上市以來首虧 萬泰生物疫苗業(yè)務(wù)毛利率大降超40個百分點(diǎn)｜財報解讀

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財聯(lián)社4月20日訊（記者 何凡）作為國內(nèi)首款、全球第二款九價HPV疫苗，馨可寧?9的上市卻難挽萬泰生物（603392.SH）業(yè)績頹勢。受集采政策、整體行業(yè)收入承壓等因素影響，萬泰生物兩大業(yè)務(wù)板塊——疫苗和診斷試劑業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同程度下滑，其中疫苗板塊營收不足5億元。萬泰生物也交出了自上市以來首份虧損的年報。

今日晚間，萬泰生物披露2025年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.19億元，同比減少18.99%；凈虧損3.98億元，同比轉(zhuǎn)虧。其中Q4公司凈虧損達(dá)2.25億元。

對于業(yè)績的虧損，公司方面解釋稱主要是受到國內(nèi)疫苗集采政策、行業(yè)競爭、消費(fèi)者疫苗猶豫等多重因素影響，國內(nèi)疫苗市場整體承壓，行業(yè)收入大幅下滑所致。

分業(yè)務(wù)板塊來看，萬泰生物疫苗和診斷試劑業(yè)務(wù)均承壓，其中疫苗板塊實現(xiàn)營收4.57億元，同比減少24.63%，但營業(yè)成本大幅增長達(dá)85.43%，毛利率與上年同期相比減少43.18個百分點(diǎn)；診斷試劑板塊實現(xiàn)營收13.09億元，同比減少18.65%，毛利率同比下降7.98個百分點(diǎn)。

公司方面表示，九價HPV疫苗雖已成功上市，但尚處市場準(zhǔn)入階段，暫未形成規(guī)模化利潤貢獻(xiàn)，難以有效對沖二價HPV疫苗庫存處置及政府采購降價帶來的業(yè)績影響；診斷試劑業(yè)務(wù)受集采降價、醫(yī)保政策調(diào)整等因素影響，盡管特色檢測業(yè)務(wù)及流水線等設(shè)備裝機(jī)實現(xiàn)穩(wěn)步增長，增長動能仍不足以抵消整體市場下滑壓力。

實際上，HPV疫苗業(yè)績下滑是可以預(yù)見的。2025年6月，萬泰生物旗下九價HPV疫苗獲批上市，適用于9-45歲女性，其中9-17歲可采用二劑次接種程序，18-45歲采用三劑次接種程序，成為國內(nèi)首款全球第二款九價HPV疫苗，該疫苗定價為499/支，價格約為進(jìn)口九價HPV疫苗的40%。但疫苗行業(yè)日益凸顯的存貨壓力隨之而來，九價HPV疫苗促銷潮接踵而至。另一方面，早在2024年，國產(chǎn)廠商輪番“開戰(zhàn)”，二價HPV疫苗價格逐步觸底，被業(yè)內(nèi)稱為降至“奶茶價”。同時去年9月，萬泰生物二價HPV疫苗入圍2025年國家免疫規(guī)劃集中采購。

此外，為應(yīng)對國內(nèi)市場的激烈競爭與增長瓶頸，萬泰生物不得不將目光投向國際市場，報告期內(nèi)公司境外收入為4.12億元，同比增長90.85%。

（財聯(lián)社記者 何凡）