風(fēng)電產(chǎn)業(yè)仍難逃內(nèi)卷

風(fēng)電行業(yè)很“慘”，是產(chǎn)業(yè)界多年來(lái)的共識(shí)，這源于過(guò)去多年來(lái)行業(yè)對(duì)規(guī)模的過(guò)度追求，以致于產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格廝殺，入局的玩家普遍遍體鱗傷。

如今，在國(guó)家主動(dòng)調(diào)控、企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、行業(yè)反對(duì)內(nèi)卷的多重因素下，上述情況開(kāi)始走向分化，開(kāi)始呈現(xiàn)出幾家歡喜幾家愁的狀況。

這在企業(yè)披露的業(yè)績(jī)報(bào)告中體現(xiàn)得淋漓盡致。

PART 01

業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn) / 幾家歡喜幾家愁

隨著2025年上半年財(cái)報(bào)季落下帷幕，風(fēng)電行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的“成績(jī)單”也正式亮相。從整體數(shù)據(jù)來(lái)看，風(fēng)電行業(yè)在裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的背景下，市場(chǎng)表現(xiàn)卻冷熱不均，呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)。

拆解下來(lái)，作為行業(yè)龍頭，金風(fēng)科技在上半年表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入達(dá)到285.37億元，同比大幅增長(zhǎng)41.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.88億元，同比增長(zhǎng)7.26%。這一成績(jī)的取得，主要得益于風(fēng)機(jī)及零部件銷售規(guī)模的顯著增加，該板塊收入同比增長(zhǎng)42.87%，占公司總營(yíng)收的97.84%。

不過(guò)金鳳科技的優(yōu)勢(shì)的確顯著，從市場(chǎng)反饋來(lái)看，金風(fēng)科技在風(fēng)機(jī)銷售上的市場(chǎng)拓展卓有成效，市場(chǎng)需求旺盛，尤其是1 - 6月實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)銷售10.64GW，同比增長(zhǎng)106%，其中6兆瓦及以上的機(jī)型成為銷售主力，同比增長(zhǎng)187% ，反映出其在大型化風(fēng)機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

至于明陽(yáng)智能在營(yíng)收方面同樣表現(xiàn)出色，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171.43億元，同比增長(zhǎng)45.33%。然而，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.10億元，同比減少7.68%。

顯然，風(fēng)機(jī)出貨量的大幅增長(zhǎng)推動(dòng)了收入規(guī)模的同比高增，但由于前期價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利水平依然承壓，導(dǎo)致風(fēng)機(jī)出貨量的增長(zhǎng)未能帶動(dòng)利潤(rùn)規(guī)模同比例增長(zhǎng)。

運(yùn)達(dá)股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.94億元，同比增長(zhǎng)26.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.44億元，同比減少2.62%。

值得一提的是，該公司的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要源于風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，裝機(jī)容量持續(xù)攀升，各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好。而凈利潤(rùn)的微降主要是因?yàn)?024年風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格下降并探底，該部分訂單于2025年上半年陸續(xù)交付，毛利率偏低拖累了整體盈利。

再看三一重能，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.94億元，同比增長(zhǎng)62.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.10億元，同比減少51.54%。營(yíng)收增長(zhǎng)得益于風(fēng)電行業(yè)的蓬勃發(fā)展，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)的大幅下滑則是由于前期低價(jià)訂單在上半年交付，拉低了整體毛利率。

相比之下，電氣風(fēng)電的處境較為艱難，上半年?duì)I業(yè)收入為26.64億元，凈利潤(rùn)為 - 2.79億元，雖同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但依然未能扭虧。自2022年國(guó)內(nèi)陸上、海上風(fēng)電全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代以來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格持續(xù)下行，風(fēng)機(jī)銷售訂單價(jià)格逐年下降。2024年，公司部分銷售訂單項(xiàng)目成本下降幅度不及銷售價(jià)格下降幅度，導(dǎo)致虧損。2025年第一季度，雖交付量同比增加，但交付量和營(yíng)業(yè)收入規(guī)模仍較小，期間費(fèi)用率雖有所下降，但因固定支出仍存，致虧損持續(xù)。

