券商資管2025年成績單出爐：兩家營收超20億，這家機構虧損超6億元，什么情況？

隨著券商母公司2025年年報出爐，多家券商資管子公司的經營業績與未來戰略布局也浮出水面。從整體表現來看，行業頭部效應顯著，華泰資管與國泰海通資管營業收入雙雙突破20億元，穩居第一梯隊；凈利潤方面，華泰資管以11.42億元位居首位。

與此同時，手握公募牌照的券商資管公司普遍將公募與私募雙輪驅動作為戰略主線，行業分化與轉型仍在加速。

兩家頭部券商資管營收超20億元

從營業收入規模來看，行業頭部效應顯著，華泰資管與國泰海通資管成為僅有的兩家營業收入突破20億元的公司，分別為22.06億元和20.57億元，穩居第一梯隊。

數據顯示，截至2025年底，華泰資管資產管理規模7084.65億元，同比增加27.36%。國泰海通證券的年報顯示，2025年，國泰海通資管把握整合機遇，推動公募基金業務跨越式發展，期末非貨公募規模突破720億元，較上年末增長近50%，同時FOF產品、公募量化產品以及企業理財規模均實現快速增長。

在已披露數據的公司中，東證資管實現營收15.99億元，中信證券資管實現營收15.34億元，緊隨其后形成15億元量級的第二梯隊；招商資管實現營收9.48億元，光證資管實現營收7.43億元，在10億元規模附近。

從同比增幅來看，多數公司實現正增長，其中華安資管表現最為突出，2025年營業收入同比增長159.04%，由2.49億元躍升至6.45億元。值得注意的是，公開資料顯示，2024年8月26日，華安證券旗下資管子公司華安資管正式開業，這意味著2024年華安資管營業收入并非完整年度的數據。此外，興證資管同比增長66.06%，國聯資管同比增長47.37%，中泰資管同比增長27.43%，均實現較快增長。

不過，也有券商資管的營收出現了下滑。申萬宏源資管2025年營業收入同比下滑9.08%，由5.95億元降至5.41億元。

有券商資管人士指出，總體來看，2025年券商資管行業呈現穩步增長態勢，頭部公司優勢持續鞏固，部分中小型資管機構則通過差異化策略實現了增長。

有券商資管凈利潤虧損超6億元

在已披露的13家券商資管公司經營業績中，廣發資管成為唯一營收與凈利潤連續兩年為負的公司。2025年，廣發資管營業收入為-2.76億元，2024年為-2.74億元，虧損略有擴大；凈利潤為-6.7億元，2024年為-5.93億元，虧損擴大0.77億元。

其實早在2025年上半年，廣發資管凈利潤虧損4.86億元就引發廣泛關注。市場普遍認為，這主要與會計準則中對業績報酬的沖回處理有關，即當產品凈值出現大幅回撤，跌破此前計提業績報酬的水位線時，公司需要將之前確認但尚未實際收取的業績報酬進行沖回，直接在賬面上體現為負收入。

而另一方面，廣發證券年報顯示，廣發資管的管理規模出現了明顯下滑。

截至2025年12月末，廣發資管管理的單一資產管理計劃和專項資產管理計劃的凈值規模較2024年末分別增長12.61%、38.08%，但集合資產管理計劃的凈值規模較2024年末下降38.68%，合計規模為2108.74億元，較2024年末下降16.82%。

相比之下，其他券商資管子公司整體表現穩健。 從凈利潤規模來看，華泰資管以11.42億元穩居首位，成為唯一凈利潤突破10億元的公司。中信證券資管實現凈利潤5.08億元，東證資管實現凈利潤4.28億元，國泰海通資管實現凈利潤4.08億元，形成4億至5億元量級的第二梯隊。華安資管實現凈利潤3.34億元，招商資管實現凈利潤3.16億元，位列其后。

從同比增幅來看，多數公司實現正增長，其中興證資管增幅最高，同比增長666.67%，由0.09億元增至0.69億元。需要指出的是，興證資管基數較低。興業證券年報顯示，2025年，興證資管推動業務向主動管理和高附加值業務轉型；持續深耕“固收+”策略，拓展機構業務合作邊界；綠色金融產品規模創歷史新高。此外，中泰資管同比增長200%，由0.48億元增至1.44億元；國聯資管同比增長48.84%，由0.43億元增至0.64億元；銀河金匯同比增長21.43%，由0.56億元增至0.68億元。

中國基金業協會數據顯示，2025年末，券商私募資管產品存量規模5.8萬億元，較年初增長6.06%。

某中型券商資管人士向記者分析稱，在非標業務持續壓降的背景下，2025年券商資管規模仍保持上升態勢，營收和凈利潤均實現增長。隨著券商大集合改造在2025年基本落地，2026年券商資管行業將呈現兩極分化，擁有公募牌照的機構將迎來更多發展機遇。

持牌券商資管公募與私募雙輪驅動

在券商資管公司2025年經營狀況陸續披露的同時，各家公司對2026年的發展規劃也浮出水面。一個明顯的趨勢是，手握公募基金牌照的公司，不約而同地打出了公募與私募雙輪驅動的旗號。

中泰資管明確提出，要鞏固權益類產品的傳統優勢，同時補齊指數類產品的短板，拓寬銀行、券商、互聯網等銷售渠道，全面發力。

招商資管將目光投向了被動投資和配置型產品賽道，計劃通過完善投研體系，加速構建公私募協同發展的業務格局。興證資管則選擇繼續深耕“固收+”戰略，依托公募牌照前瞻布局產品線，在推進數字化轉型的同時，著力打造差異化競爭力。

相比之下，華泰資管和中信證券資管則更強調平臺化和科技賦能。

從各家公司的戰略布局來看，雙輪驅動已成為擁有公募牌照的券商資管子公司的共同選擇。一方面，借助公募基金牌照拓展大眾財富管理市場，布局養老基金、指數基金、固收+等標準化產品；另一方面，發揮券商資管在私募領域的定制化、差異化優勢，深耕機構客戶和高凈值客群。