20221228調(diào)倉(cāng)解讀

本次調(diào)倉(cāng)如上圖所示

主要增加了陳濤的計(jì)算機(jī)，施展的電子，張堃的小盤

減倉(cāng)了另一個(gè)電子品種，一個(gè)失去銳度的小盤品種和農(nóng)業(yè)基金

01

增持解讀

陳濤的計(jì)算機(jī)和張堃的小盤都講解過(guò)，不贅述

近期計(jì)算機(jī)的回調(diào)較多，略微加倉(cāng)也是合適的

至于小盤風(fēng)格，11月以來(lái)相對(duì)大盤跑輸

明年會(huì)怎么演變，市場(chǎng)爭(zhēng)議比較大

我傾向于認(rèn)為如果沒(méi)有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，小盤是有機(jī)會(huì)的

至于有沒(méi)有強(qiáng)勁的復(fù)蘇，目前很難看到證據(jù)

這里多講一下施展

這個(gè)基金相對(duì)比較冷門，長(zhǎng)江資管可能知名度較低

但基金經(jīng)理施展曾在大成基金、中庚基金工作過(guò)

這些基金公司則比較有名了，積極組合也都持有相關(guān)公司的產(chǎn)品

大成基金一向以注重公司質(zhì)地為特色

而中庚基金則非常注重低估值

二者的結(jié)合則是施展的投資風(fēng)格，既注重公司質(zhì)地，又注重低估值

從施展的持倉(cāng)也能看到，持有的票整體偏白，但基本都處于估值低位

有相當(dāng)一部分公司當(dāng)前處在基本面偏左側(cè)的位置

所以才有既白又低估的機(jī)會(huì)

但目前電子行業(yè)最差的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去了

一些偏早周期的品種可能會(huì)率先見(jiàn)到拐點(diǎn)

因此此時(shí)布局施展，我認(rèn)為是比較合適的

02

減持解讀

對(duì)電子和小盤股的減持更多是切換品種

并非不看好這類beta

對(duì)農(nóng)業(yè)的減持，可能存在兌現(xiàn)收益的因素

過(guò)去一個(gè)季度農(nóng)業(yè)具有較顯著的超額收益

此時(shí)切換到低位的品種，騰挪出倉(cāng)位

03

后市觀點(diǎn)

站在年底，展望2023年，無(wú)疑是相對(duì)更樂(lè)觀的

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)向上這一點(diǎn)確定性很高

所不確定的僅僅是復(fù)蘇的斜率

同時(shí)當(dāng)前估值仍處于較低水平

23年有可能迎來(lái)盈利、估值雙擊

說(shuō)23年大概率會(huì)迎來(lái)一波牛市也是沒(méi)有太大問(wèn)題的

在忽略短期情緒、資金波動(dòng)的前提下

倉(cāng)位不應(yīng)該成為一個(gè)問(wèn)題，肯定是應(yīng)該上倉(cāng)位的

而結(jié)構(gòu)、風(fēng)格可能會(huì)是更重要的問(wèn)題

即如果不是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

市場(chǎng)大概率不會(huì)是全面牛市

而是結(jié)構(gòu)行情

結(jié)構(gòu)行情分兩類

一類是有明確主線的結(jié)構(gòu)行情

比如過(guò)去19-21年、17年均屬于有主線的結(jié)構(gòu)行情年份

另一類是沒(méi)有明確主線的結(jié)構(gòu)行情

譬如16年

如果是前者，需要考驗(yàn)主理人抓住主線的能力

目前來(lái)看，計(jì)算機(jī)、港股有可能成為明年的主線

也不排除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期的話，順周期板塊成為主線

如果是后者，那么就考驗(yàn)基金經(jīng)理挖掘個(gè)股的能力

積極組合目前配置了部分有較強(qiáng)的個(gè)股挖掘能力的品種

今年跟投組合的朋友體驗(yàn)可能不太好

我自己今年的體驗(yàn)也很差

但出于對(duì)市場(chǎng)的理解

相信明年會(huì)有一個(gè)新的面貌和新的體驗(yàn)