蔚來生死局，被李斌寄予厚望的樂道L90，能扛起年底盈利的大旗嗎

2025年4月9日，蔚來創始人李斌在社交平臺上發布了一張與京東創始人劉強東共進午餐的合影，照片里的兩人笑靨如花，商業大佬縱橫翻飛的感覺躍然紙上。

但不知道李斌是否記得，2008年金融危機時，劉強東面對資本壓力一夜白頭的故事。

如果還記得，李斌也許會在某一個不經意的瞬間，思考劉強東使用的到底是哪一款染發劑。

因為，蔚來這個龐大的汽車帝國也正在面臨著自創辦以來最大的生死危機。

老生常談的財務困境

2025年一季度，蔚來的的財報數字觸目驚心：現金儲備僅剩260億元，單季度減少159億元；資產負債率飆升至92.55%；主品牌銷量環比腰斬。

一季度蔚來交付新車42094輛，同比雖有40.1%增長，但環比暴跌42.1%，主品牌銷量從高峰期的52760輛驟降至27313輛。

更令人擔憂的是，一季度蔚來的汽車毛利率降到10.2%，環比降低2.9個百分點；整體毛利率7.6%，環比下滑4.1個百分點。這也使得蔚來一季度凈虧損高達68.91億元，同比擴大31.06%，這也是自2018年以來蔚來最大季度的虧損。

嚴峻的形勢下，在6月3日的財報會議上，李斌提出了一個看似矛盾的目標：在四季度實現盈利，同時月銷突破5萬輛。其中，蔚來主品牌承擔2.5萬輛，成立僅一年的樂道品牌也要達成2.5萬輛。

李斌甚至在內部會議上撂下狠話：“L90要是賣不動，我第一個辭職”。此時，恐怕沒人覺的這是一句玩笑。在主品牌銷量萎靡及樂道L60遭遇滑鐵盧后，公司上下所有的焦點或者說希望，都集中在了即將在7月上市的樂道L90上。

自樂道首款車型L60上市9個月來，月銷始終徘徊在4000-6000臺，今年5月僅交付6281輛。這意味著在接下來的半年里，樂道需要實現近4倍的銷量躍升——而這張牌，就押在了L90身上。

它能否成為蔚來的救命稻草？承載起蔚來四季度月銷2.5萬輛的軍令狀，在這一刻，它甚至決定著這家中國新勢力頭部企業的存亡命運。如果不能，這家新能源賽道上龐大的換電帝國，命運的齒輪又該將如何轉動。畢竟在此前，關于蔚來聯創秦總清倉股票的傳聞一度甚囂塵上——這一事件雖后被官方辟謠，但也足以看出業界對于蔚來前景的某種不安。

L90，不止比L9多個0

樂道L90的車身尺寸為5145×1998×1766/1786mm，軸距達到了3110mm，與理想L9（參數丨圖片）幾乎同級。但真正被其認為會顛覆市場的，是其“六人十箱”的空間設計理念。

“市面競品多在堆砌豪華配置，卻忽視全家出行時行李無處安放的核心痛點。”樂道產品負責人俞斌如此解釋他們的設計初衷。團隊原計劃采用750mm標前備艙高度，最終壓縮至600mm，因為在調研中發現女性用戶搬運30寸行李箱存在困難。

240L前備艙容量被樂道L90視為殺手锏。李斌甚至還放出過坐在前備艙釣魚的宣傳圖片。這也被樂道設計方視為非常得意的設計。采用PP防水材質并配有底部排水口，艙內空間防霉、防塵、抗摩、易清潔。配合3110mm長軸距，第三排不再只是“寵物座”，而是能平躺安睡的實用空間云云。樂道在不同的場合不斷的重復著這套宣傳口號。

這種空間的設計理念確實直擊了目前大7座SUV的軟肋——乘員全體平權，讓所有人都坐得舒適。事實上，很多調查也顯示，很多家庭用戶其實對智能配置并不是特別在意，而是對空間等實用配置更為在意。

也許，這也將是樂道L90擊穿市場的關鍵，不止比L9多個0。

樂道也有補能優勢

另一個關鍵點在于蔚來的換電優勢，目前，蔚來正全力推進 “換電縣縣通”計劃，截至4月29日，全國換電站達3289座，覆蓋近1000個區縣，高速網絡已打通“9縱9橫14大城市群”。樂道官方強調：“樂道的換電布局與蔚來完全同步，未來將重點加密縣域網絡。”

這也意味著樂道L90將同步承接蔚來的換電優勢。這對于主打家庭用戶市場的L90來說，將進一步增強其競爭力。公眾固有的廉價版蔚來的形象也會極大的得到改觀。

堅持換電思路是蔚來的一大傳統優勢，這次樂道與蔚來主品牌的換電布局同步進行，也可以看出蔚來對樂道品牌寄予厚望。

一般換電過程通常僅需 3 分鐘左右，與燃油車加油時間相當，相比傳統充電方式動輒數十分鐘的等待時間，這極大地節省了用戶的補能時間，尤其是長途旅行或時間緊迫的日常出行。這是樂道L90相比其他電車品牌的獨一無二的競爭優勢。

當然堅持換電思路，也讓蔚來必須在換電站建設上持續不斷的高投入，而已經建成的龐大的換電網絡，資金消耗也是巨大的。這也是蔚來十年來依然掙扎在生死線上的一個重要原因。

因為規模龐大的換電站建設就像一個高速旋轉的陀螺，一旦開始轉動就無法停下來。

整體上看，”無空間焦慮，無饋電焦慮，無充電焦慮，能純電自由去遠方”這句品牌傳播語對于L90的很多潛在的家庭用戶確實有著致命的誘惑力。

定價才是決勝關鍵

業內普遍預測L90的起售價在26-30萬元區間，若采用BaaS電池租賃方案的話，購車門檻有可能降至20萬出頭。如果真能實現這個價格，樂道L90在現在的市場確實具備一戰之力。對比理想L8（32.18萬起）和問界M7（26.98萬起），L90有望形成近6萬元的價格差。

當然這一策略也是延續了樂道L60的“減法哲學”——通過砍掉換電權益、減少硬件冗余壓低成本。

更激進的數據來自供應鏈消息：據說如果采用L60同款85度電池的BaaS方案（月租899元），車價甚至可能下探至19.99萬，比燃油版漢蘭達還便宜。無論怎么樣，對價格敏感的中國市場來說，這都是其成功的一個基礎條件。

L90不得不面對的一個現實就是，目前瘋狂的價格戰正如火如荼，理想L9、小鵬X9都在降價，L9定價稍微高點就賣不動。李斌要實現四季度月銷沖到2.5萬輛，和蔚來主品牌平起平坐，這個目標并不輕松。但一旦成功，蔚來的整體局面必將得以扭轉。

乘聯會的數據顯示，2023年30萬級新能源中大型SUV銷量同比增長了將近217%，其中三排座占比高達63%。這個藍海正有著迅速變紅的趨勢。當然，下半年理想i8、問界M8等十余款競品也將密集上市，對L90來說，只要定價合適，機會就會一直把握在自己手中。

資本市場的耐心從來都不長久。

過去一年，蔚來股價下跌了62%，資產負債率更是高達92.55%。對李斌而言，說L90是最后一根救命稻草雖為時尚早，但蔚來的退路也確實已經沒有多少了。

接下來，隨著L90的上市，蔚來要么等來類似小鵬的“Mona時刻”，要么成為新勢力洗牌的下一個祭品。而到那個時候，李斌需要的恐怕就不僅僅是染發劑了！

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