上述不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反映出，從行業(yè)整體規(guī)模來(lái)看，盡管各企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一，但風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)量和企業(yè)產(chǎn)品銷量總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)仍在持續(xù)擴(kuò)張。

然而，除金風(fēng)科技外，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，這表明行業(yè)在規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利能力并未得到有效提升，陷入了增量不增利的困境，凸顯出風(fēng)電行業(yè)當(dāng)前發(fā)展中的深層次矛盾。

PART 02

分化明顯 / 行業(yè)仍在承壓

在風(fēng)電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條中，各環(huán)節(jié)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與市場(chǎng)地位因技術(shù)、市場(chǎng)布局等因素而產(chǎn)生了明顯的分化，行業(yè)整體也依然面臨著諸多壓力。

尤其是，上游企業(yè)在風(fēng)機(jī)大型化的浪潮中迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，業(yè)績(jī)普遍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，尤其是頭部企業(yè)營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)。

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，風(fēng)電葉片作為風(fēng)機(jī)零部件產(chǎn)品中價(jià)值量最高的產(chǎn)品，在風(fēng)機(jī)成本中占比約20 - 30%。在2025年風(fēng)電裝機(jī)需求大幅增長(zhǎng)的背景下，葉片環(huán)節(jié)呈現(xiàn)供需緊平衡、結(jié)構(gòu)性短缺的狀態(tài)。

據(jù)GWEC統(tǒng)計(jì)，截至2024年，國(guó)內(nèi)葉片產(chǎn)能約117GW ，而2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求預(yù)計(jì)達(dá)115GW，由于葉片環(huán)節(jié)具備資本密集型、勞動(dòng)密集型的特點(diǎn)，新增產(chǎn)能建設(shè)周期在一年左右，短期供給彈性較小。

同時(shí)，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)下，大葉片結(jié)構(gòu)性短缺驅(qū)動(dòng)提價(jià)。

受行業(yè)降本驅(qū)動(dòng)，下游整機(jī)環(huán)節(jié)大型化趨勢(shì)持續(xù)加速，據(jù)CWEA披露，2024年國(guó)內(nèi)8MW及以上的大兆瓦風(fēng)機(jī)吊裝占比達(dá)15.7%，同比提升7pct ，結(jié)合2024年行業(yè)招標(biāo)情況及整機(jī)企業(yè)在手訂單結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)8MW及以上風(fēng)機(jī)吊裝占比將達(dá)到30%以上。8MW及以上的大風(fēng)機(jī)葉片長(zhǎng)度在百米以上，廠房大小及擴(kuò)產(chǎn)周期限制下出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，頭部企業(yè)大葉片產(chǎn)能稀缺性凸顯。

如中材葉片等頭部企業(yè)受益于供給緊缺，盈利空間得到提升。不僅如此，風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)回升，行業(yè)盈利重回上行通道，也支撐了葉片等零部件環(huán)節(jié)的提價(jià)。

客觀地講，受益于整機(jī)環(huán)節(jié)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)情緒減弱及業(yè)主方修改招標(biāo)規(guī)則，整機(jī)中標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)回升，5 - 8MW主流機(jī)型及8MW及以上的大機(jī)型2024年第四季度加權(quán)中標(biāo)均價(jià)分別環(huán)比提升9%、8% ，風(fēng)電行業(yè)整體盈利有望重回上行通道，葉片等零部件環(huán)節(jié)也有望在新一輪價(jià)格談判中實(shí)現(xiàn)合理的價(jià)格上調(diào)，從而帶來(lái)盈利能力的修復(fù)。

然而，中游整機(jī)企業(yè)卻面臨著利潤(rùn)承壓的困境。由于前期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，整機(jī)商以低價(jià)獲取訂單，隨著這些歷史低價(jià)訂單在2025年陸續(xù)交付，企業(yè)利潤(rùn)受到嚴(yán)重?cái)D壓。

