萬咖壹聯(lián)：AI營銷+出海風(fēng)口正勁，AI手機颶風(fēng)將起

萬咖壹聯(lián)(01762)$ 是中國移動游戲廣告營銷龍頭，對標(biāo)美股$Applovin(APP)$ 和港股$匯量科技(01860)$，乘AI營銷和出海之強勁風(fēng)口，收入利潤持續(xù)加速增長，百億營收指日可待。更讓人期待的是，AI手機的颶風(fēng)將起，上萬億的互聯(lián)網(wǎng)蛋糕即將重新分配，萬咖壹聯(lián)戰(zhàn)略卡位快應(yīng)用聯(lián)盟獨家運營商和AI Agent風(fēng)口，相關(guān)業(yè)務(wù)更將實現(xiàn)指數(shù)級的增長。

一、AI營銷+出海雙輪驅(qū)動，百億營收將加速實現(xiàn)：

萬咖壹聯(lián)持續(xù)深耕移動游戲分發(fā)業(yè)務(wù)，是唯一一家擁有Apple、華為、小米、OPPO、vivo、榮耀等六大廠商游戲行業(yè)核心代理資質(zhì)的服務(wù)商，覆蓋20億智能終端用戶。

公司從去年開始加強AI技術(shù)研發(fā)投入，2025年引進新的CTO賦能技術(shù)戰(zhàn)略落地，聚焦廣告投放引擎、AI生成模型、數(shù)據(jù)中臺等核心領(lǐng)域，構(gòu)建出高吞吐、高并發(fā)、高可用的分布式數(shù)據(jù)處理體系，使得公司邁向智能廣告+AI自動化營銷平臺，支撐業(yè)務(wù)高速發(fā)展。

出海層面，公司積極布局東南亞、印度、中東、南美等新興市場及韓日等成熟市場。2025上半年公司以蘋果、小米的海外業(yè)務(wù)為主，未來新的技術(shù)平臺還將支持海外Google/Meta/TikTok等渠道，25H1 海外收入達 41.9 百萬人民幣（同比 +439.1% ），預(yù)計下半年增長幅度會更大。

預(yù)計公司會獲得海外最大手機A廠商的海外應(yīng)用商店開發(fā)者服務(wù)商的角色。

通過持續(xù)加碼AI研發(fā)，實現(xiàn)核心技術(shù)突破，客戶ROI持續(xù)提升，在AI營銷+出海雙輪驅(qū)動情況下，公司收入端增長持續(xù)提速，24年收入增長25%，25年上半年收入增長提升到40%，預(yù)計下半年增速將進一步提升至50%，公司百億營收的目標(biāo)可能3-4年即可完成，收入復(fù)合增長率應(yīng)該在40%左右，比之前五年實現(xiàn)百億營收的目標(biāo)預(yù)期還要快。

二、AI手機颶風(fēng)將起，萬咖壹聯(lián)擁有獨一無二的戰(zhàn)略卡位：

AI手機是手機廠商與互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶奪流量入口，手機的語音Agent入口將成為第一入口，微信抖音等都將淪為第二入口，因此1.2萬億的互聯(lián)網(wǎng)廣告收入蛋糕將面臨重新分配。2025年是AI手機的元年，9月份蘋果的手機發(fā)布會將成為AI手機的里程碑事件，屆時將會點燃市場對AI手機巨大風(fēng)口的期待。

萬咖壹聯(lián)在AI手機浪潮中發(fā)揮獨一無二的戰(zhàn)略角色：

1、萬咖是快應(yīng)用聯(lián)盟的獨家運營商：

快應(yīng)用作為輕量便捷的應(yīng)用形態(tài)，類似于嵌入到手機系統(tǒng)無需安裝的小程序，憑借易于調(diào)用的特性，在 AI 時代必將成為AI手機agent高頻調(diào)用的核心載體。公司將與廠商共建新的AI生態(tài)服務(wù)體系。

傳統(tǒng)的APP模式：

快應(yīng)用模式：

未來AI手機的推出會使快應(yīng)用調(diào)用量爆發(fā)式增長。公司已形成成熟的服務(wù)鏈路，會占據(jù)商業(yè)化先機實現(xiàn)高增長變現(xiàn)（以下是典型的快應(yīng)用的MAU）

2、短期角色：萬咖將在近期投入AI手機的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)建設(shè)：

AI手機的AI智能體業(yè)務(wù)已經(jīng)進入初級階段——即數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)階段。萬咖將投入資源進行AI終端及智能體數(shù)據(jù)采集，包括AI語音數(shù)據(jù)標(biāo)注及采集，AI語料庫的完善。

3、中期角色：萬咖聯(lián)合手機廠商建立AI數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟：

萬咖將聯(lián)合各大手機廠商，共建AI手機數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟，制定AI手機接口的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

4、長期角色：萬咖全面介入AI Agent：

公司將全面進入AI Agent領(lǐng)域，配合廠商的流量數(shù)據(jù)和建設(shè)能力，有限進軍標(biāo)準(zhǔn)化程度高的行業(yè)，

三、AI+營銷對標(biāo)匯量科技和美股AppLovin，在AI應(yīng)用板塊里估值極度低估

預(yù)計公司2025年實現(xiàn)收入36億RMB，未來三年收入復(fù)合增長率40%左右，凈利潤則可能實現(xiàn)連續(xù)翻倍增長，24年經(jīng)調(diào)整凈利潤3300萬元，預(yù)計2025年凈利潤6600萬元，2026年凈利潤1.2億元，目前公司的估值僅對應(yīng)2026年13.8倍PE，0.3倍PS，1.1倍PB。而對標(biāo)的匯量科技，目前對應(yīng)70倍ttm的PE，1.2倍PS、11.3倍PB，有較大的估值差距。（美股APP估值更高）

萬咖壹聯(lián)在翻倍的利潤增長情況下，預(yù)計可以給50倍PE，按照26年1.2億凈利潤計算，目標(biāo)市值可以看到60億人民幣，在AI風(fēng)口尤其是AI手機的颶風(fēng)加持下，預(yù)計公司進港股通是大概率事件，更長期看，公司實現(xiàn)百億營收可能會加速實現(xiàn)，屆時給予1倍PS，市值進入百億梯隊也是可期的。

短期看，2025年公司收入36億人民幣，如果AI手機風(fēng)口受到市場追捧，公司估值可以看到1倍PS，目標(biāo)市值可以到40億港幣左右。