“雙引擎”撬動投行10倍增持，百度估值重構進行時

一條務實的路。

5月21日，百度發布2025年第一季度財報，總營收325億元，高于分析師預期的309億元。百度核心營收255億元，凈利潤76.33億元，同比增長48%；智能云增速達42%，經營利潤持續為正。

這份成績單背后，是橋水基金10倍增持、富達投資近10倍加倉，以及“木頭姐”旗下ARKQ和ARKW在短短一個半月內6次增持百度股票，持倉數量翻倍。

資本市場的瘋狂，是對百度“云+無人駕駛”AI應用雙引擎的高度認可。

當全球科技巨頭在AI領域陷入“模型軍備競賽”時，百度選擇了一條更務實的路徑：以端到端全棧能力為根基，將大模型與產業需求深度綁定，形成“云+無人駕駛”雙輪驅動的商業化閉環。這一戰略，不僅讓百度在云服務與自動駕駛領域實現突破，更讓其成為全球AI應用落地的標桿。

AI+云業績“炸場”，百度做對了什么？

大模型“卷”出新高度，讓云業務了成最大贏家。

谷歌、微軟、阿里等巨頭財報中，AI驅動云增長的邏輯已成共識，但百度智能云的表現卻更為“炸裂”：一季度營收同比增長42%，經營利潤率超10%，AI相關收入增速超三位數。

橫向對比，百度智能云的增速遠超同期谷歌云（28%）、微軟Azure（20%）和阿里云（18%），且中標金額與數量雙雙位居行業第一。

數據背后，是百度在AI基礎設施層的“三重壁壘”：端到端全棧能力、低成本模型迭代與行業深度適配。

百度的“云+AI”戰略并非簡單的硬件堆砌，而是通過算力基座（如萬卡級算力集群）、框架（深度學習框架飛槳）、模型（文心系列）與應用的深度協同，構建起端到端的全棧優化能力。

2025年4月，百度宣布點亮國內首個全自研三萬卡集群，支持多個千億參數大模型訓練，并允許1000個客戶同時進行百億參數模型精調。這一技術突破，使得百度云在訓練效率與成本控制上占據絕對優勢。

李彥宏表示，百度最近推出的每一個新模型都有大幅降價，使文心模型成為市場上最具性價比的產品之一。

大模型的核心競爭力，本質是“性能與成本的平衡”。百度深諳此道——40天內連發文心4.5、文心X1、文心4.5 Turbo、文心X1 Turbo四款大模型，將價格戰推向新高度。

以文心4.5 Turbo為例，其調用成本較前代直降80%，每百萬token輸入價格僅0.8元，輸出價格3.2元，僅為同類模型DeepSeek V3的40%。這種極致的成本壓縮能力，使得百度云能夠以更具競爭力的價格吸引企業客戶，擊穿了企業客戶對AI投入的成本焦慮。

李彥宏指出，他期待6月底開源文心4.5系列模型后，市場的反應，也期待更多人探索該模型的能力。

與競爭對手不同，百度并未止步于通用大模型的開發，而是通過“千帆平臺”將模型能力下沉到行業場景。例如，千帆平臺上接入了100+主流模型，并針對金融、醫療、制造等領域提供定制化解決方案。Q1季度，百度云在政府、交通、能源等行業的中標金額和數量均居行業第一，成為企業數字化轉型的核心服務商。

在AI驅動云業務的背景下，百度云的客戶群正快速擴張。Q1季度，百度與招商局、天工Ultra開發商北京人形機器人創新中心等頭部企業達成合作，覆蓋場景從智能制造到機器人研發。此外，蘋果選擇百度AI作為其部分功能的云端引擎，進一步印證了百度在國際市場的認可度。

技術可靠性、成本可控性與生態開放性，是客戶選擇百度云的三大核心原因。

萬卡集群管理能力的躍升、MCP協議的生態賦能，百度云能夠同時承載多個千億參數大模型的訓練任務，滿足頭部客戶的復雜需求，并極大降低了AI應用的開發成本，推動了生態繁榮。

百度Q1財報揭示了一個關鍵事實：AI驅動的云業務增長，已從“概念驗證”進入“規模化落地”階段。而百度憑借端到端全棧能力、低成本模型迭代與行業深度適配，成功抓住了這一輪產業變革的紅利。當其他企業還在為模型成本與算力瓶頸發愁時，百度已通過技術架構創新與生態開放，構建起不可復制的競爭優勢。

無人駕駛出海領跑，重塑全球智能出行版圖

AI+云的爆發的同時，百度的另一個戰場，在中東、歐洲與亞太的無人車測試場上悄然拉開帷幕。

無人駕駛行業正迎來“第二輪黃金十年”。

如果說2020年到2024年是技術驗證和場景突破的關鍵期，那么2025年則是“跑馬圈地”的決勝階段。特斯拉、Waymo、百度三大巨頭的全球競賽已進入白熱化，而百度的“出海加速度”，不僅讓華爾街嗅到了增長紅利，更讓全球資本看到了中國科技企業顛覆傳統出行格局的可能性。

目前，蘿卜快跑全球部署超1000輛無人車，一季度服務超140萬次出行，同比增長75%。

百度在迪拜、阿布扎比、香港等地的測試和商業化落地加速推進，甚至計劃在瑞士、土耳其設立實體公司。

今年3月，蘿卜快跑與迪拜道路交通局（RTA）簽署戰略合作協議，計劃在迪拜市區部署上千輛全無人駕駛汽車。這不僅是中國企業首次在海外大規模部署無人駕駛車隊，更是百度將本地化運營能力與技術優勢結合的典范。

