騰籠換鳥，東風汽車力挺嵐圖繪藍圖 母公司“退市” 子公司上市

嵐圖汽車總裝車間內，工人在流水線上作業，一輛輛新能源汽車駛下生產線。 （湖北日報全媒記者 薛婷 攝）

湖北日報全媒記者 左晨

通訊員 王怡琳 張瑩瑩

8月25日16時，港股東風汽車集團股份有限公司（股票代碼0489.HK，以下簡稱“東風集團股份”）收盤。當日早盤，該股復牌開盤一度上漲超69%，創2010年10月以來新高，此后成交活躍，振幅達17.92%。

而在22日晚，東風集團股份發布公告，啟動重大資產重組，計劃通過“介紹上市”方式推動嵐圖汽車香港上市，并對東風集團股份進行私有化退市。

母公司“退市”，子公司上市，其實是東風汽車在資本市場上的一次“騰籠換鳥”。

為何“騰籠換鳥”

重構市值期望

2005年，東風汽車在香港證券交易所主板上市，曾經是中國汽車行業最大的上市公司，也是當年全球汽車行業最大IPO項目。

“受行業轉型和市場競爭加劇等多重因素影響，本公司近年來H股股價長期被低估，已基本失去H股上市平臺的融資功能。”在公告中，東風集團股份解釋了私有化退市的主要原因。

什么叫私有化退市？中南財經政法大學金融學院教授胡宏兵解釋，上市公司私有化不是指國有變私有，指的是主要股東把小股東手里的流通股票都出錢買下來，變成主要股東的，然后主要股東再帶著公司退市。

據了解，港股市場對傳統燃油車企估值普遍偏低，更青睞新能源車企或者是新能源業務發展良好的傳統車企。在美股，特斯拉市值已突破萬億美元，為全球整車企業市值之首；在港股，“蔚小理”三家造車新勢力均躋身千億市值陣營，其中理想汽車市值達到1870億港元。

東風汽車這次推出的私有化方案，是“現金+股價+介紹上市”于一體的創新方案，既充分維護了中小股東的權益，又實現了東風汽車的戰略目的。

根據重組方案，東風汽車確定的總體回購價格為10.85港元/股（含現金6.68港元/股，嵐圖汽車股權對價4.17港元/股）。簡單來說，就是重組前你持有1股的東風汽車股票，那復牌之后，你在失去這1股的同時，會直接獲得現金6.68港元，比停牌前的價格還要高，同時獲得1股嵐圖汽車股票，價值4.17港元。

胡宏兵認為，這一舉措契合國家汽車產業轉型發展的戰略部署，是央國企深化市場化改革的一次重要探索，能為央企探索資本運作新模式、聚焦核心賽道提供可借鑒的市場化樣本。

為什么是嵐圖

從誕生就肩負轉型使命

目前，在東風汽車新能源自主品牌業務中，承載著電動化、智能化開拓重任者有三：嵐圖汽車、猛士科技以及剛剛成立的東風奕派科技。

2019年成立的嵐圖汽車，是東風汽車推出的高端新能源智慧品牌，一誕生，就肩負著東風向新能源汽車轉型、助力東風品牌向上的重要使命。

成立6年來，嵐圖陸續推出嵐圖FREE、嵐圖夢想家、嵐圖追光和嵐圖知音四款車型，涵蓋轎車、SUV、MPV全品類的車型，是中國新能源車企中產品布局最完整的企業之一。

2025年1至7月，嵐圖汽車累計銷量達68263輛，同比增長88%，更是連續5個月銷量穩定破萬。

“嵐圖的目標是以正能量創造正向價值，助力中國汽車產業的高質量發展。”嵐圖汽車CEO盧放說，面對市場挑戰，關鍵是要堅持技術創新，實現從“比拼參數”到“創造價值”的跨越，創新的價值必須由其滿足的“真需求”來定義和衡量。

產品迭代還在加快，8月28日，嵐圖與華為合作的首款家用純電SUV全新嵐圖知音將正式上市；8月29日，2026款嵐圖夢想家將于成都車展開啟預售；全新嵐圖追光及全尺寸大六座SUV將于年內推出。

東風“高端引領、全譜系發展”

這是一場戰略交接

東風集團股份退市讓位嵐圖，也意味著整個集團的戰略交接。

東風汽車稱，嵐圖汽車獨立上市后將以更清晰的定位參與全球競爭，依托資本市場的資源配置功能，加速核心技術研發與海外事業布局，鞏固在高端新能源市場的領先優勢，加快成長為與國際高端品牌同臺競技的新勢力。

“此次交易還將進一步推動東風汽車旗下品牌矩陣實現價值重塑。”東風汽車相關負責人表示，嵐圖汽車作為東風自主高端新能源品牌的核心資產，將帶動東風自主新能源品牌整體實現跨越式發展，形成“高端引領、全譜系發展”的品牌格局，加快向科技型、創新型企業轉型。

根據東風汽車的規劃，2025年，整體銷量重回300萬輛臺階、挑戰320萬輛；新能源汽車高質量跨越100萬輛。

上半年，東風汽車的銷量呈現出逐月回升態勢，中重卡終端銷量躍升至國內市場第一，自主品牌銷量占比進一步提升至60%，新能源汽車銷量同比增長6.8%、達40.2萬輛。

伴隨著規模起勢，東風猛士科技、奕派科技都有機會成為下一個嵐圖，新東風的改革大幕，才剛剛開始。