任職2年回報193%，中歐基金馮爐丹200億持倉披露：小幅兌現AI基礎設施，增配機器人

1023日，中歐基金披露三季報，公司旗下的翻倍基中歐數字經濟的最新重倉股也隨之曝光。

Choice數據顯示，該基金在三季度凈值增長就高達79.11%；

截至10月22日，基金今年以來凈值大漲131.5%，近一年回報156.49%，排名4000多只同類基金第一。

隨著凈值的持續上揚，其規模也迅速膨脹，截至三季度末，基金規模已從15.27億元大幅增長至130.21億元；

這也頗為考驗基金經理后續的投資應對，

按基金以往的風格來看，操作靈活，換手較高，每季前十大重倉往往有一半以上的變動；但當規模增長到130億這一級別后，流動性管理也會倒逼基金經理看得更遠，對出錯的包容度更低。

資料顯示，基金經理馮爐丹擁有復旦大學金融學碩士學位，2016年7月加入中歐基金，2021年10月起與周蔚文共同管理中歐新藍籌，到目前有4年多管錢經驗。

2023年9月12日中歐數字經濟成立，并由馮爐丹單獨管理，2年多的任職回報高達193.17%。

來源：Choice，數據截至2025.10.22，下同。

和投資報（Liulishidian）一起來觀察下這只翻倍基的最新調倉動向。

1、躋身百億級別

三季度管理規模超200億

2025年三季度，馮爐丹總管理規模突破200億元，環比翻倍增長。

主要是由中歐數字經濟的所帶動，該基金規模在三季度從15.27億元大幅增長至130.21億元；

大量資金涌入申購，基金份額從9.04億份增長至43億份，使得基金經理單靠這一只基金也已躋身百億基金經理一線。

在倉位方面，中歐數字經濟混合基金在完成建倉期后，始終維持在90%上下高倉位運作，整體較為穩定。

集中度方面則呈現一定波動，截至三季度末，前十大重倉的集中度為56.16%，比較適中。

從過往來看，基金全部持倉個股基本保持在30只以下，但如今隨著規模的急劇擴大，其持股數估計也會有一定擴大。

此外，該基金還配置了一定比例的港股，最高時在2025年一季度達到39.17%，隨后二、三季度連續下調至23.91%。

2、前十大重倉換血

新進阿里、騰訊、機器人等個股

具體來看其三季度持倉調整，

前十大重倉大換血，

阿里巴巴-W、新泉股份、三花智控、騰訊控股、中芯國際、生益科技等6只個股新晉前十大重倉；

而勝宏科技、小鵬汽車-W、快手-W、第四范式、長芯博創、芯原股份則退出前十大。

保留了“易中天”以及滬電股份，并且予以了大幅翻倍以上的增持，

對新易盛、中際旭創、天孚通信及滬電股份，分別增持177.09%、161.39%、275.26%、203.31%；

但這恐怕更多是因為新增資金在源源不斷涌入。

來源：Choice，今年以來漲跌幅截至2025.10.22

截至10月22日，三季報的前十大重倉個股年內普遍表現優異，

其中新易盛、阿里巴巴-W、中際旭創、天孚通信等多只個股實現股價翻倍，漲幅分別達到341.27%、99.78%、261.54%和175.9%。

此外，在機器人板塊，新進新泉股份、三花智控，這兩只個股均在三季度創出過歷史新高，截至10月22日，今年以來分別上漲64.15%、106.51%。

3、小幅兌現AI基礎設施股

增配機器人、互聯網平臺企業

馮爐丹在三季報中也表示，基金將持續聚焦五大核心投資方向：

AI基礎設施、智能機器人與智能駕駛、AI應用、端側AI及國產AI產業鏈。

具體而言：

一是小幅減倉AI基礎設施：

長期增長邏輯依然穩固，前期積累漲幅較大，我們保持謹慎樂觀，適當減倉；

二是增配智能機器人：

海外頭部企業量產逐漸落地；

三是優化AI應用組合：

從B端應用公司更多轉向C端互聯網平臺公司；

四是增配端側AI：

端側陸續落地AI功能，催生新一輪硬件換機潮和軟件生態創新。

馮爐丹對AI產業鏈的布局最早可追溯至2023年。

當年年報顯示，中際旭創已成為其第一大重倉，

隨后逐步買入新易盛、天孚通信，以及機器人方向的北特科技、三花智控，和芯片領域的寒武紀等標的。

除中際旭創和新易盛外，其余個股持有時間相對較短。

中際旭創和新易盛雖曾在2024年四季度被清倉，但好在到了2025年二季度已重新成為前兩大重倉，并且抓住了PCB高歌猛進的大行情。

4、持續深耕成長

三季度開始體現出大盤風格

在行業配置方面，中歐數字經濟持續深耕成長方向，通信、電子、計算機在其重倉行業中始終占據較高比例。

自2025年二季度起，其第一大重倉行業由電子轉為通信，隨后連續兩個季度重點配置通信與電子板塊。

二季度兩者合計占基金凈值比例達45.11%，至三季度略有回落，降至33.48%。

此外，該基金在三季度開始呈現出顯著的大盤風格，

從前十大重倉股來看，市值超千億的公司達9家，其中包括騰訊與阿里兩家萬億市值巨頭，僅新泉股份市值300多億元。

而在過往幾個季度，可以看出其前十大重倉股中有不少100-300億市值的個股；這顯然與基金規模的大幅擴大有著關系。

雖然總體來說，在目前市場中，100多億規模的基金仍能游刃有余，

但要想繼續取得更優回報的難度顯然提高了，對基金經理的選股、組合管理提出了更高的要求。

5、保持清醒、分散投資

建議將科技基金作為組合一部分

馮爐丹在三季報中詳細闡述了重倉布局AI產業鏈的底層邏輯，

各大科技公司在鞏固既有業務護城河的同時，積極拓展AI時代的新場景和新觸點，力圖建立與用戶更深度、更長時的連接。

這種戰略轉向不僅體現在產品層面，更反映在組織架構和資源配置的根本性調整上。

隨之便催生了海外新一輪的AI基礎設施建設熱潮，

科技巨頭不僅投入巨額現金流進行數據中心和算力集群的建設，

更開始積極運用債務、股權融資等多元化金融工具，為未來更大規模的AI軍備競賽儲備彈藥。

隨著模型能力的外溢和成本的持續下降，AI正加速向終端設備滲透。

盡管中歐數字經濟業績表現亮眼，馮爐丹仍然強調了風險的存在，

她表示，“我們必須清醒地認識到，經過前期較大幅度的上漲，AI板塊整體估值已不再處于低位區間，

部分熱門概念股的估值，甚至包含了對未來多年高速成長的樂觀預期。

當前投資機遇與風險并存，

機遇在于AI技術正處于加速迭代和商業化落地的黎明期，產業天花板極高。

但風險在于，高估值意味著對業績兌現的要求更為苛刻，

也更容易受到市場情緒、流動性及宏觀因素變化的沖擊，板塊波動性會顯著加大。”

因此，她建議投資者分散投資，

將AI板塊作為整體資產配置的一部分，在享受AI行業成長紅利的同時，

通過在不同行業和資產類別間的分散配置，平滑投資組合的收益波動。

- 結語-

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