司徒正襟：滬深股指連拉陽線凸顯中國資產(chǎn)價(jià)值

八月的陽光灑滿黃浦江畔，滬深股指連拉陽線，成交額屢破萬億。市場(chǎng)的火熱，絕非一時(shí)情緒，而是多重邏輯交匯的必然結(jié)果。它既是“生產(chǎn)力—生產(chǎn)關(guān)系—上層建筑”協(xié)同演進(jìn)的最新注腳，也是“風(fēng)險(xiǎn)—收益—流動(dòng)性”三角平衡在全球動(dòng)蕩中的重新校準(zhǔn)。

　　一、高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)“晴雨表”根基

　　今年以來，宏觀政策加力提效，新質(zhì)生產(chǎn)力加速培育，形成“有效市場(chǎng)+有為政府”的良性互動(dòng)。C919大飛機(jī)商業(yè)運(yùn)營滿周年，國產(chǎn)首艘大型郵輪開啟首航，新能源汽車、鋰電池、光伏“新三樣”出口持續(xù)高增，高技術(shù)制造業(yè)投資保持兩位數(shù)增長。供給端的創(chuàng)新突破，與消費(fèi)端的提質(zhì)擴(kuò)容同頻共振，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升向好、發(fā)展動(dòng)能加快轉(zhuǎn)換。在這一進(jìn)程中，資本市場(chǎng)并非被動(dòng)“鏡像”，而是通過制度創(chuàng)新反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)：科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)允許未盈利硬科技企業(yè)上市，北交所直聯(lián)機(jī)制讓“專精特新”跳過新三板層級(jí)束縛，“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的三角循環(huán)得以打通。

　　二、全球再平衡凸顯中國資產(chǎn)價(jià)值

資本總是追逐“經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益”。當(dāng)單邊主義、保護(hù)主義抬頭，某些國家重拾關(guān)稅大棒、攪動(dòng)金融制裁，國際金融市場(chǎng)劇烈震蕩，股、匯、債“三殺”輪番上演。動(dòng)蕩之際，投資者更加珍視確定性、擁抱成長性。中國擁有完整的產(chǎn)業(yè)體系、超大規(guī)模市場(chǎng)、充沛的政策工具箱，經(jīng)濟(jì)增速在全球主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅。更重要的是，人民幣匯率形成機(jī)制日益市場(chǎng)化，跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理框架日益成熟，為國際投資者提供了“低波動(dòng)+中高回報(bào)”的稀缺組合。

從北向資金連續(xù)凈流入，到主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金等長線資金增配A股，國際資本“用腳投票”，為全球資產(chǎn)配置版圖寫下新的“中國坐標(biāo)”。這恰如國際金融學(xué)中的“flight to quality”——在不確定性上升時(shí)，資本涌向制度更透明、增長更穩(wěn)健、治理更規(guī)范的避風(fēng)港。

　　三、共同富裕拓寬資本市場(chǎng)“毛細(xì)血管”

　　中國式現(xiàn)代化將其具體化為“共同富裕”，并通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革使之落地。隨著脫貧攻堅(jiān)全面勝利和鄉(xiāng)村振興扎實(shí)推進(jìn)，居民收入持續(xù)增長，家庭財(cái)富結(jié)構(gòu)由“儲(chǔ)蓄為主”轉(zhuǎn)向“多元配置”。

　　數(shù)據(jù)顯示，我國高凈值人群與廣大中小投資者同步擴(kuò)容，對(duì)優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的需求水漲船高。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革讓“硬科技”與“小而美”同臺(tái)競(jìng)技，北交所、新三板為專精特新企業(yè)蓄勢(shì)添翼，養(yǎng)老目標(biāo)基金、公募REITs等創(chuàng)新產(chǎn)品豐富選擇——資本市場(chǎng)日益成為人民群眾共享經(jīng)濟(jì)增長成果的重要平臺(tái)。更深層的意義在于，金融民主化打破了“資本壟斷”的舊有格局，使普通勞動(dòng)者也能通過股權(quán)、基金等工具參與剩余價(jià)值分配，這正是社會(huì)主義初級(jí)階段“按勞分配為主體、多種分配方式并存”在新時(shí)代的生動(dòng)實(shí)踐。

　　四、高水平開放打造金融強(qiáng)國新引擎

　　從滬深港通、債券通到粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”，從QFLP、QDLP試點(diǎn)擴(kuò)容到外資獨(dú)資公募、期貨公司落地，中國資本市場(chǎng)制度型開放蹄疾步穩(wěn)。伴隨共建“一帶一路”走深走實(shí)，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）覆蓋180多個(gè)國家和地區(qū)，人民幣在國際支付、融資、儲(chǔ)備中的占比穩(wěn)步提升。

　　值得辨析的是，西方主流國際經(jīng)濟(jì)學(xué)往往將“開放”簡化為“資本項(xiàng)目可兌換+匯率自由浮動(dòng)”，而中國式現(xiàn)代化則更注重“安全可控+有序開放”的平衡：一方面，通過宏觀審慎政策抑制順周期波動(dòng)；另一方面，以制度型開放倒逼國內(nèi)改革，實(shí)現(xiàn)規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)與國際高標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接。一個(gè)“你中有我、我中有你”的金融開放新格局正在形成，為中國式現(xiàn)代化提供強(qiáng)大金融支撐，也為動(dòng)蕩的世界注入更多穩(wěn)定性。

　　潮起東方，風(fēng)正帆懸。正如習(xí)近平總書記指出：“經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國必定是金融強(qiáng)國。”倍加珍惜來之不易的回升勢(shì)頭，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，以注冊(cè)制改革為牽引、以零容忍監(jiān)管為保障、以更大力度開放為抓手，加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。