“萬億”雅江大分化！誰的后勁更大？周末AI大熱，催生哪些新熱點？

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邊江|作者

秋水|編輯

價值線導讀

本周“雅下電站”概念，包括水泥、民爆、地基處理等板塊暴動后分化已現！大熱的雅下概念股還有投資價值嗎？

華福證券提醒稱，部分產業鏈估值已超歷史中樞，需警惕均值回歸。

也有資深市場人士稱雅下后續行情需要關注招標落地帶來的基本面驗證，增量邊際變化大且估值相對合理的公司或能走出持續行情。

周末，上海人工智能大會（WAIC）釋放重磅信號：全球AI治理框架出爐、具身智能突破、多模態應用落地，華為昇騰超算驚艷，AI產業鏈持續升溫……下周會催生哪些新行情？

目前，A股三大指數均已周線5連漲！下周A股或延續“中樞緩慢上行”的震蕩格局，成長風格或占優。策略上，均衡配置、逢低布局，避免追高輪動風險。

A股一周交易數據：萬億雅下大分化

本周，A股三大指數集體上漲：滬指周漲1.67%、深成指周漲2.33%、創業板指周漲2.76%。三大指數目前均已實現周線5連漲。此外，科創50周漲4.63%。

分段市值漲幅排行榜

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

顯然，本周漲幅榜的前列不少都是雅下水電站概念股。但整個板塊本周持續大漲之后在周四、周五已經迎來回落、分化。

大熱后還有沒有投資價值？

哪分化后，誰更有后勁？

這個周末不少投資者在討論“雅魯藏布江躁動”后還有多大空間。華福證券研究報告對核心產業鏈環節張力幾何進行了相關數據測算，如下：

1）水泥：測算項目平均每年拉動水泥需求485萬噸（對應空間29.2億元），占西藏2024年水泥產量的36.36%。根據水泥網數據，西藏水泥熟料產能占比較高的公司為西藏天路（34.57%）和華新水泥（28.40%），假設按照這一比例測算各公司需求增量，則每年分別拉動西藏天路和華新水泥銷量168萬噸和138萬噸，占到西藏天路和華新水泥2024年總銷量的42.63%和2.41%。

2）民爆：測算項目平均每年拉動炸藥需求13.85萬噸（對應空間30億元），占西藏2024年炸藥銷量的267%。高爭民爆作為西藏國資委控股的民爆企業，區域內占據主導地位，2024年許可產能2.2萬噸（1萬噸混裝+1.2萬噸包裝）。保利聯合控股51%的西藏保利久聯擁有1.2萬噸包裝產能。

3）地基處理：項目地質環境復雜，地基處理難度很大，假設地基處理占主體工程成本的10%，平均每年對應市場空間55億元，關注中巖大地。

4）隧洞設備：鑒于項目隧洞引水具有長距離隧洞施工的特點，隧道掘進機需求不可避免，關注鐵建重工、中鐵工業、五新隧裝。

華福證券還稱，若僅考慮當前雅下工程增量（考慮潛在供需關系，周期品按行業歷史最高價格估算），即便把對應產業鏈利潤空間全部給予單個公司，多數公司隱含估值已明顯超過行業歷史中樞水平，需關注均值回歸風險。

從題材炒作角度，也有市場投資者把本次雅下題材類比雄安，試圖推演未來的走勢路徑。2017年的雄安新區概念，實際上炒了至少3波。

第一波在4月5日至4月12日之前，雄安新區千年大計的政策剛剛提出，市場就以冀東水泥、華夏幸福、金隅股份等本地水泥、地產個股為龍頭，在六連一字板后，以監管的介入戛然而終。

第二波在4月24日后，雄安新區的具體規劃落地，對綠色生態、環保建筑提出了嚴格要求。以冀東裝備、創業環保為代表，環保、大地檢測等板塊走出了第二波翻倍行情。

第三波從5月4日開始，因雄安新區地下管廊建設需求，韓建河山、青龍管業、渤海股份等管網建設、稅務個股，拿到了一波不啻于第一波的漲幅。

那么，作為投資額度可以雄安新區比擬、且產業集中度更高、技術壁壘更強的雅下水電站，未來會怎樣演繹行情呢？該市場人士觀點是：

雄安的第二、第三波，以具體的政策文件下達為節點，而雅下水電站的后續炒作，則可能以大規模的招標為節點。這是驗證基本面是否達到預期的必然，中間可能會有一些基本面改善較大的個股，會一步一個腳印的向上抬拉市值。但那些在西藏沒有產能、或者與工程建設主體沒有相關業務關系的，蹭概念的、偽概念的，即將產生大規模分歧，大家注意甄別。

總之，雅下行情分化已展開，行情回落時可關注增量大估值相對合理的公司。

周末，有哪些新消息？

這個周末，消息面最大熱度無疑是人工智能。

第七屆世界人工智能大會（WAIC）于2025年7月26日至28日在上海舉辦，主題為“智能時代 同球共濟”，以下是核心亮點：

全球治理與政策協同

發布《人工智能全球治理行動計劃》，提出開放共享、政策協調、技術破壁三大方向，推動“AI+”場景應用轉化，構建國際科技合作平臺降低技術壁壘。 ?