盡管當(dāng)前風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格已逐步回升，但短期內(nèi)對(duì)整機(jī)企業(yè)利潤(rùn)的改善作用有限。不過(guò)，值得注意的是，隨著價(jià)格的企穩(wěn)回升，整機(jī)企業(yè)的毛利率開(kāi)始逐步修復(fù)。如明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、三一重能等企業(yè)雖在2025年上半年增收不增利，但毛利率已呈現(xiàn)出改善的跡象，這表明行業(yè)“反內(nèi)卷”及自律措施已初見(jiàn)成效。

但是，下游開(kāi)發(fā)商依然受到電價(jià)政策的影響，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。電力市場(chǎng)化政策《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（即“136號(hào)文”）對(duì)整機(jī)商電站業(yè)務(wù)產(chǎn)生了變數(shù)，對(duì)電站轉(zhuǎn)讓節(jié)奏、規(guī)模和價(jià)格均產(chǎn)生一定影響。這使得下游開(kāi)發(fā)商在項(xiàng)目收益上面臨不確定性，部分企業(yè)的盈利能力受到?jīng)_擊。

回到行業(yè)視角，過(guò)去幾年激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是導(dǎo)致部分企業(yè)利潤(rùn)承壓的重要原因。

理由是，自2021年開(kāi)始的本輪風(fēng)機(jī)價(jià)格戰(zhàn)已綿延數(shù)年，陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格從2019年的3800元/千瓦降至2024年的1400元/千瓦，下降約62%；海上風(fēng)電機(jī)組價(jià)格從2019年的6659元/千瓦降至3000元/千瓦以下，下降約58% 。過(guò)度的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)使得企業(yè)利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，影響了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

對(duì)于身處行業(yè)的每一家企業(yè)而來(lái)，各自護(hù)城河也不盡相同。金風(fēng)科技憑借其在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)布局、品牌影響力等多方面的優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，還在海外市場(chǎng)取得了顯著的成績(jī)，2024年國(guó)際銷售收入達(dá)120億元，同比增加53% 。

而一些企業(yè)可能由于技術(shù)創(chuàng)新不足、市場(chǎng)布局單一等原因，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨更大的壓力，所以尋求新的增長(zhǎng)成為必然。

PART 03

尋求第二增長(zhǎng)曲線 / 同樣會(huì)內(nèi)卷

在行業(yè)分化與壓力并存的背景下，中國(guó)風(fēng)電企業(yè)紛紛積極尋求第二增長(zhǎng)曲線，以突破當(dāng)前的發(fā)展困境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。海外市場(chǎng)與行業(yè)融合發(fā)展成為了企業(yè)探索的主要方向，但短期內(nèi)，新業(yè)務(wù)領(lǐng)域同樣難以避免內(nèi)卷的命運(yùn)。

海外市場(chǎng)已成為中國(guó)風(fēng)電企業(yè)的重要增長(zhǎng)極。隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，以及中國(guó)風(fēng)電企業(yè)在技術(shù)、成本等方面競(jìng)爭(zhēng)力的提升，出海成為眾多企業(yè)的共同選擇。

2024年成為中國(guó)風(fēng)電整機(jī)商“出海”突破之年，企業(yè)紛紛加快國(guó)際化步伐。伍德麥肯茲報(bào)告指出，中國(guó)整機(jī)商在海外市場(chǎng)已獲13.5吉瓦確認(rèn)訂單，另有13吉瓦待確認(rèn)訂單。

且自2025年以來(lái)，整機(jī)商海外訂單量持續(xù)創(chuàng)新高。截至2025年6月30日，金風(fēng)科技海外在手外部訂單共計(jì)7.36吉瓦；截至半年報(bào)公告日，三一重能海外新增訂單已超2吉瓦，同比大幅增長(zhǎng)。國(guó)產(chǎn)風(fēng)機(jī)具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)和交付效率優(yōu)勢(shì)，使得風(fēng)電企業(yè)在全球化布局中具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著海外市場(chǎng)空間的不斷擴(kuò)大，海外市場(chǎng)占比的提高有望成為企業(yè)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

