粵蘇前三季成績單，江蘇還在瘋狂買裝備

泓睿達原創394，本文4500字。

這幾天，粵蘇兩省先后發布2025前三季度經濟成績單。廣東亮出10.517萬億GDP，江蘇則手持10.281萬億，粵比蘇多2360億。

一年前的2024年同期是什么情況呢？粵比蘇多2195億，再往前幾年的同期，2023年多2981億，2022年多3070億，2021年多3114億。五年綜合看，這是一條左右調轉的耐克標志曲線，前4年兩省差距不斷縮小，今年稍微翹尾又拉開了一點，雖然只是拉開了165億一個小跨步，江蘇緊逼的態勢沒有改變。

從規上工業增加值、第三產業增加值、社會消費品零售總額等二級指標上看，兩省膠著狀態明顯，基本上都是江蘇增速領先廣東半個身位，但固定投資這個指標兩省差距一直比較大，比如上半年江蘇是-3.9%，廣東-9.7%，相差近6個百分點，前三季度，江蘇-8.4%，廣東-14.1%，又是差近6個百分點。放更遠一點看2024全年，江蘇增長1.5%，廣東-4.5%，巧了，還是相差6個百分點。

再往下挖，固定投資里哪些小指標在發揮作用呢？有一個數據引起注意，在以工業改造為主體的技術改造增速中，廣東是-2.0%，江蘇是-11%，江蘇比廣東跌得更厲害，但有一個“設備工器具購置投資”的指標，前三季度廣東增速是1.7%，而江蘇是7.9%。這就很有意思了。

01 設備投資為固定投資托底

設備工器具購置投資（以下簡稱設備投資），是指企業為了形成生產能力而購買各種設備、工具、器具所花費的全部資金。簡單說，它就是“買裝備的錢”。

設備投資指標的特點，一是反映技術進步水平，買的裝備越先進意味著效率和質量越高。二是它是固定資產投資的核心指標，而且是最活躍、最能體現投資質量的部分。

設備投資在固定資產投資體系里處于什么位置呢？

第一種劃分是按構成。固定資產投資可分為建筑工程、安裝工程、設備工器具購置和其他費用，即固定資產投資額＝建筑工程＋安裝工程＋設備工器具購置＋其他費用。就好比你買了塊地蓋房子，蓋房子的錢+裝修的錢+購買家具家電的錢+辦不動產證和報裝水電網絡的費用=蓋房子的全部費用。

第二種劃分是按功能。固定資產投資可以分為蓋農業廠房（第一產業投資），蓋工業廠房（第二產業投資），蓋酒樓酒店和住宅的房子（第三產業投資），這里面每一類房子也都涉及建筑工程、安裝工程和設備工器具購置費用。

不要小看這個指標，江蘇發布的固投分析這樣說“前三季度，全省設備工器具購置投資同比增長7 %，占全部投資比重19.8%”。關鍵詞，占全部投資比重。

19.8%是什么概念呢？第三季度，江蘇基礎設施投資同比增長0.8%、占全部投資的17.6%，基礎設施投資是僅次于固定投資的二級指標，一個占全部投資比重17.6%，一個占19.8%，幾乎打成平手。換個角度，在固定投資傳統三駕馬車即基礎設施投資、工業投資、房地產投資中，當江蘇房地產投資跌了18.7%，在谷底找不著路爬上來時，當基礎設施投資拉動也只有0.8%接近于0時，設備投資為大伙兒托底了。

江蘇在連續兩次固投亮點分析中，上半年設備投資排第三，貢獻僅次于基礎設施投資和制造業投資，前三季度排第二，貢獻僅次于基礎設施投資。

簡單說，就是江蘇還在瘋狂推動企業買裝備。

02 為什么要推動企業買裝備

因為房子蓋得差不多了，當你房子蓋得差不多時，是不是到了買家具家電的時候？

當前，各地面臨投資增長的共性問題有三個。

第一是房地產投資仍處于低位。房企債務壓力與購房者信心修復緩慢。

第二是企業投資收益下行壓力持續。包括市場需求總體不足，部分領域產能過剩，一些傳統制造業采取以價換量方式導致利潤率顯著下滑，上游工業企業產品價格下行向中下游傳導，直接影響企業擴大再生產的投資意愿。

