吳向東商業版圖調整：人事換防能否扭轉珍酒李渡業績寒冬？

　　2025年10月13日，珍酒李渡集團（06979.HK）發布了關于公司CEO更迭的公告。公告顯示，深耕集團三十余年的“老將”湯向陽接替顏濤出任首席執行官，任期三年，薪酬方案為年薪+酌情花紅合計人民幣500萬元。

　　同時，顏濤離任首席執行官職位，并將繼續以執行董事兼董事會副主席身份，后續，顏濤將輔助董事會主席吳向東的相關工作，并負責湘窖的業務運營及發展。

　　業績持續承壓

　　珍酒李渡靠換人破局？

　　公開資料顯示，新任CEO湯向陽為酒業“老將”，其職業生涯與珍酒李渡體系的綁定長達三十余年。1989年，湯向陽加入集團，自2014年起擔任江西李渡酒業有限公司總經理，并自2023年4月起出任集團副總裁。此前，湯向陽曾擔任華澤集團有限公司市場總監及華南大區總監，并鈺湖南湘窖酒業有限公司生產及銷售部門擔任管理職務。

　　公告提及，湯向陽擁有中國酒業大國工匠、中國白酒特邀國家評委及高級釀酒師等多項權威專業資格，在酒類生產、銷售管理、品牌打造及戰略領導方面具備深厚造詣。截至公告發布，湯向陽已持有集團83.3萬股普通股，并通過股權激勵計劃獲得333.3333萬股未歸屬股份，形成“管理層持股+股權激勵”的利益綁定模式。

　　與湯向陽的“內部晉升”不同，卸任CEO顏濤同樣是吳向東商業版圖中的關鍵人物。

　　公告顯示，顏濤1964年出生，1985年畢業于中國湖南工學院機械制造及設備專業，自2000年起就在吳向東控制的公司體系內任職，包括華澤集團、金東集團及融睿集團等；2006年擔任華澤集團副總經理，2008年升任總經理，2009年12月起正式加入珍酒李渡，2008年至2021年期間持續擔任華澤集團總經理，自2016年3月起還擔任華致酒行（300755.SZ）非執行董事。

　　在顏濤近20年的管理生涯中，即便在2024年珍酒李渡利潤下滑的背景下，顏濤的薪酬仍處于董事層最高位。珍酒李渡2024年年報顯示，其當年薪酬為1538.8萬元，較2023年的658.7萬元上漲880.1萬元；而董事會主席吳向東的薪酬則由2023年的579.5萬元下調至2024年的566.2萬元，下降13.3萬元。

　　此次CEO換防并非孤立事件。4月17日，珍酒李渡發布公告顯示，董事會提名集團董事會主席吳向東之子吳其融為執行董事。5月，集團股東確認委任其為執行董事。

　　據了解，吳其融出生于1996年，自2019年10月正式加入珍酒李渡，先后在酒廠生產、銷售部門等一線崗位輪崗。值得一提的是，2024年10月，年僅29歲的吳其融已加入華致酒行董事會，任該公司董事。

　　在此次CEO換防、“酒二代”上場的背后，是珍酒李渡業績增速的放緩。年報顯示，珍酒李渡2023年、2024年收入分別同比增長約20.06%、0.52%，毛利分別同比增長約25.97%、1.55%，經調整凈利潤分別同比增長約35.52%、3.31%。

　　到了2025年上半年，珍酒李渡實現收入約24.97億元，同比下滑39.6%；毛利約14.74億元，同比減少39.3%；經調整凈利潤約6.13億元，同比下滑39.8%。

　　從收入結構看，核心品牌增長乏力是業績下滑的主因。2025年上半年，作為營收主力的珍酒品牌實現收入約6.11億元，同比下滑44.8%，占總營收比重從65.4%降至59.7%；李渡品牌收入約18.76億元，同比下滑9.4%；湘窖與開口笑品牌收入分別約為2.77億元、0.81億元，同比分別下滑38.7%、63.9%。