目前，行業(yè)融合發(fā)展趨勢(shì)愈發(fā)明顯，“風(fēng)電 + 儲(chǔ)能 + 算力”等多元生態(tài)布局成為企業(yè)拓展第二增長(zhǎng)曲線的重要路徑。風(fēng)電與儲(chǔ)能的結(jié)合可以有效解決風(fēng)電的間歇性和波動(dòng)性問(wèn)題，提高電力供應(yīng)的穩(wěn)定性和可靠性；而與算力的融合則是順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，探索能源與數(shù)字產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的新模式。

在此背景下，一些企業(yè)開(kāi)始布局風(fēng)電制氫項(xiàng)目，將風(fēng)電產(chǎn)生的電能轉(zhuǎn)化為氫能儲(chǔ)存起來(lái)，實(shí)現(xiàn)能源的高效利用和存儲(chǔ)；還有企業(yè)探索利用風(fēng)電為數(shù)據(jù)中心等算力設(shè)施供電，降低算力成本，實(shí)現(xiàn)能源與算力的深度融合。

然而，短期內(nèi)出海和其他新業(yè)務(wù)依然難以擺脫內(nèi)卷的命運(yùn)。在出海方面，雖然中國(guó)風(fēng)電企業(yè)在成本和交付效率上具有優(yōu)勢(shì)，但隨著越來(lái)越多的企業(yè)涌入海外市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。不同國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等存在差異，企業(yè)需要投入大量的資源進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓和本地化運(yùn)營(yíng)，這也增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，原材料成本波動(dòng)和風(fēng)機(jī)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍將對(duì)行業(yè)盈利帶來(lái)挑戰(zhàn)。

在國(guó)內(nèi)，隨著風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展，原材料需求不斷增加，原材料價(jià)格波動(dòng)較大，這對(duì)企業(yè)的成本控制帶來(lái)了困難。而風(fēng)機(jī)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)雖然有所緩解，但依然存在，這使得企業(yè)在盈利方面面臨較大壓力。

即便從更宏觀的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)紅利可能日漸見(jiàn)頂，風(fēng)電行業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間逐漸趨于穩(wěn)定，企業(yè)需要尋找新的市場(chǎng)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

但在新領(lǐng)域的拓展過(guò)程中，由于缺乏成熟的經(jīng)驗(yàn)和模式，企業(yè)往往會(huì)采取較為激進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)策略，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，陷入內(nèi)卷的困境。

因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著高價(jià)訂單逐步交付、海外市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張以及技術(shù)創(chuàng)新不斷突破，行業(yè)盈利有望進(jìn)一步修復(fù)。技術(shù)領(lǐng)先、全球化布局完善的企業(yè)將在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利位置。那些能夠持續(xù)投入研發(fā)，掌握核心技術(shù)，如在大兆瓦風(fēng)機(jī)技術(shù)、儲(chǔ)能技術(shù)、智能運(yùn)維技術(shù)等方面取得突破的企業(yè)。

同時(shí)，以及那些能夠合理布局海外市場(chǎng)，建立完善的海外銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有效應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境的企業(yè)，將更有可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展方向。

回過(guò)頭來(lái)看，風(fēng)電行業(yè)在經(jīng)歷了多年的快速發(fā)展與深度調(diào)整后，雖然已出現(xiàn)一些積極的變化，但依然未能擺脫內(nèi)卷的陰影。無(wú)論是當(dāng)下業(yè)績(jī)的分化，還是未來(lái)增長(zhǎng)曲線的探尋，行業(yè)都面臨著諸多挑戰(zhàn)與不確定性。

對(duì)于從業(yè)者而言，如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中找準(zhǔn)定位，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展與多元化布局實(shí)現(xiàn)突圍，是亟待思考的問(wèn)題；而對(duì)于政策制定者來(lái)說(shuō)，如何引導(dǎo)行業(yè)健康、有序發(fā)展，避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的資源浪費(fèi)與產(chǎn)業(yè)傷害，同樣至關(guān)重要。