“巴菲特不分紅？”——莫慌，我們自創10%股息

見危財經2025年05月08日 18:56安徽

以下文章來源于洞見財經，作者蔣叔

洞見財經.

國內首個以洞察風險、共享洞見為核心的財經媒體。 主筆為富途PI專業投資者、部委課題組研究員、985高校研究員、財經媒體研究員。洞若觀火、見賢思齊。

蔣叔微信ID：jldh123

最近，很多“滿倉看多”的人都心中不安。

畢竟，與巴菲特的謹慎風格持相反立場，無疑是最令人不安的立場。

美股太貴了，巴菲特在等一場“真正的熊市”
蔣叔，公眾號：洞見財經“等待真正的熊市”——大跌之際，再看最全面的巴菲特演講精華

不過，巴菲特管理的伯克希爾，有個特質更讓許多投資者沮喪：

始終拒絕向股民派發一分錢股息。

原因在于，巴菲特認為，將利潤用于投資，為股東創造的收益將大大超過分紅。

不過，巴菲特剛宣布他將在年底退休。他挑選的接班人阿貝爾，可能缺乏巴菲特那種神奇的賺錢能力。

這種情況下，投資者可能希望獲得分紅保障，特別是公司現金儲備近3500億美元之時。

莫慌，巴菲特不給，我們也能自創10%股息——蔣叔以伯克希爾、特斯拉為例，介紹下在投資中運用期權工具，“人為獲得分紅”的方法。

值得注意的是，這個方式適合所有具備“期權工具”的股票。

適合伯克希爾、特斯拉、匯豐股份、阿里巴巴、京東、拼多多、騰訊，乃至滬深300及相關指數基金——幾乎都能獲得5%-30%的“額外股息”。

國內期權工具并不普及，大部分人很難用上這一模式，更適配于港股、美股玩家。

#01

在沉默金礦上鑿出10%的“人造股息”

