項目進行交流，首批項目擬募資總規模逾217億元。西安后續將與上交所建立常態化項目對接機制，推動更多優質資產加快證券化進程。

【中駿公布境內債重組方案：18%現金回購、轉非標展期8年或留債10年】

近日，中駿集團通知持有人召開會議審議境內債重組議案，表決擬定于2026年5月11日至2026年5月13日期間進行。重組方案設有現金回購、轉非標和留債選項：現金回購選項：18%比例回購，如“H0中駿02”可接納上限存續金額的30%即1.52億元。一般債權選項：將所持債券份額以對應未償本金金額為基數，按照1:1的比例置換為非債券形式的一般債權。一般債權的兌付日自基準日（2026年7月1日）后展期8年，展期至2034年7月1日。本金部分自2031年7月1日起每年分別支付剩余本金的10%、10%、10%和70%，利息降至1%。

【葡萄牙成功發行歐元區首單離岸人民幣債券，助力人民幣國際化進程】

當地時間4月16日，葡萄牙共和國公共債務管理機構（IGCP）宣布，通過私募方式成功發行首筆以離岸人民幣計價的債券，成為歐元區首個發行離岸人民幣債券的主權國家。本次發行債券期限為8年，規模為19.9億元人民幣（約合2.49億歐元）。該交易是在葡萄牙共和國更新后的150億歐元中期票據（EMTN）計劃下完成的，是該國今年已落實的其他私募發行之外的補充操作，旨在進一步豐富債務工具結構。

【“史詩怒火”未熄，“經濟狂怒”又至：美國邊稱“接近達成協議”邊加碼施壓伊朗】

據央視新聞，當地時間4月16日，美國總統特朗普在白宮談及伊朗問題時，稱不確定是否需要延長停火期，但目前正取得巨大進展，同時表示美國和伊朗之間的下一輪會談可能在本周末舉行。特朗普稱，“伊朗已同意幾乎所有要求”，“美國已獲得一份極具分量的聲明，確保伊朗不會擁有核武器，該承諾的有效期將超過20年”。特朗普稱，美國與伊朗“接近達成協議”，如果協議在巴基斯坦首都伊斯蘭堡簽署，他可能會前往當地。他強調，一旦美伊協議達成，油價將下跌，物價隨之下降，通貨膨脹也將回落。

【伊朗：關閉霍爾木茲海峽 直至美國解除封鎖】

周末剛剛過半，周五“霍爾木茲海峽開放”的消息已經出現徹底的反轉。

據央視新聞報道，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍公共關系部18日發布消息稱，由于美國違反停火協議，并未解除對伊朗船只和港口的封鎖，因此霍爾木茲海峽將于（當地時間周六）當晚起關閉，直至美國解除封鎖。

伊朗還警告稱，所有位于波斯灣和阿曼海的船只不得離開其停泊地，任何接近霍爾木茲海峽的行為都將被視為與敵方合作，違規船只將成為打擊目標。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月17日以固定利率、數量招標方式開展了5億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量5億元，中標量5億元。Wind數據顯示，當日20億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠15億元。

信用債事件

■中化國際：2025年凈利潤虧損22.23億元，同比增幅21.62%；

■中化巖土：2025年度凈虧損9.51億元，同比增幅31.28%；

■中國建筑：2025年凈利潤390.69億元，同比降幅15.42%；

■海南航空：2025年凈利潤19.8億元，同比大幅增長314.89%；

■北方稀土：2025年凈利潤22.51億元，同比增幅124.17%；

■23萬科MTN002：將于5月6日召開持有人會議，審議債券展期相關事項；

■綠地控股集團：新增訴訟累計金額126.94億元及逾期債務總金額256.67億元；

■融創地產：涉及重大訴訟，被執行標的13.646億元；

■陜鼓動力：擬申請注冊發行不超過9億元超短期融資券；

■“19晉中國資債”持有人會議：提前兌付本息議案獲審議通過；

■昆明安居集團：擬提前兌付“24昆明安居MTN003B”，4月28日召開持有人會議；

■興業銀行：擬發行年內首期債券通永續資本債，基本規模200億元附不超100億元增發權；

■中國銀行：擬全額贖回”21中國銀行永續債01“；

■綠城集團：關聯方中交財務公司獲配本期中票金額2億元。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

上周五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.14BP報1.2219%，7天期下行0.79BP報1.3201%，創2022年8月以來新低；14天期上行0.59BP報1.35%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種持平報1.221%；7天期下行1.0BP報1.326%；14天期上行0.3BP報1.358%；1個月期下行0.7BP報1.441%，創2020年6月以來新低。

銀行間回購定盤利率多數持平。FR001報1.3000%，與前一交易日持平；FR007報1.4100%，跌1.00個基點；FR014報1.4300%，與前一交易日持平。

銀銀間回購定盤利率漲跌互現。FDR001報1.2300%，與前一交易日持平；FDR007報1.3100%，跌2.00個基點；FDR014報1.3800%，漲5.00個基點。

【利率債|長端午后走強，30年期國債收益率逼近2.25%】

上周五，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.67%報113.390元，10年期主力合約漲0.15%報108.735元，5年期主力合約漲0.06%報106.220元，2年期主力合約漲0.03%報102.574元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率下行1.7bp報1.757%，10年期國開債活躍券250220收益率下行2.15bp報1.866%，30年期國債活躍券2600002收益率下行2.6bp至2.252%。

業內人士指出，當前流動性充盈，30年期國債利率仍在持續下行，尤其是午后快速轉強，對下周押注的資金開始搶跑。隨著特別國債發行安排的公布時點已經臨近，如果新券首期安排在4月下旬，那么換券窗口可能在5月初打開。在此之前，老券空頭的，平倉了結，新券的相對價值交易，將是主要的博弈方向。

【信用債|收益率表現分化，全天總成交金額1306億元】

上周五，信用債收益率表現分化，信用利差多數走闊，全天總成交金額1306億元；“23萬科MTN001”、“23萬科MTN003”、“23華陽新材MTN012”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.79個基點報1.5418%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.32個基點報1.5547%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“26濟城G2”、“24深圳地鐵MTN004”、“25張家建設MTN002A”漲幅居前，分別漲3.39%、2.56%、2.55%，分別成交2067.74萬元、1946.95萬元、2057.87萬元。

跌幅超2%的信用債共5只，“23洛陽商都債01”、“23萬科MTN003”、“20華發集團MTN001”跌幅居前，分別跌3.17%、2.79%、2.28%，分別成交8051.43萬元、498.51萬元、2933.3萬元。

高收益債：共102只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“23萬科MTN003”、“23華陽新材MTN012”收益率居前，分別為4388.33%、632.72%、8.47%，分別成交1138.82萬元、498.51萬元、1522.56萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌8.5個基點報4.761%】

上周五，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌8.5個基點報4.761%，法國10年期國債收益率跌9.6個基點報3.575%，德國10年期國債收益率跌7.2個基點報2.956%，意大利10年期國債收益率跌12.7個基點報3.676%，西班牙10年期國債收益率跌9.5個基點報3.384%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌6.55個基點報3.706%】

上周五，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌6.55個基點報3.706%，3年期美債收益率跌7.83個基點報3.719%，5年期美債收益率跌7.35個基點報3.845%，10年期美債收益率跌6.52個基點報4.248%，30年期美債收益率跌5.01個基點報4.885%。

（財聯社FICC）