美聯(lián)儲(chǔ)終于降息了！我們降息卻受限

全球期待的美聯(lián)儲(chǔ)終于降息了，昨晚降25個(gè)基點(diǎn)至4.00%—4.25%區(qū)間，這是今年首次降息，幅度算是在預(yù)期之內(nèi)，但并沒(méi)有超預(yù)期降50個(gè)基點(diǎn)，算是溫和的預(yù)防式降息，因?yàn)槊绹?guó)通脹還3%左右，不能降太多。

美國(guó)這次降息主要是就業(yè)降溫，制造業(yè)PMI下行，消費(fèi)恢復(fù)乏力，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，加上美國(guó)國(guó)債利息負(fù)擔(dān)沉重，財(cái)政赤字高企，川普早就望眼欲穿要求降息了。

那中國(guó)會(huì)跟著降多少？我們目前的經(jīng)濟(jì)情況比美國(guó)糟糕多了，CPI和PPI都在持續(xù)下降，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)連續(xù)下跌，就業(yè)就更不要說(shuō)了，所以從基本面來(lái)說(shuō)，我們比美國(guó)更需要降息。

但估計(jì)降幅很有限，可能沒(méi)有25個(gè)基點(diǎn)，我們要考慮的問(wèn)題太多了，除了我們的基本面外，還有其他因素受限，一是中美利差倒掛，二是人民幣匯率，三是凈息差，就是金融系統(tǒng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在 中美利差倒掛幅度為?2.13%?。具體表現(xiàn)為美國(guó)10年期國(guó)債收益率（3.99%），高于中國(guó)10年期國(guó)債收益率（1.86%），所以我們一直是擔(dān)心資金外流。

還有人民幣匯率，我們一直要求保持穩(wěn)定在7%左右，最高最好不要超過(guò)7,3%，不能有太大波動(dòng)。

目前我們的存款利率已經(jīng)很低了，一年期才1.2%，五年期才1.5%，貸款利率一年期基準(zhǔn)是3%，5年期是3.5%。但實(shí)際上我們的貸款都會(huì)打折，現(xiàn)在房貸普遍在3%左右，抵押貸在2.6%左右。

所以銀行整體的凈息差已經(jīng)下降到1.42%了，有的商業(yè)銀行甚至比不良貸款率還低，意味著銀行的收益可能難以覆蓋成本，那銀行就會(huì)出現(xiàn)虧損，運(yùn)營(yíng)就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，所以中國(guó)的利息下降空間比較有限。

為什么我們會(huì)特別在意凈息差這個(gè)指標(biāo)，因?yàn)橹袊?guó)主要是靠銀行貸款融資為主的國(guó)家，占了將近90%，我們的資本市場(chǎng)融資占比才3%，保險(xiǎn)占7%，跟美國(guó)還不太一樣，美國(guó)銀行貸款只占42%，資本市場(chǎng)占比19.4%，保險(xiǎn)占35.4%。所以我們的大中銀行運(yùn)營(yíng)是一定不能出問(wèn)題的，否則就是危機(jī)。

降息空間有限，所以過(guò)去我們每次都是小幅度的降息，不會(huì)一降到底，經(jīng)濟(jì)預(yù)期一直不穩(wěn)，總要給未來(lái)留有余地。

后面降息的話，可能就是結(jié)構(gòu)性的定向降息了，比如針對(duì)高科技行業(yè)、小微企業(yè)、房地產(chǎn)降的多一點(diǎn)，還有比如降低7天逆回購(gòu)利息這些工具。

但降準(zhǔn)比降息空間會(huì)更大，所以預(yù)計(jì)我們四季度還會(huì)降準(zhǔn)，因?yàn)榻禍?zhǔn)也是釋放流動(dòng)性，銀行錢多了，貸不出去，那就自己打折降利息。

小幅降息之后對(duì)樓市的拉動(dòng)作用，不會(huì)立竿見影，因?yàn)榉抠J利率還在3%左右，即便降到2,8%，但跟我們的租金回報(bào)率還有差別，現(xiàn)在一線的回報(bào)率在1.5-1.8%，二線在2-2.5%。所以樓市很多人還是會(huì)選擇觀望。

但對(duì)房企倒是利好，特別是美元債多的房企，可以直接降低成本。

對(duì)股市是明顯的利好，因?yàn)槔厦澜迪ⅲY金一定是流出去的，現(xiàn)在全球資本對(duì)中國(guó)股市關(guān)注度非常高，特別是高科技產(chǎn)業(yè)，未來(lái)全世界只有中美兩國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，美國(guó)7巨頭漲多了，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)低估的話，那自然會(huì)買入。

最近阿里百度爆火，就是因?yàn)樗麄兊男酒型黄疲赓Y狂買，所以我現(xiàn)在主要就是盯著中國(guó)未來(lái)潛力巨大的公司買。

對(duì)黃金，因?yàn)榍耙欢螘r(shí)間已經(jīng)提前釋放了美國(guó)降息的預(yù)期了，所以黃金一直在漲，現(xiàn)在利好落地后，黃金上漲的速度會(huì)減慢。

就跟上半年黃金大漲是炒作美國(guó)國(guó)債暴雷一樣，結(jié)果6月沒(méi)暴雷，之后黃金漲多了短期就出現(xiàn)了調(diào)整。
但目前市場(chǎng)還在期待今年美國(guó)再降一次息明年再降幾次，所以未來(lái)還會(huì)持續(xù)炒作。

而且長(zhǎng)期上漲的邏輯也沒(méi)有改變，美國(guó)想一直發(fā)國(guó)債維持美國(guó)的高消費(fèi)高增長(zhǎng)，那美元就避免不了貶值，全世界不信任美元，都想要去美元化，那唯一的選擇就是黃金，畢竟黃金才是硬通貨，誰(shuí)擁有黃金多，誰(shuí)的貨幣就抗打。

所以美國(guó)自己也在囤黃金，現(xiàn)在美國(guó)黃金儲(chǔ)備是世界第一，8000多噸，但我們公開的黃金儲(chǔ)備還只有2000多噸，所以人民幣想要國(guó)際化，那就必須增持黃金，今年我們央媽已經(jīng)持續(xù)8個(gè)月在增持黃金了，跟著央媽走不會(huì)錯(cuò)。