我們用一個案例，說明如何通過期權創建“有條件分紅”的一種方式。

先說兩個枯燥的概念。

支付權利金、買入看漲期權，能賦予買方在特定價格、時間購買資產的權利。

賣空看漲期權則是相反：賣方通過出售合約獲得權利金，但需承擔潛在義務——若買方行權，賣方必須按約定價格（行權價）出售標的資產。

相當于賣方以“未來可能被迫賣出股票”為代價，提前收取現金。

蔣叔以伯克希爾B作為案例演繹一下：

5月5日美股開盤時，伯克希爾B股價為520美元，100股合計為52000美元。

持有100股伯克希爾B股的蔣叔，當日賣出1張5月9日到期、行權價535美元（比當日價格高出2.84%）、合約乘數為100的看漲期權。

這張看漲期權的權利金為151美元。

如果不考慮中途調整持倉頭寸，5月9日時會有兩類結果。

第一，伯克希爾B的股價低于行權價535美元。

此時，蔣叔能獲得151美元權利金。

相當于單周收益率為151÷52000=0.2%。

美股全年約52個交易周，每周重復操作相當于約0.2%*52，即年利率10.4%。

這10.4%，就是伯克希爾B的“人造股息”。

值得注意的是，0.2%的參照物是當期持倉價值，而當期價值會隨著股價波動變化。

這樣一來，即便股價下跌，也可以減少虧損。

第二，伯克希爾B股價超過行權價535美元。

此時，蔣叔依然獲得151美元權利金，但蔣叔需要以看漲期權行權價535美元，去出售持有的100股。

這就代表，最大收益會被鎖定。

比如，5月9日伯克希爾B股價達535美元，蔣叔需要535美元/股價格出售100股。

此時的收益鎖定為：53500-52000+151=1651美元，即3.175%收益。

即便伯克希爾B漲到550美元、560美元、1000美元，蔣叔這周也只能獲得3.175%收益。

#02

風險管控：用數學思維構筑護城河

值得注意的是，上述看似簡單的操作，實則是精妙的計算工程。

先說下這個投資方式的風險。

該方式在正股下跌時無疑能減少虧損，但最怕出現這類情況：

第一周，伯克希爾跌幅-7%，蔣叔因為賣空行權價高出正股價2.7%、一周到期的看漲期權，虧損-6.8%左右。

第二周，伯克希爾大漲10%，蔣叔重復上述操作，但收益率被鎖定在3.175%。

兩周算下來，蔣叔虧損-3.84%。但正股的投資者因為第二周的收益沒被鎖定，盈利2.52%。

為了規避這一風險，我們需要做兩個工作。

首先，行權價需要根據所投資標的的特征，進行精心設計。

蔣叔統計了737個交易周，發現伯克希爾B僅67周的周內漲幅高于2.7%。

注意，周內漲幅為周收盤價相對于周開盤價的漲幅，而不是相對于上周收盤價的漲幅。

蔣叔前文策略中，買入時的伯克希爾B股價為520美元。

因為看漲期權行權價是固定檔位，為進一步降低風險，蔣叔選擇高于2.7%的行權價，也就是535美元。

這種情況下，這151美元權利金有90.9%以上概率會落入囊中。

每周重復，且賣空看漲期權的權利金都設定為2.7%以上，即便全年股價不變，也能獲得10.4%左右利息。

如果要增加勝率，可以將行權價調整得更高。

其次，還需要在一些特殊節點時靈活調整，規避風險。

財報日、剛經歷暴跌、美國大選等“超級事件”時，蔣叔建議僅持有正股，暫停賣空看漲期權，避免正股大漲時限制了收益。

當然，這種情況下，蔣叔也可以賣空比當日漲幅高出10%行權價、一周到期的看漲期權，降低風險。

畢竟，我們比持有正股的人收益率更高即可，不必周周都賣空。

#03

藝高人膽大的投資者，建議嘗試特斯拉

實際上，按以上方式投資分紅類股票，如股息率達5.8%的匯豐股份（美股），則既能獲得5.8%分紅，又能獲得不低的期權權利金。

即便你定投滬深300、中證500、創業板等國內指數型基金，也可以在美國找到有期權產品的標的，進行同類操作。

也許更適合這個投資方式的，是特斯拉。特斯拉波動率高，看漲期權權利金的價值更大。

不過，對特斯拉看漲期權的行權價設定要更加謹慎。

蔣叔統計了742個交易周的數據發現，特斯拉的波動率遠比伯克希爾高。

有178周的周內漲幅高于5%，比例高達23%。

如果要達到更高勝率，我們要設定比伯克希爾B漲幅更高的行權價。

蔣叔統計發現，有70周的周內漲幅高于9.2%，比例僅0.943%。

這代表，持有特斯拉正股，并用“比買入當日漲幅超出9.2%的行權價”賣空對應的看漲期權，就能保證90%以上的勝率。

我們不妨算一算收益情況。

5月5日美股開盤時，特斯拉股價為284美元，100股合計為28400美元。

持有100股特斯拉的蔣叔，當日賣出1張5月9日到期、行權價312.5美元（比當日價格高出10.03%）、合約乘數為100的看漲期權。

這張期權的權利金為173美元。

如不考慮中途調整頭寸，5月9日同樣有兩類結果。

第一，特斯拉股價低于行權價312.5美元。

此時，蔣叔能獲得173美元權利金。

相當于單周收益率為173÷28400=0.6%。

美股全年約52個交易周，每周重復操作相當于約0.2%*52，即年利率31.67%。

這31.67%，就是特斯拉的“人造股息”。

第二，特斯拉股價超過行權價312.5美元。

此時，最大收益會被鎖定在3032美元，即10.67%收益率。

即便漲到再高，蔣叔也只能獲得這么多收益。

實際上，很多人都是用這種方式投資特斯拉。

當然，由于特斯拉經常出現+-20%，乃至+-30%的波動，因此更要在一些特殊節點時更需要靈活調整，規避風險。

期權的魅力不止于此。

風云變幻的股市中，通過期權工具鑿出“人造股息”，能實現投資收益的增厚與復利回報。

一位力求專業的財經媒體人的自留地

觀點未必全對，但都是獨立原創

不偏不倚，以專業內容傳遞價值

立場始終如一

作者VX-ID：jldh123