堪稱奇跡，48年復合收益率7.8% ！公認的穩健資產，沒有之一！

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“這是價值事務所的第2000篇原創文章”

在很多人眼里，黃金只是亂世中尋求安穩的避險資產，長期收益率其實并不高，跑不過GDP更跑不過證券，頂多也就是比現金好些。但所長認為，這是世人對黃金的誤解，其實黃金，包括黃金類資產如黃金ETF（159934）【場外鏈接產品為易方達黃金ETF聯接A/C（000307 / 002963）】，其長期收益率非常不錯，甚至遠超絕大多數人的想象，只不過這個真相被藏在一個小秘密后面。

今天，所長帶著大家一起來破解這個謎。

首先，咱們看看黃金過去幾百年的價格表現，不難發現，1971年之前基本是趴在地板上動也不動一下，1971年以后才開始有了自己的價格。

那么問題來了，為什么會這樣呢？

因為打一開始，黃金并不是一項資產，而是貨幣的錨，咱們國內有金葉子、金元寶，海外有金幣、金餅，黃金是全球通用貨幣，全世界的貨幣都是和黃金掛鉤的。

1944年，二戰結束后，全球更是建立起了以美元為核心的布雷頓森林體系，這個時期的美元雖說是美國政府印的鈔票，但是必須和黃金掛鉤，任何一個國家都可以用35美元/盎司的價格向美國購買黃金。

直到1971年，美元和黃金宣布脫鉤，黃金自那以后才成為真正的資產。

換句話說就是，在1971年之前，黃金僅僅是貨幣或者說貨幣的錨，并沒有自己的價格，也就難怪價格一直趴在地板上動也不動了。

如果我們將1971年之前的一根水平線剔除，只從后面算起，從1971至2019年（疫情前）這48年來，黃金的年化復合回報率為7.8%，驚不驚喜、意不意外？

如果把2020-2022這幾個黑天鵝頻出的年份算進去，看看2019-2025年黃金價格的表現（截至2025年10月31日）就更可怕了，六年復合收益率高達20.2%。

可以說跑贏了幾乎所有大類資產，哪怕是證券市場……

黃金為什么值得投

黃金之所以在脫離貨幣屬性后變得越來越值錢，核心就在于具有極高的避險價值，是全球人民都認可的比美元還要硬得多的“硬通貨”。甭管各個國家的貨幣是否超發、有多少天量資金，黃金是不能隨便“印出來”的，黃金是有限的。

到今天，基本上全球所有的主要經濟體都在大規模地超發貨幣。基礎貨幣超發量已經達到了天文數字，造成了全世界范圍內的低利率、零利率甚至在歐元區出現的負利率，這些現象都是歷史上從未有過的，甚至不符合經濟學常識。

尤其2020年的新冠，更是使得以美聯儲為代表的各國央行像不要命一樣印錢，美國每個月都會給全國所有人民發錢，美聯儲的資產負債表在迅速惡化，全球主要國家的債務水平相對于GDP倍數越來越高，主權債務風險越發加劇。

在全球利率下行（美聯儲加息只是一時行為，長期還是往下走的）、國際大環境動蕩的背景下，似黃金、煤炭、貴金屬這類老天爺賞飯吃的無風險資產開始越來越多地納入大家視線范圍內。

沒遭遇困境時，大家想的都是更高的杠桿、更多的收益，滿腦子都是不能錯過的機會而毫無風險概念，一旦真的遇上風險，才會清楚一元錢也能難倒英雄漢，有一些可以穩健保值增值的資產該是多么可貴的一件事。

因此，在這樣的大背景下，攢點無風險資產真的非常重要，這可能也用不著所長多說，聰明的老百姓比誰都清楚“亂世買黃金”這句話。

不過，比起實物黃金，黃金ETF（159934）【場外鏈接產品為易方達黃金ETF聯接A/C（000307 / 002963）】的優勢明顯要更大。一方面，黃金ETF（159934）【場外鏈接產品為易方達黃金ETF聯接A/C（000307 / 002963）】可以隨時交易，方便買賣變現；

另一方面，本月初，財政部、稅務總局發布的《2025 年第 11 號 關于黃金有關稅收政策的公告》想必大家都看到了，自當日起實施至 2027 年底，黃金交易將根據不同情況征收增值稅，其中，未實物交割出庫的場內交易免征增值稅。

PS：這里也悄悄吐個槽，還好所長此前金條買的少，不然真的要氣死……

不過這個政策顯然有利于黃金 ETF，一方面黃金 ETF 運作不涉及實物出庫，可以說完全契合場內交易免稅規定，自然成本優勢會更大；另一方面，政策明確投資性金條二次銷售僅能開具普通發票，無法提供增值稅專用發票用于進項抵扣，相當于導致金條投資的隱性成本增加。此外，政策為實物黃金投資帶來一定成本壓力，同時又定向支持實體用金需求，那黃金 ETF 的投資吸引力自然就進一步提升了。另外，我們還可以期待一下，隨著交易所場內流動性改善，黃金 ETF 的申贖折溢價與跟蹤誤差可能也會隨之降低。

所以，考慮到近期的政策大利好以及隨著未來美聯儲重回降息通道，黃金價格可能的持續上漲，黃金ETF（159934）【場外鏈接產品為易方達黃金ETF聯接A/C（000307 / 002963）】的確非常值得我們關注。

另外，所長在這里也再同大家吐個槽，以后自己非必要絕對不買實物金條了，還是ETF比較香。

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