理財筆記：美股基金為何總是高溢價？在買入時應該如何應對？

很多用人民幣投資美股基金的朋友經(jīng)常問我：美股場內(nèi)基金有溢價，我該怎么辦？

的確如此。截止2025年8月21日，標普500指數(shù)基金ETF 513500的溢價為1.33%，而年初曾經(jīng)到過10%左右，4月初最低時竟然出現(xiàn)-2%的折價！

與此同時，納斯達克100指數(shù)基金ETF 159501目前的溢價為0.57%，在年初時也曾到過8%左右。

首先，我們要明白這些場內(nèi)基金ETF的溢價的來龍去脈。

和所有商品一樣，基金的價格是由供需關(guān)系決定。這些基金有溢價，說明更多的投資者愿意出更高的價格買入，而基金公司無法提供更多的股份，導致供不應求。

既然如此，中國的基金公司為什么不提供更多的股份呢？

因為他們必須向管理機構(gòu)申請新的美元配額，才能把更多投資者的人民幣換成美元，去購買美股上的股票。如果基金公司不能及時拿到足夠多的美元配額，就會出現(xiàn)股份供不應求的窘境。

另外一個出現(xiàn)高溢價的原因是：中國市場上沒有合理的做空機制。

在美國股市，如果一個基金ETF出現(xiàn)溢價，它就會被其他交易者做空，其價格自然就回到合理水平。當然，美國的基金公司也會及時出手，以合理的價位向市場上投放更多的股份，平衡供需關(guān)系，從而讓ETF價格回歸正常。

那么，投資者應該如何應付這種溢價呢？

首先，溢價的波動是無法預測，也是我們無法控制的。今年以來，513500的溢價在-2%到10%之間波動，沒有任何規(guī)律而言。明年的溢價，也許會更高，也許會低一些。

這和整體股市以及單個公司的市盈率的波動，是類似的情況。長期來看，溢價和市盈率都會在一個合理的范圍內(nèi)波動，但是都不會變得高不可攀。

因此，浪費時間去擔心我們無法控制的事情，是非常不明智的。

其次，對于長線投資者，買入時的這點溢價，其實是可以忽略不計的。

例如，我最早買入的標普500指數(shù)基金的股份，是在2007年進賬的。當初投入的那批資金，在17年后的今天，累計的收益率為427%。就算我當初付出了10%的溢價，那也僅僅相當于我收益率的2%！如果我投資的年限是30年，那么溢價對我收益率的影響，更加微乎其微，可以完全忽略不計。

而如果僅僅有溢價就裹足不前、臨淵羨魚，你有可能錯過一大波股市上漲。比如，過去兩年，標普500指數(shù)基金513500已經(jīng)累積上漲了42%，而過去5年的上漲幅度高達93%。如果你過去兩年因為高溢價或者高估值而持幣觀望，你就錯過了這42%的財富收益！

最后，對于一個長線投資者，我們的投資時間窗口是很長的。即使我們每個月只投資一次，那么三十年下來，我們投資的總次數(shù)將高達360次。

因此，有些時候我們會買在高溢價，有些時候買在低溢價甚至負溢價。從長遠來看，我們付出的平均溢價代價也就是幾個百分點而已。因此，糾結(jié)于當下的溢價高低，是沒有多少意義的。

正因如此，對于堅持定投的我們，根本不需要關(guān)心當下的市盈率或者溢價，閉著眼睛下單就是了！

如果你確實是第一次投資這些基金，而手上有一大批資金需要入市，那么為了降低買在溢價最高點的風險，你可以采用簡單的分批投入法。比如把資金分成十份，每個星期或者每半個月投入一份。

附：標普500指數(shù)

納斯達克100指數(shù)的歷年收益率

via：硅谷居士