前三季凈利預增超50% 中國人壽做對了什么？

金融強，百業興。

作者：可樂

編輯：張戈

風品：俊逸

來源：首財——首條財經研究院

堅持做難而正確的事，時間會給它想要的一切。

10月19日晚，中國人壽發布前三季度業績預增公告，預計前三季歸母凈利1567.85 億元到1776.89 億元，同比增長約50%到70%；扣非凈利1570.11億元到1779.46 億元，同比增長約50%到 70%。

大象起舞背后，得益于企業積極革新、洞察市場、前瞻布局：一方面聚焦價值創造與效益提升，持續深化資負聯動，深推產品和業務多元；一方面堅持服務實體經濟，踐行長期投資、價值投資、穩健投資理念，穩健開展跨周期投資布局；同時，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻布局新質生產力相關領域，從而資產結構優化與投資收益雙豐收。

從戰略定力到戰術執行力，從業務根基到投資視野，中國人壽持續筑牢行業頭雁地位。到底作對了什么、還有無短板隱憂呢？

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三架馬車齊驅

打造轉型升級范本

大海航行靠指引。錨定簡單、正確、有效的戰略，往往會讓企業事半功倍、最終蝶變。作為國內壽險市場的引領者，中國人壽始終聚焦主責主業，加大服務國家戰略力度，傾力守護和保障社會民生。

2025上半年，公司圍繞"消費者主權"理念，持續推進產品供給在形態、期限與成本上的多元化布局。

在商業養老保險領域，迎合備老人群與老年人群的差異化需求，不斷豐富商業年金產品體系；健康保險方面，創新推出個人長期失能收入損失保險等特色產品，并將創新藥械納入保障范圍；普惠保險領域，聚焦新市民、老年人、小微企業等重點群體，創新開發老年專屬旅游意外險、家政人員意外疾病險等個性化產品，上半年中國人壽共推出超80款新產品，提升了保險服務的覆蓋面和可得性。

渠道建設方面，中國人壽已構建起差異化定位、協同發展的多元渠道體系。截至2025上半年末，總銷售人力達64.1萬人，銷售隊伍規模保持領先。個險渠道在“客資建隊伍”理念下，堅持"專業化+職業化"方向，上半年銷售人力穩定在59.2萬人，營銷隊伍規模37.6萬人，收展隊伍規模21.6萬人，隊伍優增優育取得實效，優增人力同比提升27.6%。

細分而言，銀保渠道深化"規模與價值并進"戰略，合作銀行量破百家，上半年總保費同比大增45.7%，新單保費同比飆升111.1%，客戶經理人均產能大提51.8%。

團險渠道則突出"服務實體經濟+普惠保險"定位，上半年保費144.37億元，人均產能同比增長6.7%；互聯網渠道保費達704.86億元，成為業務增長的重要補充。整體看，各渠道齊頭并進，保持差異化的同時積極推動融合發展，實現了"1+1>2"的協同效應。

科技賦能方面，中國人壽積極推進數智化轉型。以壽險APP為核心，構建多維數字化運營服務矩陣，將科技賦能轉化為優質服務體驗。上半年，公司賠付人次超4800萬，賠付支出達1609億元。其中，健康保險責任賠付支出超340億元。

據中國人壽副總裁阮琦透露，公司數字化轉型分兩層面推進：一是轉方式；二是轉模式。前者是用數字移動技術賦能線下隊伍，并改變銷售和服務模式，重點在流程的優化跟效能的提升，但并沒對原有的業務模式做根本性的變化，目的是穩住規模基本盤。“轉模式”則是根本上轉變業務模式，布局第二增長曲線，完全建立在數字化生態上，目前來看，這項創新性的工作成效明顯，新模式產生的保費已遠超年初對互聯網渠道所設定的全年預算。

得益于上述系統化的業務轉型革新，中國人壽主要經營指標再創佳績：上半年總保費5250.88億元，創歷史同期最好水平，同比增長7.3%。首年期交保費812.49億元，穩居行業榜首。其中，十年期及以上首年期交保費303.05億元，占比37.30%。