　　渠道方面，截至2025年6月30日，珍酒李渡經銷合作伙伴、體驗店、零售商數目分別為3259個、1025個、2835個，共計7119個，較去年同期的7635個減少了516個。

　　從銷售渠道來看，于2025年上半年，珍酒李渡通過傳統經銷商渠道實現收入約21.97億元，占比88.0%，但同比下滑41.78%；通過直銷實現收入3.0億元，占比12.0%，同比下滑16.57%。

　　吳向東商業版圖困局：從資本整合到協同迷思

　　作為珍酒李渡的實際控制人，有著“白酒教父”稱號的吳向東構建了“白酒產業生態圈”的兩大核心平臺——珍酒李渡與華致酒行（300755.SZ）。

　　據了解，珍酒李渡的前身是吳向東通過華澤集團（后更名為金東集團）歷時十余年并購的區域酒企集群：2009年收購貴州珍酒廠70%股權，2012年全資收購江西李渡酒業，2014年控股湖南湘窖酒業，2016年將開口笑品牌納入體系。通過產能整合與品牌升級，集團形成“醬香（珍酒）+兼香（李渡）+濃香（湘窖/開口笑）”的多香型布局，2023年上市時珍酒的基酒產能擴展至3.5萬噸。

　　招股書顯示，珍酒李渡此次IPO募資主要用于未來5年為生產設施發展提升產能、品牌建設和市場推廣、拓展銷售渠道，部分用于提升數字化水平和補充運營資金等，但從目前業績表現來看，珍酒李渡“產銷提資”的道路并不順暢。

　　作為流通端平臺的華致酒行，同樣面臨增長壓力。財報顯示，2025年上半年，華致酒行實現營業收入39.5億元左右，同比下降約33.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）約為5620.5萬元，同比下降約63.7%，已然腰斬；扣除非經常性損益后的凈利潤約為3298.1萬元，同比下滑約76.0%。

　　對于上半年業績大幅下滑、凈利潤腰斬的情況，華致酒行曾向大公快消解釋，“任何公司的長期戰略的制定都需要結合宏觀經濟走勢及行業的發展周期，同時也必須根據市場動態靈活調整。面對當前市場環境、白酒行業正處于整體復蘇節奏放緩、渠道庫存壓力持續釋放的調整階段。此種外部環境對企業的短期業績形成一定的挑戰，面對此局面，公司并未固守原有策略，而是迅速進行了系統化戰略調整，在2024年底，公司制定并落地了‘去庫存、促動銷、穩價格、調結構、強團隊、優模式’十八字變革方針，并在庫存、產品周轉率、價格體系等方面均取得了一定的成效。”

　　但是，隨著近年來酒類市場競爭日益激烈，價格波動頻繁，華致酒行的庫存壓力逐漸增大。截至報告期末，公司存貨余額約為28.22億元，雖然較上年末下降約4.4%，但依然處于高位。

　　不僅如此，2025年上半年，華致酒行計提的各項資產減值準備合計高達約6117.99萬元，其中存貨跌價準備計提約5576.58萬元。這一巨額的存貨跌價準備，接近華致酒行上半年的凈利潤。

　　對此，中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示，華致酒行庫存里大量是飛天茅臺、五糧液等硬通貨；當一批價從春節前的2700元左右一路回落至2400元甚至更低時，公司必須對存貨進行減值測試。5576.58萬元的存貨跌價準備中，主要就是對茅臺及其系列酒的跌價計提。若茅臺價格繼續下跌，剩余庫存仍存在二次減值可能，需要靠快速去庫存和回籠現金來彌補。

　　隨著市場競爭的加劇，其他競爭對手也在不斷加強自身的產業鏈整合和協同發展能力，這也給珍酒李渡和華致酒行的帶來了更大的挑戰。

　　對于珍酒李渡而言，湯向陽的上任被賦予“業績修復+協同深化”的雙重使命。在白酒行業“擠壓式增長”的格局下，珍酒李渡的人事調整與戰略優化能否見效，仍需財務數據驗證。