連巴拿馬運河港口都不要了，李嘉誠這次又看到了什么？

3月4日深夜，李嘉誠的長江和記實業(yè)宣布以228億美元的價格，將旗下除中國大陸和香港外的全球港口業(yè)務全盤出售，涉及23個國家的43個港口，包括巴拿馬運河兩端的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港。

這筆交易規(guī)模之大，刷新了近年來港口資產(chǎn)交易的紀錄。尤其在特朗普高調(diào)喊話“奪回巴拿馬運河”、全球貿(mào)易增長放緩的背景下，李嘉誠果斷撤退的動機顯得格外耐人尋味。

時間倒回1997年。

那一年，巴拿馬政府決定公開競標運河兩端的關鍵港口巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，尋求更高效的運營管理。當時巴拿馬運河承載著全球約5%的海上貨物吞吐量，戰(zhàn)略地位無出其右。

競標現(xiàn)場異常激烈，美國和歐洲的港口運營巨頭紛紛入局，報價輪番上漲。然而，和記黃埔（“長和”前身）以2200萬美元的低價出人意料地勝出，拿下25年特許經(jīng)營權，期限至2022年。

這在今天看來幾乎是白菜價。但在當時，巴拿馬的這兩個港口基礎設施老舊，改造成本高昂，巴拿馬政局的動蕩也讓不少競標者望而卻步。美國企業(yè)雖有興趣，但當時更關注亞洲市場的增長潛力，低估了巴拿馬的戰(zhàn)略價值。

李嘉誠敢于接手，在于他的遠見。1997年，中國尚未加入WTO，但工業(yè)化浪潮已初顯端倪。李嘉誠判斷，中國經(jīng)濟崛起將推動全球貿(mào)易增長，巴拿馬運河的貨運量勢必水漲船高。作為一個已在香港葵涌碼頭、英國費利克斯托港積累豐富經(jīng)驗的港口運營者，他相信自己能通過技術升級和效率優(yōu)化，將這塊“粗糙原石”打磨成金。事實證明，他賭對了。

接手巴拿馬港口后，李嘉誠通過“和記港口”投入數(shù)億美元進行改造，替換老舊碼頭設備，引入自動化裝卸系統(tǒng)，提升吞吐效率。

到了2000年代初，巴拿馬港口的年吞吐量從接手時的不足200萬標箱，逐步攀升至400萬標箱，收入穩(wěn)定增長。

2016年，巴拿馬運河完成擴建，允許更大的新巴拿馬型貨輪通行，港口貨運量再上一個臺階。和記港口的收入隨之水漲船高，巴拿馬業(yè)務成為其全球布局中的一顆明珠。

與此同時，李嘉誠并未止步于此。他將港口版圖擴展至全球，在英國、荷蘭、韓國、泰國等23個國家運營43個港口，構建起一張覆蓋五大洲的物流網(wǎng)絡。巴拿馬港口只是其中一環(huán)，但其戰(zhàn)略地位無人能敵。

作為連接大西洋和太平洋的關鍵樞紐，巴拿馬運河承載著全球約5%的海上貨物運輸量，每年有超過1.4萬艘船只通過。對于美國而言，巴拿馬運河是東西海岸之間最快捷的航道，極大降低了海運成本；對于中國、日本、韓國等亞洲經(jīng)濟體而言，它是通往美東和歐洲市場的重要通道。誰掌握了運河周邊的港口，誰就擁有了影響全球貿(mào)易格局的關鍵杠桿。在地緣政治競爭加劇的當下，巴拿馬港口不僅是商業(yè)資產(chǎn)，更是國際博弈的重要籌碼。

但是隨著中國在拉美地區(qū)的影響力擴大，巴拿馬港口的運營逐漸被貼上地緣政治標簽。

2017年，巴拿馬與中國正式建交，中國企業(yè)加大在當?shù)氐幕ㄍ顿Y，從鐵路到能源項目，合作規(guī)模迅速擴大。2021年，巴拿馬政府將和記港口的運營權延長至2046年，這也讓美國政府提高了警惕。

早在2020年競選時，特朗普便公開質(zhì)疑“巴拿馬運河是否落入中國手中”，聲稱這違反運河中立條約。拜登上臺后未采取強硬措施，但2024年特朗普重返白宮后，態(tài)度更加明確。他多次表示，中國企業(yè)對巴拿馬港口的控制威脅美國利益，揚言“重新奪回運河”。這一信號對李嘉誠而言，意味著潛在的政策風險。

與此同時，全球貿(mào)易環(huán)境也在惡化。

2023年，全球海運吞吐量增長僅2.5%，遠低于疫情前的5%水平，港口行業(yè)利潤率從2010年代的20%下降至15%左右。地緣政治緊張、貿(mào)易壁壘增加，進一步壓縮了增長空間。2023年全球海運貿(mào)易占國際貿(mào)易比重從2010年的85%降至80%，區(qū)域化貿(mào)易比例上升，重資產(chǎn)的港口業(yè)務面臨更大不確定性。

特朗普上臺后，不斷退群，美國重現(xiàn)孤立主義，全球化大大退潮。這對全球貿(mào)易是致命的打擊，這種背景下，航運和港口豈能獨活？

李嘉誠顯然看到了這一趨勢。他的商業(yè)哲學一貫是“高拋低吸”，不賺最后一個銅板，在資產(chǎn)價值高點果斷出手，而非戀戰(zhàn)。面對特朗普的施壓和貿(mào)易放緩的雙重壓力，他選擇了以228億美元的價格將全球港口業(yè)務（除中國大陸和香港外）出售給貝萊德牽頭的財團，交易完成后預計獲得約190億美元現(xiàn)金收益。