個險渠道總保費4004.48億元，同比增長2.6%。其中，續期保費3265.63億元，同比增長10.4%。且個險渠道十年期及以上首年期交保費達302.80億元，占比超45%，分紅險占首年期交保費比重超50%，成為新單保費的重要支撐。個險渠道新業務價值243.37億元，同比提升9.5%。

一個個飄紅數據，意味著中國人壽主責主業堅守迎來收獲季。通過產品創新、渠道轉型、科技賦能三駕馬車，不僅實現了自身發展，還為保險業升級提供了參考范本。

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負債優化+投資增效

回報底氣這樣煉成

2025上半年，中國人壽通過多元化均衡發展與產品結構優化，有效降低了負債端的剛性成本，繼而為投資策略贏得更靈活的操作空間。

這一成效在核心業務指標上得到體現：截至2025年6月末公司14個月保單持續率達92.1%，同比提升0.6個百分點；新業務價值285.46億元，同比提升20.3%。

負債成本的優化與業務品質的提升，為投資端加大權益類資產布局奠定了基礎，形成了“主業提供優質資金、投資創造穩健回報”的良性循環。

具體來看，資產配置堅持穩健與進取并重的策略。固定收益類資產保持基本穩定，上半年債券配置4.21萬億元，占比59.01%；定期存款4572.34億元，占比6.42%；債權型金融產品5282.22億元，占比7.41。同時，中國人壽還積極響應中長期資金入市政策導向，權益資產配置比提升顯著。

截至2025年6月末，公司股票與基金（不含貨幣基金）配置比由2024年末的12.18%提至13.60%。其中，股票配置金額達6201.37億元，占比8.7%；基金配置金額3507.04億元，占比4.92%。

另據東吳證券研究報告顯示，2025上半年，中國人壽股票+基金合計投資規模達9708億元，較2024上半年增長36%。其中，股票投資6201億元，增長40%。

投資創新方面，積極參與黃金等創新品種投資，持續拓寬資金運用渠道，增強投資組合的多樣性與韌性。從收益構成看，作為核心資金平臺的壽險業務仍是絕對主力，貢獻596.32億元，占比94%；健康險、意外險及其他業務合計貢獻40.45億元，占比6%。

得益于上述努力，在低利率市場環境下，中國人壽資產規模與投資收益實現了雙增：截至2025年6月末，公司總資產達7.29萬億元，投資資產達7.13萬億元，較2024年末分別增長7.7%和7.8%。實現凈投資收益960.67億元，同比增長3.95%，凈投資收益率2.78%；總投資收益1275.06億元，同比增長4.2%，總投資收益率3.29%。

“保險+投資”雙輪協同，直接推動業績全面提升。2025上半年中國人壽總營收2392.35億元，同比增長2.14%；凈利409.31億元，同比增長6.93%；扣非凈利410.08億元，同比增長6.82%。

能賺錢還懂分享，同期公司推出中期利潤分配方案，擬每股派現0.238元，現金股利總額約67.27億元，占當期凈利的16.43%，體現了對投資者的回報誠意。

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握緊“雙鏡”

333戰略做透戰略協同

“雙鏡效應”告訴我們，企業發展既要有關注當下的"顯微鏡"，也要有展望未來的"望遠鏡"。前者需企業敏銳洞察市場變化并靈活調整經營策略，后者則指引其明確長期發展方向與實現路徑。

2025年1月15日，中國人壽集團召開"進一步全面深化改革推動高質量發展大會暨2025年工作會議"，正式提出"333戰略"，即著力培育三大新興增長極，加速建設三大新上市平臺，以系統化布局驅動可持續價值創造。

如何實踐呢？管理學家伊戈爾·安索夫曾提出協同戰略論，即將多元化業務有機聯結，實現報酬遞增的協同效應。聚集中國人壽，一方面通過與集團成員單位深度協作，構建綜合金融生態圈；一方面圍繞建立差異化優勢、滿足客戶多元化需求的戰略導向，穩步推進大健康大養老生態建設，持續完善"保險+服務"生態體系，堪稱擅用協同戰略的高手。

首先看綜合金融生態圈，中國人壽充分發揮集團在保險、投資、銀行三大板塊的協同優勢，圍繞“一個國壽、一生守護”的經營理念，持續完善綜合金融產品服務體系。通過保險協同、保銀協同、保投協同等多元模式，為客戶提供覆蓋全生命周期的綜合金融解決方案。