第三是民間投資信心不足。比如2024年，江蘇民間投資增長3.8%，廣東下降5.2%，出現分化的原因在于民間投資主要集中于房地產和制造業，廣東受房地產影響民間投資出現明顯下降。

有鑒于此，國家在2023年12月經濟工作會議上明確提出推動"大規模設備更新"，在這個背景下，包括廣東和江蘇在內的各省開始全面推動設備投資。

其實廣東是比較早公布設備投資數據的，大致有三個階段。第一階段是2020年以前，這個指標總量比較小，每年基本在幾十至一百億體量，因為體量小增速波動比較大，在10%+到50%+之間，好像處于自然生長狀態。第二階段是2024年的使出洪荒之力年份，全年增速達到18.5%，高于全國的17.5%。第三階段是2025年以來，前三季度是1.7%，又漸歸平靜。

而江蘇2024年之前不怎么提設備投資這個指標，2024年增速15.7%，比不上咱們，但2025年這三個季度以來，江蘇還在死磕這個指標，雖然總體也在降，但看得出他們還在很努力拉動，導致降得很平緩。

我覺得這方面值得借鑒。梳理了一下，江蘇的“死磕”具體操作是“政策引力+企業動力”。

第一、財政貼息。如設備購置貸款貼息，將貸款利率從3.85%下降到1.5%，對符合條件的設備購置貸款由省級財政貼息1個點，設區的市統籌再貼息1個點。獲得中央財政貼息1.5個百分點的項目仍可享受省級再貼息支持。2025年開始又圍繞城市更新、建筑市政基礎設施、環境基礎設施、交通運輸設備等領域擴大貸款貼息范圍，大幅降低實際貸款利率。程序上，貸款“免申直達”，貼息資金由財政預撥到銀行，與放貸掛鉤，企業直接按扣減后利率付息，無需申報墊資。

第二、貸款擔保。出臺"設備擔"擔保，為中小微企業購置更新設備提供貸款擔保，單戶企業擔保額度最高5000萬元，年化擔保費率最高1%。省財政對符合條件的"設備擔"業務按照擔保費的80%給予補貼。程序上，擔保"免申即享"，銀行和擔保機構自主審核確定支持對象及其設備購置更新改造項目，企業免申即享。

第三、算力券。江蘇的“算力券”政策激活了供應端和需求端設備投資。好比政府補貼你家網費，網費便宜了，作為消費者，你就會選購更多智能家電，升級更高性能的計算機，而網絡運營商為了滿足家庭用戶的家電升級也要不斷投入光纖、小區通訊基礎設施投資。江蘇向企業發放"算力券"，給予最高80%，800萬元的補貼，第一刺激企業用戶算力需求，更愿意為AI訓練、仿真模擬等付費。第二刺激供給側基礎設施投資，算力中心新建和擴容，帶動服務器、網絡設備大規模采購。第三刺激了生產企業的增資擴產需求。

第四、編制《設備更新需求》、《優質設備供給》、《項目融資需求》三張清單。掌握哪些企業有設備購置需求，哪些企業能供應優質設備，哪些企業在買裝備過程里需要融資，優先在江蘇省范圍內搜羅上述清單企業，特別是能提供產品的企業，并組織供需對接活動。

第五、高效融資。實行"見貸即擔"、"見擔速貸"，銀行簡化貸款程序和材料，更快響應中小微企業“短期、小額、急迫”的設備購置貸款需求，并對需要擔保增信的貸款開展銀擔合作。“見貸即擔”模式下，江蘇銀行“設備擔”項目審批通過后，江蘇信保集團無需內部審批，可快速為企業辦理擔保手續。同樣，“見擔速貸”模式下，銀行見到擔保機構的擔保意向書，也會簡化審批流程，快速辦理貸款手續。

第六，企業動力。江蘇提出"三年實施5.5萬個'智改數轉網聯'項目"。通過"智改數轉網聯"推動專用設備、紡織、金屬制品、汽車等行業購置設備投資顯著增加，工業機器人、金屬切削機床等相關行業銷售利潤增長快。比如前三季度設備投資增速高的領域有制造業設備購置投資增長4.1%；電熱燃水生產供應業設備購置投資增長35.9%；交通運輸倉儲和郵政業設備購置增長3.3%；信息傳輸軟件和信息技術服務業設備購置增長58.6%。