上海發布《高級別自動駕駛“模速智行”行動計劃》，明確2027年建成全球領先自動駕駛引領區，首批智能網聯汽車示范牌照發放（ 小馬易行 、 百度智行 等企業獲批）。?

具身智能與機器人技術突破

智元機器人憑借“ 啟元通用具身大模型 ”獲大會最高榮譽SAIL之星獎，支持工業機械臂精準抓取和服務機器人多模態交互。 ?

人形機器人產業化加速，行業呈現三大突破：關節自由度超40個、端側算力200TOPS+、支持復雜動作（如拳擊、箱體搬運），并試點醫療護理場景。?

多模態AI場景應用

阿里巴巴夸克AI眼鏡，展示生態級交互功能，融合導航、支付、會議紀要等場景，續航提升至8小時，重量降至65g。 ?

京東云發布100%開源的 Joy Agent智能體，覆蓋零售等行業場景，推動AI模型產業鏈協同。?

技術前沿展示

3000余項前沿展品集中發布，包括40余款大模型、50余款AI終端產品、60余款智能機器人，其中100余款為全球首發/中國首秀。 ?

階躍星辰發布“雙旗艦”模型：多模態推理旗艦與原生多模態模型，實現邊說邊畫實時創作。 ?

產業變革論壇

“人工智能引領產業變革”論壇聚焦垂類模型場景應用趨勢，舉辦AI模型產業鏈協同對話，并啟動“ 長三角專精特新俱樂部 ”。

此外，華為首次線下展出昇騰384超節點，即Atlas 900 A3 SuperPoD，該產品基于超節點架構，通過總線技術實現384個NPU之間的大帶寬低時延互聯，解決集群內計算、存儲等各資源之間的通信瓶頸。通過系統工程的優化，實現資源的高效調度，讓超節點像一臺計算機一樣工作。華為展臺全方位展現昇騰算力底座的創新能力、訓練及推理解決方案、開源開放的軟硬件生態，以及在互聯網、運營商、金融、能源、教育科研等千行萬業的豐富實踐，展示昇騰持續取得從底層技術創新到全場景商業落地的突破。

下周，人工智能、人形機器人產業鏈、高端芯片、自動駕駛等板塊中邏輯較硬的優質公司會迎來資金追捧。

下周，怎么看？

開源證券：中樞緩慢上行的震蕩市

市場突破后，雖然分歧仍然存在，對于指數的長期突破維持樂觀判斷，形態類似“中樞緩慢上行的震蕩市”:（1）短期指數臨近關鍵點位，市場博弈加劇，警惕短期回調的風險；（2）市場對突破存在兩大疑惑，“基本面尚未觸底”和“反內卷財政支撐不強”；（3）在宏觀預期未顯著變化的背景下，匯金是本輪突破的核心力量，也是市場最重要的底氣之一，持續性的長期資金投入穩定及抬升市場中樞。（4）要以“牛市思維”操作，但最好以“中樞緩慢上行的震蕩市”的心態進行交易，在交易和配置層面不建議盲目追高，應堅守自我。（5）風格上，看好成長板塊，在市場風險偏好高位，成長更易跑出超額。

當下配置建議：科技+軍工+金融+Delta G消費+穩定型紅利+黃金

行業配置“4+1”建議：（1）科技成長+自主可控+軍工：AI+、機器人、半導體、信創、軍工（導彈、無人機、衛星、深海科技），此外關注與指數共振度較高的金融科技與券商板塊。（2）“內循環”內需消費：服裝鞋帽、汽車（包括兩輪電動車）、一般零售、個護用品、食品、飲料乳品、風味發酵品Ⅱ、新零售等，重點關注盈利增速邊際改善的細分領域；（3）成本改善驅動：養殖、航海裝備、能源金屬、飼料；（4）出海結構性機會：中歐貿易關系緩和（對歐洲出口占比高品種：汽車、風電等）及小品類出海（如零食等）；（5）底倉配置：穩定型紅利、黃金、優化的高股息。

申萬宏源認為，短期，結構輪動中，科創已是相對滯漲的方向，短期可能有修復行情。主線行情休整階段，非銀金融和創新藥是中期機會明確的方向，短期值得堅守。

總的來說，當前在指數總體向上的同時，受到資金關注的板塊越來越多，包括人工智能（算力、應用）、人形機器人、自動駕駛、創新藥、券商、反內卷、雅下等等。但是每個板塊的內在邏輯以及運行節奏、催化等均有不同，市場很可能表現為反復輪動。

落到具體交易上，找好中線標的后，可以均衡配置，不斷逢低布局，切勿盲目來回追高。