迪拜的極端氣候（晝夜溫差大、強沙塵暴）和復雜路況（混合交通、多文化駕駛習慣），對無人駕駛系統的穩定性提出了近乎嚴苛的考驗。而蘿卜快跑通過Apollo ADFM大模型的端到端決策能力，實現了城市全域、全時空場景覆蓋，甚至被當地媒體稱為“比人類司機更懂迪拜”。

與此同時，蘿卜快跑與阿聯酋自動駕駛出行公司Autogo的合作，計劃在阿布扎比打造“規模最大的無人車隊”，進一步將觸角延伸至阿布扎比。

4月，香港特別行政區運輸署宣布擴大蘿卜快跑的自動駕駛測試區域，標志著百度在亞洲市場的另一塊重要拼圖完成。盡管百度尚未在歐洲公布具體落地計劃，但有消息透露，其無人駕駛業務已進入瑞士和土耳其的籌備階段。

在無人駕駛領域，技術壁壘與成本控制往往是一對矛盾體。然而，百度卻用Apollo ADFM大模型和第六代無人車，實現了兩者的平衡。

Apollo ADFM大模型是百度無人駕駛技術的核心突破。它通過10重安全冗余方案和6重MRC安全策略，將出險率降至人類司機的十四分之一，安全水平接近國產大飛機C919。

更關鍵的是，該模型具備極強的泛化能力——無論是迪拜的沙漠道路，還是阿布扎比的高速公路，亦或是香港的復雜街巷，Apollo ADFM都能快速適應并優化決策邏輯。這種“技術自適應”能力，讓百度的無人駕駛系統無需為每個市場重新開發底層算法，大幅降低了全球化落地的成本和時間。

商業化的維度上，成本永遠是決定勝負的關鍵。蘿卜快跑第六代無人車的單車成本僅為20.46萬元，遠低于Waymo的143萬元和特斯拉Cybercab的3萬美元（約合21.4萬元人民幣）。

這一數字背后，是百度在硬件設計、核心算法和軟件架構上的深度整合。例如，第六代無人車采用自主研發的激光雷達和計算平臺，既避免了對昂貴進口組件的依賴，又通過模塊化設計降低了維護成本。這種“技術降維打擊”，讓百度的無人駕駛業務在全球市場的競爭中具備壓倒性優勢。

百度的無人駕駛出海，本質上是一場“中國科技企業全球化敘事”的升級。

百度選擇以技術為核心競爭力，在海外直接輸出“中國標準”。這種“硬核出海”模式，不僅讓百度的無人駕駛技術成為全球市場的“新規則制定者”，更讓華爾街看到了中國科技企業從“跟隨者”到“引領者”的蛻變可能。

投行大幅增持背后，百度AI雙引擎的長期價值

在資本市場的風云變幻中，機構投資者的每一個動作都蘊含著對行業趨勢的深刻判斷。這并非市場情緒的短暫波動，而是對百度AI技術商業化能力的深度認可。

當這些頂級投資者用真金白銀投票時，百度 “云 + 無人駕駛” 雙引擎的商業價值正在經歷前所未有的重估。

投行們的集體動作，本質上是對百度在 AI 時代基礎設施地位的認可。從持倉數據看，橋水與富達的增持幅度均超過 10 倍，這在科技股投資中實屬罕見。這種 “超配” 背后，是機構對百度技術護城河的重新審視。

百度在財報中披露，2025年Q1的CAPEX同比顯著增長。40天內連發4款大模型，并通過“快速迭代+極致性價比”的策略，讓百度在AI行業競爭中占據先機。

投行的增持邏輯清晰：AI領域的競爭是一場“軍備競賽”，而百度通過持續的技術投入和成本控制，正在構建難以復制的護城河。

百度的AI能力正在從單一業務向多元化場景滲透，這種“應用生態的爆發”為長期增長提供了更多可能性。

百度搜索Q1已有35%的AI生成內容，數字人視頻增長超30倍。通過多模態內容（圖片、視頻、直播）的整合，百度正在構建一個“AI原生”的搜索生態。這種變革不僅提升了用戶體驗，還通過廣告和增值服務創造了新的收入來源。長期來看，人工智能搜索有望大幅提升對長尾查詢和此前未開發領域的商業化能力。

搜索之外，百度文庫、網盤等傳統業務通過AI煥發生機。例如，百度文庫AI月活用戶達9700萬，網盤AI月活用戶超8000萬。

并且，百度的AI能力正在向“超級應用”演進。通過“滄舟OS”操作系統，百度文庫、網盤、地圖等產品打通了內容生態，形成了跨場景的用戶粘性。例如，百度地圖與比亞迪、零跑汽車的合作，將智駕導航與車聯網深度結合，而蘿卜快跑與神州租車的聯姻，則可能催生“自動駕駛+租賃”的新商業模式。

在AI技術從實驗室走向商業化的臨界點，百度以“云+無人駕駛”雙引擎構建的護城河，正在顛覆傳統估值邏輯：云業務是當下利潤的“現金牛”，無人駕駛是未來增長的“期權”，而兩者的協同效應，則讓百度成為全球AI競賽中罕見的“全能型選手”。

這種務實的選擇，正在改寫全球AI競賽的規則。對于投資者而言，百度的股價波動或許會受到短期市場情緒的影響，但其雙引擎戰略所代表的長期價值，已逐漸從“概念”走向“現實”。