從這幾個領域就可以看出主要是兩大類在買設備。一類是提供公共事業服務的電熱燃水國企。以及交通運輸和郵政國企，我們也在提國企要在拉動投資中發揮主力軍作用，這種主力作用就不光是建廠房這些建安投資，還有升級設備，擴大容量這些設備投資。比如基礎設施與公共領域設備里的更新住宅老舊電梯，更新供水、供熱、供氣管網。購買者主要為政府及相關公共企事業單位。

另一類是充分競爭領域的優勢企業。這方面和江蘇以裝備制造業為主的產業結構密切相關，包括制造業企業和軟件技術信息類企業，比如工業領域設備的數控系統、機器人、金屬切削機床等。購買主體是"智改數轉"和技術改造的企業。中小企業配套設備 MRO（維護、修理、運營）產品，如工具、測量儀器、低壓電器等。

03 對我們的啟發

我認為財政貼息、貸款擔保、見貸即擔這些戰術措施，咱們要跟進并不難，一些戰略判斷可能更重要。

第一，投資建房是上半場，投資設備是下半場。我們建了那么多新廠房，新園區這是上半場，舊企業增資擴產、技術改造，新引進企業設備投資、數智化升級這是下半場，下半場要踢好球，就要以面向消費者為主的產業結構精準匹配刺激政策，以頭部企業的強大產品市場占有率，倒逼上游的產業鏈企業設備投資。

第二，選準投資發力賽道。江蘇投資是政策驅動型，廣東投資的增長更多由市場內生動力主導，計算機、通信和其他電子設備制造業、電氣機械和汽車制造業等支柱產業支撐了工業基本盤，這些是推動設備投資的關鍵領域。

第三，工業適度重化。這個問題很多年前就有在討論，這是需要很謹慎的戰略判斷。江蘇設備投資近兩年來都在比較高速增長，一定程度上是各省的設備投資越推動越幫襯了江蘇。比如我走訪的一些企業產品銷路很好，但設備都是江蘇買來的，其他地方買不到。當然，被江蘇賺票子也好過被外國卡脖子，肉爛在鍋里還是一家人。

第四，算力券是個不錯的切入點。以后家里保姆機器人、冰箱、窗簾、冷氣甚至給貓喂食都是萬物互聯了，離不開網絡，交點網費對家庭用戶可能算不上啥大錢，但對企業要更大更穩定的流量，就是不菲的支出了。就好比流量貴的時代，網民多看圖片，流量便宜了，短視頻才火起來，流量增大了，就需要手機和電腦硬件升級，道理是一樣的，工業互聯網流量便宜了企業更有動力買好設備，服務商更有動力升級硬件。

第五，面向中小微企業擴大補貼范圍。強化普惠金融，精準滴灌中小微企業，參考江蘇的"設備擔"模式，研究設立或指定針對中小微企業設備購置的專項擔保產品。通過財政補貼大部分擔保費的方式，顯著降低企業的融資門檻和成本。同時，可以開發類似"專精特新貸"的產品，專門服務于有潛力的優質中小企業。

第六，激活本土市場。編制《設備更新需求》、《優質設備供給》、《項目融資需求》三張清單。打破區域藩籬，建設全國統一大市場是國策，對于省內能夠提供優質設備的企業，雖然咱們不能強制要求其他企業定點采購，但對在本省范圍內采購的，設備供應企業所付出的運輸、安裝、調試、培訓、養護、維修等費用是否可以考慮以產業扶持方式補貼，并定期組織精準的供需對接會，以增強競爭力。

第七，讓搬新廠別再用舊設備，讓舊設備可以賣好價錢；讓新廠區入住成本降低，讓企業為買新設備而搬新房子。

感謝Genesis為本文提供的專業統計指導意見。

延伸閱讀：
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參考資料：
1.《沿海四省一市投資特點、問題和政策建議》胡曉娟、張雅雅，《統計科學與實踐》2025第4期
2.《廣東與江蘇經濟高質量發展比較分析》龔聯華、蒙衛華、隋艷穎、馬曉玲，《發展改革理論與實踐》2018年第7期
3.《江蘇“設備擔”政策擴圍優化覆蓋省內所有中小微企業》江蘇省政府網
4.廣東、江蘇統計信息網