北京
直接上圖
仍然處于偏上0.76x標準差的位置
這意味著當前仍然處于低估區間，甚至都還不是合理偏離，而是就是低估
我一般把-0.5x~0.5x當做合理區間
但考慮到二季度盈利可能出現下滑
所以可以認為或許當前接近合理偏低估的下限
低估是不是意味著反彈/反轉將會持續，不帶調整？
當然不是
但意味著，如果調整了，是加倉的機會
最近總有小伙伴問，反彈這么多了是不是該賣了
簡單分析一下
賣了以后，如果繼續漲，你還能買回來嗎？
而漲的空間有多少呢？
極端的情況我們可以認為漲到股債性價比到-2x標準差的位置
（雖然基本不太可能）
那可能直奔著4000點、5000點甚至更高去了
即使只是回到均值的位置
（有可能）
假設盈利不變，也有20%的漲幅
而如果調整，如果認為調整不會破前低
那么最極端就是跌18%（到前低）
所以賠率上看，一個是20%的收益，一個是最多20%的虧損
再從勝率看
往上20%的概率，至少我認為略高于往下20%的概率
所以怎么選擇，不是很清楚嗎？
為了規避可能出現的5%-10%級別、極端20%的調整
放棄潛在可能20%以上的收益
無異于撿了芝麻丟了西瓜
換言之，當前仍然是踏空風險高于下行風險
還有另一種心態也很典型
“這種行情不給上車機會”
事實上每天都是上車機會
明明自己無法克服追漲的心理障礙
卻怪市場不調整不給舒服的機會
已經處于右側了
為什么還要想著買在回調的低點呢？
即是買入點恰好是回調的前一天
那就熬一熬回調又何妨呢？
仍然是賠率和勝率沒想明白
如果把減或不減、追或不追簡化成上面的數學計算
寫成A和B兩個選項讓你選
我想大多數人都會理性地選擇不減
但為什么仍然有那么多人想減？
這就是各種心理誤區帶來的非理性思考
譬如，大多數人寧愿少賺，也不愿虧
對虧損的痛苦程度遠高于賺錢的愉悅程度
那么在當下可能面臨回本的關頭
就會選擇落袋保本為安，避免每天承受巨大的心理壓力
再譬如，一部分人有一種對市場的掌控幻覺
認為可以預判市場短期的漲跌
一看市場反彈了兩個月都沒有像樣的回調
于是總覺得一個比較大的調整馬上就要來
這種想法沒有錯，市場不可能一路向上沒有回調
但正如我上面列出數字分析的那樣
這個時候做出回避調整的減倉行為是否劃算？
顯然不劃算
我在和朋友討論的時候
朋友說道理沒問題
但可能想減倉的人我這么勸也勸不動
這種人往往自己有點兒知識儲備
總覺得自己是對的
防御心也特別強
如果你敢說他錯了
他就總能繞著圈不承認自己錯了
或者也非要說你也有問題
這才能保住自己的面子
在市場呆久了
才能想明白，面子，對錯，都不重要
賺錢才是硬道理
最后，我要拉回來一點
聲明一下，本文不是看多A股
也不是叫大家不顧一切立馬加倉
站在更長期的角度去思考
下半年是不是不可能跌破前低？
下半年是否可能反復震蕩？
嚴格講有可能跌破前低（雖然概率極低）
有可能反復震蕩（概率不低）
按照瑞達里奧的周期劃分
當前美國和大部分西方國家屬于大周期的后期，第五階段，開始衰落
而中國屬于第二、三階段，即崛起階段
這就意味著海外的經濟環境和地緣政治局勢都非常差
中國是否能獨善其身？中美是否能避免沖突的升級或爆發？
這些的確都存在很強的不確定性
給我們的未來蒙上一層陰影
所以下半年的行情有一個基準假設
是隨著經濟恢復、流動性充裕而繼續向好
但不確定性還是較高的
只不過非讓我下注
那我寧愿往多頭下注
出現極端風險的概率并不大
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