“中特估”可持續嗎

自從去年易主席講了中國特色估值以后

國企重估就成了市場潛在的主題之一

國有企業作為國民經濟的重要支柱，一直是A股市場一支舉足輕重的力量，而當前央企上市公司市盈率不足8倍，為近十年以來最低水平，顯著低于A股總體水平的14倍。我國亟需完善中國特色現代資本市場以更好服務國家戰略，加快完善契合各類型企業特別是國有企業特點的估值方法，扭轉當前國有企業在資本市場大幅“折價”的趨勢。 某專家

說實話，剛聽到國企重估之時

我是非常震驚的

其程度與我看到央視新聞說

“美國憑借成本僅7美分的紙鈔

就讓對方兌現價值100美元的價值”

之震驚基本相當

我當時心想

這簡直就是對智商的侮辱

當然稍微平復心情之后

我又非常能理解這些看似荒謬的發言

畢竟專業是一回事，ZZ又是另一回事

站在專業角度

紙幣體系本就是信用貨幣

紙幣的價值與紙張的成本沒有任何關系

按照傳統的貨幣理論，紙幣的價值來源于發行人的信用

只要使用的人都信、都認，紙幣就具備與之成本不匹配、但與之面值匹配的價值

按照現代貨幣理論，紙幣的價值則來自于政府收稅的能力

而收稅的能力則來自于政府的綜合實力

那么同樣站在專業角度

估值是市場化的，是市場參與者博弈的結果

或許對于個股來說，尤其是小市值個股，可以通過大資金來操控價格

但對于市場，或者對于一個板塊來說

估值基本不受單一個人或單一團體的意志影響

憑什么你說低估了就低估了呢？

憑什么你說要重估就可以重估呢？

而站在ZZ角度

央視真的是在抨擊美元紙幣體系嗎？

顯然不是，而是指責美國利用美元霸權收割全世界

這卻是事實，當然是不是事實也不重要

重要的是這表達了我們對美國的態度

那么中國特色估值呢？

按照李迅雷的說法

土地財政已經不可持續

（在《 》的FJ一節也有對此的分析）

接下來要搞股權財政

股權財政怎么搞？

把國企的估值炒高

然后該股東減持的減持，該定增的定增

來緩解財政壓力

這算盤打得非但不荒謬，而且很專業

只是又把股民和基民當做韭菜

未免不太厚道

不過A股市場的定位是“融資”

這就也不奇怪了

在所有鼓吹重估的邏輯中

我聽到最靠譜的一個是說

央企的考核會從單純利潤規模考核

變成ROE考核

換言之，之前只要能擴大盈利規模就好

也就意味著哪怕只有1%的投資回報率

只要是賺錢的，那么這個業務就值得做

而換成以ROE為考核目標后

投資回報率就不再無足輕重了

更重要的是

之前講過，分紅給股東是可以提高ROE的

這可能也意味著國企會加大分紅比例

這些舉措即使在市場化的估值體系下也都會提升估值

那么問題就來了

你信嗎？

ZZ的意志直接貫徹到市場，指揮市場如臂驅使，我是不信的

但ZZ的意志能貫徹到國企，改變國企領導人的目標函數，我是信的

但說有了目標就一定能做好，我卻也是不信的

對于一些基本面本身良好

公司本身有較強的競爭力

同時因為國企而被市場嫌棄而具備低估值的

這些公司是值得投資的

當然這段時間可能已經漲了起來

說到底，還是要買有業績的公司

至于國企重估，只是一個催化劑

使得這些公司的價值在短時間內被迅速發現

可能這些公司有著極強現金流的業務，平時被忽視

或者這些公司的景氣度已經出現好轉，之前沒注意

總之，有業績，心里就有底

而單純對于這個題材

如果愿意為財政做貢獻，或是愿意參與博傻游戲

倒是不妨炒作一番