新能源帶崩市場

從8月中旬開始，新能源開啟了下跌的走勢，而近一周尤其明顯，跌幅在全市場也幾乎是最大的。

市場應該是開始反映我之前擔憂的邏輯，即雖然增速仍然維持比較高的位置，但畢竟增速會逐漸下降，隨著增速下降，競爭格局的重要性逐漸提升，而顯然，很多環節并不具備真正的技術壁壘，格局惡化之后的結果是前期的高利潤率難以維持，那么利潤增速和估值都會往下掉，這就是所謂的“戴維斯雙殺”。

今天的跌幅為何如此大？或許還有一些消息作為催化劑。

如有傳言拜登發表講話禁止購買中國的新能源產業鏈產品，歐洲也對可再生能源（即新能源）進行了電價的封頂限制。當前歐洲的能源成本結構是傳統能源遠遠貴于新能源，所以歐洲有很強的動力去進行新能源的投資，這就給了我國企業的大量出口訂單，支撐起了今年靚眼的業績。而如果可再生能源的電價受到限制，自然也就限制了對光伏的投資，進而影響我國光伏企業的出口需求。

這些邏輯對基本面有沒有影響，影響有多大，我沒有去評估，也許這些事情最終會被證明沒有太大的實質影響，但新能源的核心矛盾不在此，產業生命周期開始接近洗牌期才是最本質的問題。

上面是講新能源跌，我跟投的全天候積極組合早就清倉了新能源基金，但今天市場卻是普跌，單純說是新能源帶崩全市場似乎有點兒說服力不夠。

也有一些鬼故事流傳，比如美國參議院將審議通過《臺灣政策法》，將臺灣定義為20個主要非北約盟友之一，可以提供武器、派遣官員登臺等。我對國際政治懂得不多，會有什么后果、有多嚴重，我判斷不出來，但不管實際影響大不大，都不影響其會打擊到市場的風險偏好。

也有流動性問題，從交易上說，如此集中的賣出會帶來流動性不足，且預計今日會有許多機構投資者贖回新能源基金，進一步增加流動性壓力。

昨天我的文章說從戰術上或許也見底了，評論有朋友回復說，每次我說完都還會再跌一陣，我當時還不服氣，難道我成反向指標了？21年初很貴的時候我也提示過不便宜不要買，也不是真的純“死多頭”。但今天立馬就打臉，放量大跌。

但沒關系，戰略性底部區域的時候，每多跌一點，反而多安全一分，只要基本面的判斷沒有發生變化。現在距離4月底最低點的位置還有10%左右，既然認為4月底不會被跌破，那么往下最悲觀的回撤也就是再來10%，這本身也是極小概率的事件。所以這一波下跌宣泄，會是更好的加倉機會。

加倉的方向自然不再是新能源，有人說跌夠了再撈回來，問題是產業生命周期并不會回到過去滲透率低的時候，競爭格局并不會回到供需緊張供不應求的時候，大多數公司的估值可能永遠回不到過去的高點。如果確定性極強、現金流充沛，以合理的估值買入倒也不失為一個好的投資，但問題是確定性強嗎？現金流充沛嗎？大部分環節未必。所以要么自下而上精選好公司，要么就放棄這個賽道。

在切換的時間點，往往會出現該跌的板塊大跌，不該跌的板塊也跟著跌的“普跌”行情，而跌得少的板塊往往會在后續走強，創新高（如21年核心資產暴跌時半導體、新能源等也跟跌，但核心資產再也沒有回去，半導體新能源則不斷創新高）。這和一些黑天鵝或流動性危機導致的暴跌不同，這一類往往是跌得多的后續反彈也會更多（如今年4月的暴跌，新能源、汽車零部件等跌幅巨大，5-6月也有很多收獲了翻倍以上的反彈）。

近期計算機板塊明顯表現出了一定抗跌的特征，甚至今天許多細分行業，如網絡安全等，仍然一直是上漲的。這應該是對我觀點的一種印證。

今日積極組合有調倉，大的思路其實過去說了很多，比如增持計算機的邏輯等，明天再做具體的解讀。