三種賣出策略

今天在AI的幫助下，做了一個(gè)賣出策略的模擬。

當(dāng)前萬(wàn)得全A指數(shù)是6371.59點(diǎn)，相比中位估值水平大約高出10%左右，而萬(wàn)得全A過(guò)去10年的平均價(jià)值中樞增速是年化7%左右，也就是說(shuō)一年時(shí)間靠?jī)r(jià)值增長(zhǎng)能消化掉約7%的估值溢價(jià)，當(dāng)前價(jià)格比一年后的中位估值應(yīng)該高出3%左右。

以上為了簡(jiǎn)便就是加減法粗略算的，本身也沒(méi)有那么精確，總之我們姑且認(rèn)為，在估值回歸中位的情況下，指數(shù)未來(lái)一年需要跌3%。

再通過(guò)萬(wàn)得全A指數(shù)過(guò)去10年的數(shù)據(jù)，計(jì)算出指數(shù)的波動(dòng)率，用未來(lái)一年中樞跌3%加上每日波動(dòng)率數(shù)據(jù)，就可以讓計(jì)算機(jī)生成未來(lái)每日的隨機(jī)指數(shù)點(diǎn)位，一直模擬250個(gè)交易日，也就是未來(lái)1年。

讓計(jì)算機(jī)重復(fù)1萬(wàn)次，就會(huì)生成1萬(wàn)條未來(lái)1年的指數(shù)走勢(shì)路徑，這些路徑就是基于當(dāng)前點(diǎn)位和歷史波動(dòng)率而產(chǎn)生的“可能的未來(lái)”。1條路徑是隨機(jī)的，1萬(wàn)條就能看出概率分布來(lái)，就像扔硬幣1萬(wàn)次正反面總是接近5000次一樣，就可以用來(lái)評(píng)價(jià)各種止盈策略的效果，這個(gè)就是蒙特卡洛模擬的基本原理。

假設(shè)我們把持倉(cāng)分為10份，按照每份10%來(lái)減持，我比較了三個(gè)策略：

1. 隨漲逐步賣：當(dāng)指數(shù)達(dá)到起賣點(diǎn)6500點(diǎn)時(shí)，賣出總持倉(cāng)10份中的1份，此后每漲5%，賣出1份，直到賣光。

2. 高點(diǎn)回落一次性賣：當(dāng)指數(shù)首次超過(guò)回撤止盈點(diǎn)后（回撤止盈點(diǎn)=起賣點(diǎn)/0.9=6500/0.9=7222.22點(diǎn)），開始啟動(dòng)監(jiān)控止盈，當(dāng)指數(shù)當(dāng)天收盤價(jià)由創(chuàng)出的最高點(diǎn)回落達(dá)10%時(shí)，一次性賣出全部10份。回撤止盈點(diǎn)這么計(jì)算的原因，是為了讓賣出價(jià)格至少高于起賣點(diǎn)。

3. 前兩個(gè)結(jié)合：當(dāng)指數(shù)達(dá)到起賣點(diǎn)6500點(diǎn)時(shí)，賣出1份，此后每漲5%，賣出1份，直到賣光。同時(shí)，當(dāng)指數(shù)超過(guò)回撤止盈點(diǎn)后7222.22點(diǎn)后，開始啟動(dòng)監(jiān)控止盈，當(dāng)指數(shù)由創(chuàng)出的最高點(diǎn)回落達(dá)10%時(shí)，賣出全部手中剩余合約。

三種策略的模擬結(jié)果見(jiàn)下圖。橫坐標(biāo)是收益率，成本價(jià)按今天的點(diǎn)位算，也就是當(dāng)前收益率算0%，圖里0.2就是20%，負(fù)的就是虧損。縱坐標(biāo)是概率密度，落在該收益率區(qū)間的模擬結(jié)果越多，柱子就越高，這樣就可以看出不同策略的預(yù)期回報(bào)的概率分布：

為了對(duì)比更清楚，還可以把它們畫在一張圖上：

可以看出不同的策略各有優(yōu)勢(shì)。

策略1相對(duì)來(lái)說(shuō)更穩(wěn)妥，在極低負(fù)收益率區(qū)間分布更少，這是因?yàn)樗繚q一點(diǎn)就開始賣出1份，減倉(cāng)比較積極，當(dāng)指數(shù)漲過(guò)它的最后一次減倉(cāng)位后，它就都賣光了，因此在右側(cè)有一個(gè)集中分布的高柱子，這個(gè)柱子很高就是因?yàn)榘酥笖?shù)漲過(guò)最后一個(gè)減倉(cāng)位的所有情況，相應(yīng)的再更高收益率區(qū)間它也就沒(méi)有分布了。

策略2相對(duì)更激進(jìn)，它就是等沖到最高點(diǎn)回落10%再一次性賣出，如果市場(chǎng)沖到很高的情況下，它的回報(bào)也會(huì)跟著增長(zhǎng)，因此在右側(cè)高收益區(qū)間它也有少量分布。但它開始賣的位置更高，如果跌回去時(shí)還沒(méi)來(lái)得及減倉(cāng)，也就虧得最多，在最左側(cè)的大虧損區(qū)也有最多分布。同時(shí)如果指數(shù)在上漲圖中先跌10%后再漲，它也會(huì)被洗出去，也沒(méi)法拿到全部漲幅。

策略3就是上面兩個(gè)的中和，它在中等收益區(qū)間的分布更多一些，但相比1和2拿到最高收益的可能性都更低。

這個(gè)模擬我是直接讓ai做的，只是大致核對(duì)了一下過(guò)程，沒(méi)來(lái)得及細(xì)致檢查，從結(jié)果看大致符合邏輯，不敢保證完全正確。不過(guò)目的也就是從感性上更具象了解下不同策略的效果，本身也不是太精確的事兒。

止盈策略的意義，不僅在于多賺多少錢，更在于讓我們有賣的紀(jì)律，市場(chǎng)的情緒往往比價(jià)格波動(dòng)更大，規(guī)則化的止盈方法能讓我們免情緒化操作，只是提前設(shè)好賣出條件，也能在關(guān)鍵時(shí)刻幫我們冷靜。

好的止盈，并不能賣在最高點(diǎn)，而是能讓我們有計(jì)劃的退出。

你們喜歡三種止盈策略的哪一個(gè)？

2025年11月3日估值：

股債利差估值分位28.0%；

A股PE分位90.1%，PB分位50.7%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.2%，距近15年的中位估值位置，還需跌10.1%。

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