這筆交易是否劃算？從財務角度看，答案是肯定的。228億美元估值超出市場預期，2023年全球港口資產(chǎn)平均交易市盈率約為12倍，而長和這筆交易接近15倍，溢價顯著。

更重要的是，貝萊德作為美國背景超級財團，降低了交易因地緣政治敏感性被阻撓的風險。從特朗普的執(zhí)政風格及近期言行來看，中國背景企業(yè)的海外投資可能面臨更多限制，出售資產(chǎn)避免了未來可能的政策麻煩。

有人說李嘉誠的肉被美國搶走了。這話既對，也不對。如果不是特朗普放話要收回巴拿馬運河，李嘉誠即使早就想甩賣港口業(yè)務，也不一定會在此時。

說這話不對，是因為這次是屬于高位套現(xiàn)的經(jīng)典操作。李嘉誠的港口業(yè)務雖穩(wěn)健，但增長放緩，利潤率下滑。2023年長和在英國的電信業(yè)務收入增長8%，遠超港口業(yè)務的2%。現(xiàn)在有了190億美元的現(xiàn)金，李嘉誠可以把投資重心更多更好轉向歐洲的能源、電信和醫(yī)療等領域，以賺取更多的利潤。

在全球經(jīng)濟不確定性加劇的當下，現(xiàn)金為王是很多高手能屢次渡劫成功的主要手法，李嘉誠又是高手中的高手。

巴拿馬運河現(xiàn)在已經(jīng)成為大國角力的磨盤，李嘉誠完全沒必要趟這個渾水。神仙打架，小鬼遭殃。中美角力的背景下，巴拿馬政府都只能被迫選邊抱美國的大腿，退出一帶一路。沒辦法，誰讓它離美國那么近。而且36年前，美國人還出動軍隊直接抓走了巴拿馬當時的總統(tǒng)埃列加?？恐@么一個霸道的國家，不由得小小的巴拿馬不害怕。

至于李嘉誠，雖然富甲一方，但是和一個超級大國斗，那更不夠看的。

于是，三十六計走為上，趁風波未起時，出售資產(chǎn)得以抽身，避免被卷入漩渦，這才是李嘉誠的風格。

李嘉誠的撤退，并非第一次引起關注。2015年，他開始陸續(xù)出售中國內(nèi)地房地產(chǎn)資產(chǎn)，并將資金轉向歐洲，引發(fā)了中國國內(nèi)的廣泛討論。當時，一篇名為《不要讓李嘉誠跑了》的文章在網(wǎng)絡上流傳，批評他對中國市場失去信心。然而，事實證明，李嘉誠的選擇極具前瞻性。中國房地產(chǎn)市場在隨后的幾年中的表現(xiàn)，大家都看到了，但李嘉誠早已全身而退。這次撤出全球港口業(yè)務，或許同樣暗示了他對全球經(jīng)濟形勢的判斷。

過去30年，全球化推動了港口業(yè)務繁榮，但如今逆全球化趨勢抬頭，貿(mào)易壁壘增加，地緣政治風險加劇。2023年，區(qū)域化貿(mào)易比例上升，全球物流網(wǎng)絡可能迎來新一輪洗牌。

所以，在全球貿(mào)易遭遇逆流的今天，李嘉誠的撤退極可能是一個大大的信號。資本的嗅覺，往往先于時代的變化。

你要注意，李嘉誠此次甩賣的全球港口中，內(nèi)地和香港的港口，他沒賣。這里面當然有一些政治因素，中國的港口不可能隨便賣給貝萊德這種美資財團，另外還涉及各種審批程序，不是說賣就能賣的。但換個角度想，以中國作為世界第一制造業(yè)大國的地位，和中國港口基礎設施的先進程度，李嘉誠不賣，是不是也有其他考量？

中國制造業(yè)，已經(jīng)到了獨步天下的地步。無他，卷而已。卷王之國出來的產(chǎn)品，性價比是其他任何國家都無可比擬的。短時間之內(nèi)，看不到另外一個國家可以替代。所以，不管美國怎么針對，中國產(chǎn)品必將繼續(xù)大舉進入各國市場，這都是中國港口的機會。

另外，如果發(fā)生極端情況，比如戰(zhàn)爭爆發(fā)，全球航運將不可避免地受到嚴重沖擊，港口資產(chǎn)的價值將大幅縮水。特朗普近期頻繁提及“第三次世界大戰(zhàn)”這一話題，雖然目前看似言過其實，但地緣政治的不確定性始終存在。歷史上，每當全球出現(xiàn)重大沖突，國際物流和供應鏈都會受到極大影響。若真發(fā)生大規(guī)模戰(zhàn)爭，國際海運線路可能被切斷，全球貿(mào)易格局將被迫重塑。相比之下，中國本土的港口業(yè)務仍然是戰(zhàn)略性資源，在任何情況下，都會具有較強的韌性。

高手下棋，不是看一兩步，而是好幾步。全球化的逆流正在加劇，保持對內(nèi)地和香港港口的控制，或許不僅是政策上的限制，更是李嘉誠及其智庫對全球形勢的深思熟慮。

你可以不喜歡李嘉誠的為人，但你必須相信他的眼光。

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