鵬華豐澤債券(LOF)季報解讀：A類份額贖回率26.67% 固定收益占比99.11%

來源：新浪基金∞工作室

主要財務指標：C類利潤貢獻占比超99%

報告期內，基金A類與C類份額業績分化明顯。C類份額以絕對規模優勢貢獻了絕大部分利潤，A類份額則呈現規模收縮態勢。

指標鵬華豐澤債券(LOF)A鵬華豐澤債券(LOF)C本期已實現收益252,666.36元25,603,117.37元本期利潤303,173.08元28,124,620.92元期末基金資產凈值25,548,568.35元2,565,934,309.23元期末基金份額凈值1.0509元1.6195元

數據顯示，C類份額本期利潤達2.81億元，占基金總利潤的99.0%；A類份額利潤僅30.32萬元，占比1.0%。C類份額凈值1.6195元，較A類的1.0509元溢價54.1%，反映市場對C類份額的偏好顯著高于A類。

凈值表現：A/C類均跑贏基準 短期收益分化

過去三個月，基金A類與C類份額凈值增長率分別為1.17%和1.09%，均高于業績比較基準（中債總指數收益率0.81%），但A類超額收益更顯著。

階段A類凈值增長率C類凈值增長率業績比較基準收益率A類超額收益C類超額收益過去三個月1.17%1.09%0.81%0.36%0.28%過去六個月1.88%1.14%0.74%過去一年3.29%1.70%1.59%

長期來看，A類份額自2024年9月成立以來凈值增長率5.09%，超額收益1.80%；C類份額自基金合同生效以來累計凈值增長率105.28%，超額收益26.72%，長期業績優勢顯著。

投資策略：聚焦高流動性信用債 久期中性偏低

報告期內，基金債券投資采取“久期中性偏低+高流動性信用品種波段操作”策略。具體來看，增加了銀行二級資本債、永續債等品種的配置，此類債券兼具流動性和收益性，適合在信用利差收窄環境下獲取波段收益。轉債投資則保持風格偏價值，操作穩健，未進行激進配置。

業績表現：A類收益略高 C類規模占優

截至報告期末，A類份額凈值增長率1.17%，較C類的1.09%高出0.08個百分點，主要因A類份額規模較小（2431萬份），調倉靈活性更高。C類份額以15.84億份的規模，貢獻了基金99%以上的資產凈值，是業績的主要載體。

宏觀展望：債市收益率曲線陡峭化 信用利差收窄

管理人認為，2026年一季度A股沖高回落，市場風險偏好下降，價值與周期風格占優。債券市場方面，收益率先下后上，10年期國債收益率收于1.82%，波動不大但曲線陡峭化，信用利差普遍收窄。這一環境下，高評級信用債的配置價值凸顯，流動性管理成為債券投資的核心。

資產組合：99.11%配置固定收益 現金占比不足1%

基金資產配置高度集中于固定收益領域，權益類資產配置為零，體現純債基金的風險特征。

資產類別金額（元）占基金總資產比例固定收益投資2,912,036,505.2199.11%銀行存款和結算備付金21,861,824.470.74%其他資產4,400,344.930.15%合計2,938,298,674.61100.00%

固定收益投資占比創報告期內新高，銀行存款及其他資產占比合計不足1%，顯示基金維持高倉位運作，對債市走勢持相對樂觀態度。

債券投資：中期票據占比44% 金融債次之

從債券品種看，中期票據、金融債、企業債為主要配置方向，三者合計占基金資產凈值的97.21%。

債券品種公允價值（元）占基金資產凈值比例中期票據1,142,404,543.2544.08%金融債券1,025,927,124.8639.59%企業債券350,818,334.0413.54%國家債券185,667,949.597.16%可轉債（可交換債）126,515,739.224.88%

中期票據占比最高，達44.08%，主要為高評級產業債；金融債券中，政策性金融債占4.01%，其余為商業銀行債等品種；可轉債配置比例4.88%，以大盤轉債為主。

前五重倉債：工行二級資本債居首 金融債占比15.45%

基金前五大重倉債均為金融機構發行的債券，合計占基金資產凈值的15.45%，信用風險較低但集中度較高。

債券代碼債券名稱公允價值（元）占基金資產凈值比例24工行二級資本債02BC92,542,635.623.57%25國債1390,855,863.013.51%24農行永續債0283,158,027.403.21%25國債0871,841,163.502.77%24工行永續債0161,970,778.082.39%

其中，工行二級資本債和永續債、農行永續債等銀行資本補充工具占比達9.17%，此類債券雖存在一定贖回風險，但當前信用利差收窄背景下具備較高配置價值。

份額變動：A類凈贖回26.67% C類規模微降3.34%

報告期內，A類份額遭遇大額贖回，規模從期初3315萬份降至期末2431萬份，凈贖回884萬份，贖回率26.67%；C類份額期初16.39億份，期末15.84億份，凈贖回5473萬份，贖回率3.34%。

項目鵬華豐澤債券(LOF)A鵬華豐澤債券(LOF)C期初份額33,153,870.74份1,639,138,550.49份總申購份額28,902,233.29份216,684,956.18份總贖回份額37,743,977.29份271,415,590.38份期末份額24,312,126.74份1,584,407,916.29份

A類份額的大幅贖回可能與機構資金撤離有關，需警惕其流動性風險；C類份額贖回壓力較小，個人投資者持有比例較高，申贖相對穩定。

風險提示與投資機會

風險提示
1.信用風險：前五大重倉債發行主體中，工行、農行等在報告期前一年內受到監管處罰，需關注其信用資質變化；
2.流動性風險：A類份額規模不足2500萬份，贖回可能加劇凈值波動；
3.利率風險：若后續債市收益率上行，高久期債券或面臨價格調整壓力。

投資機會
信用利差收窄趨勢下，銀行二級資本債、永續債等高流動性品種的波段操作機會值得關注；可轉債市場若隨權益市場企穩，當前4.88%的配置比例或可提升收益彈性。

（數據來源：鵬華豐澤債券型證券投資基金(LOF)2026年第1季度報告）

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