5月CPI同比上漲0.3%，牛肉價格跌幅繼續擴大

國家統計局6月12日發布5月CPI數據：

2024年5月份，全國居民消費價格同比上漲0.3%。其中，城市上漲0.3%，農村上漲0.4%；食品價格下降2.0%，非食品價格上漲0.8%；消費品價格持平，服務價格上漲0.8%。1--—5月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.1%。

從去年開始CPI的持續低位運行，給決策層依據，在貨幣和財政端繼續釋放寬松的政策，比如央行繼續調低存、貸款的利率，以及財政部發行超長期特別國債。這些政策的結果是向市場注入貨幣，提高流動性，以刺激經濟增長。

2023年全年CPI增長0.2%，表明近2年的一系列寬松的貨幣財政政策釋放出來的貨幣，并沒有流入居民到消費的領域。但考慮的三年疫情對經濟的滯后，樓市的萎靡對房地產、建筑業的影響，以及地方債務問題停滯基建投資等問題，寬松的貨幣和財政政策會持續下去，除非CPI超過了2%的預期線，決策層會考慮經濟過熱帶來通脹，影響到民生消費，這時候，降息的動作才會停止。

就好比太平洋對岸的美國，目前也盯著CPI，就業等數據指標，預判美聯儲的降息動作何時來臨。只是我們這邊的貨幣政策和他們剛好相反。

從今年各行業類別的價格指數變化中，我們可以看到，去年倒霉的是豬肉商，今年就輪到了牛肉了。5月的豬肉價格相比于去年的時候，已經回彈出現正向的同比增長，為4.6%，而牛肉價格卻擴大跌幅，同比下跌12.9%，同時，羊肉也同比下跌了7.5%。

從豬肉和牛肉的價格當月同比的變化趨勢圖，我們可以看到在國內豬肉價格的波動遠比牛肉要大，另外豬肉價格有明顯的周期性。在經歷了23年的價格低谷后，從今年開始價格有所回升。而近十年的牛肉價格，似乎只有在今年，才出現了一個價格下降的時段。

從豬肉以及畜肉類在CPI中的權重占比的變化上看，我們以前戲稱的豬肉CPI也逐漸減少豬肉價格變化的影響。

豬肉價格在未來幾個月，會按規律進入上漲周期，隨著豬肉價格的上漲，與之有互補屬性的牛肉，市場會增加一定的需求量，牛肉價格的下跌會有所減緩。但牛肉出欄時間在16-18個月，而豬肉大約是6個月，所以牛肉的根據市場價格和需求，在供應端的調整要比豬肉遲緩的多，那么這次牛肉價格的低谷估計還得持續1年
左右的時間。

另外，前段時間鬧得沸沸揚揚的各地水電氣漲價事件，在價格指數的變化上反而沒有太大的升幅，依然在1%漲幅以內。

而2023年疫情開放后強勢回歸的旅游業，價格指數依然亮眼，同比增長4.2%，“潑天的富貴”輪動惠及到每一個旅游城市。今年五一勞動節的旅游相關數據中，出游人次同比增長7.6%，按可比口徑較2019年同期增長28.2%。旅游期間總花費同比增長12.7%，按可比口徑較2019年同期增長13.5%。

其實從5月CPI分類別同比漲幅的比較上看，8大類別中，只有食品煙酒和交通通訊下跌，其余均上漲，而其中交通通訊類的跌幅較小，但綜合CPI依然僅同比增長0.3%，這意味著食品煙酒類占CPI權重較高。所以CPI整體的低位運行，其實主要還是“民以食為天”概念主導CPI的統計方式，食品煙酒類的CPI權重大約在28%左右。

總的來說，CPI還得在低位持續一段時間，貨幣和財政政策的釋放出來的“水”，還沒有進入到居民消費領域
，生活端老百姓暫時沒有
通脹的壓力。