2025上半年，協同銷售財產險公司業務保費達125.84億元，保單件數同比增長9.5%。報告期內，創新推出“鑫安寶”“鑫騎寶”等壽險、財險綜合保障計劃，實現“一次錄入、一鍵支付、組合出單、售后協同”的一站式服務體驗。還搭建“鑫續寶”“安鑫付”等保銀協同服務場景，聯合廣發銀行開展“小小金融家”“廣發開放日”等客戶經營活動，廣發銀行代理本公司銀保首年期交保費達13.02億元。

此外，協同銷售養老保險子公司業務規模達88.76億元，并不斷深化與資產管理子公司、國壽投資公司的業務合作，推動保投協同向縱深發展。

再看大健康大養老生態建設，中國人壽持續探索創新，構建全方位、多層次的健康養老服務生態。在“保險+健康”領域，公司整合內外部資源，建設健康管理服務生態，上線在線問診等普惠型服務及VIP增值服務，為客戶提供多樣化健康管理權益和便捷就醫通道。

通過研發推廣健康保障與健康管理融合產品，探索健康管理服務在城市定制型商業健康保險項目中的價值提升路徑。通過優化服務流程管理和強化數智化支撐，為業務發展注入新動力。

“保險+養老”領域，則秉持“讓子女放心、讓老人安心”的理念，充分發揮保險資金長期、穩健優勢，穩步推進養老服務多元化供給。截至2025上半年，已累計在15個城市布局19個機構養老項目，形成CCRC養老社區、城心養老公寓、康養旅居三大產品線，推出四款“隨心居”旅居產品。

行業分析師王婷妍表示，依靠系統化推進生態戰略，中國人壽不僅強化了各業務板塊間的戰略聯動，還將生態優勢轉化為服務客戶、賦能主業的核心競爭力。這種"顯微鏡"與"望遠鏡"并重的戰略思維，使其能在復雜多變的市場環境中既把握當下機遇，又布局長期風口，為持續創造價值奠定基礎，體現了龍頭企業的抗風險力和長期韌性。

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貴在居安思危、夯實合規底盤

不過，金無足赤，企無完企。在持續強化合規經營與風險管控的行業背景下，金融機構的規范運作正受到日益嚴格的監督。作為行業領軍企業，中國人壽在推進戰略轉型的過程中，亦面臨基層機構合規治理的現實挑戰。

如10月15日，因“編制或者提供虛假的報告、報表、文件、資料。”，中國人壽衢州分公司及相關責任人被衢州金融監管分局分別罰款25萬元、5萬元。

10月14日，中國人壽保險股份有限公司普洱分公司及相關分支機構、責任人因“利用保險代理人虛構保險中介業務套取費用；未按照規定使用經備案的保險條款；個人代理人給予投保人合同外利益；編制虛假業務資料。”被普洱金融監管分局處罰。其中，對普洱分公司罰款35萬元；對相關分支機構罰款共計20.5萬元，對責任人楊興超、張新福等予以警告并罰款共計9萬元。

9月30日，國家金融監督管理總局鄂州監管分局披露的行政處罰信息顯示，中國人壽保險股份有限公司鄂州分公司因財務業務數據不真實、虛構保險中介業務，被罰26萬元。

9月25日，中國人壽英德市支公司因個人保險代理人欺騙投保人，被警告并罰款0.5萬元。

除了監管實錘，來自消費一線的反饋聲音也值關注。瀏覽黑貓投訴，截至2025年10月24日，中國人壽累計相關投訴6556條。其中涉及虛假銷售、保險拒賠等問題的投訴占相當比例。這些質疑聲與上述監管問題一道，共同指向公司在銷售規范、理賠服務等環節亟待加強品控風控管理。

整體來看，中國人壽正處在一個關鍵成長周期，多年的戰略堅守、自我進化、系統生態搭建，正讓其進入收獲季，今年以來的業績連增高增就是例證。不過還是那句話，越是形勢大好越要居安思危，尤其在監管趨嚴、強合規大勢下，及時查漏補缺、筑牢風控防線很重要。

擅成長更懂敬畏，期待一個更好的中國人壽向我們走來。

本文為首財原創