軟銀清倉英偉達，孫正義要戳破AI泡沫嗎

58.3億美元套現，300億美元轉向OpenAI，軟銀創始人孫正義再次以驚人的資本運作向AI領域宣告他的“All in”決心。

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軟銀再清英偉達

“六年前含淚踏空，六年后斷腕重生”——10月，日本軟銀集團悄然清空了其所持有的全部英偉達股份，套現58.3億美元。就在上月底，英偉達股價剛升破210美元/股，創下歷史新高，成為歷史上首個市值突破5萬億美元的公司。

這已是軟銀第二次清倉英偉達——2019年，軟銀曾在AI爆發前夜拋售英偉達股份，錯失后者市值從600億飆升至4萬億美元的超級行情，被戲稱為“世紀遺憾”。

而這一次，孫正義有了不同的計劃。

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戰略轉折

軟銀與英偉達的戲劇性淵源

軟銀與英偉達的關系堪稱AI時代資本博弈中最富戲劇性的篇章。2017年，軟銀以40億美元買入英偉達近5%股份，成為其大股東之一。然而就在2019年，軟銀卻選擇以70億美元清空全部持股，錯過了英偉達從千億市值飆升至數萬億美元的超級行情。

從去年開始，軟銀再度加碼英偉達，去年四季度持倉10億美元，今年一季度增至約30億美元，直至此次全部售出。

軟銀此次清倉的時機選擇頗具藝術性。10月底，英偉達股價剛創下歷史新高，市值一度突破5萬億美元，成為歷史上首個跨過這一門檻的公司。軟銀選擇在股價高位鎖定利潤，無疑是一次教科書級別的“低買高賣”操作。

與2019年那次主要基于流動性需求的清倉不同，本次清倉背后是軟銀對AI產業價值鏈的深刻判斷。孫正義似乎認為，AI硬件紅利期已接近尾聲，而生態控制權之爭才剛剛開始。

軟銀此次清倉英偉達遠非簡單的獲利了結，而是其AI戰略棋局中的關鍵一步“戰略再平衡”，背后蘊含著三重戰略深意。

從財務角度看，這次出售為軟銀帶來了豐厚的實際收益。軟銀2025財年第二季度凈利潤已飆升至2.5萬億日元（約合166億美元），遠超市場預期。而10月的英偉達套現收益未計入該季度財報，將體現在后續季度數據中。

此次套現使軟銀獲得了充足的“戰略彈藥”，大幅提升了公司抗風險能力與未來投資的自由度。截至2025年6月，軟銀已持有4萬億日元（約270億美元）的現金儲備，本就處于“非常安全的水平”。

而戰略方面，在清空英偉達的同時，軟銀將資源集中投向OpenAI這一核心資產。今年3月，軟銀牽頭對OpenAI進行400億美元融資時，其估值為3000億美元。到10月，軟銀參與的財團已以5000億美元估值從員工手中收購股份。

路透社獨家報道稱，OpenAI正考慮最快于明年以驚人的1萬億美元估值進行IPO。這種指數級的估值增長，使得市場對軟銀的估值已越來越依賴于它與OpenAI的深度綁定。

最引人關注的無外乎外界認為軟銀正在規避潛在的AI泡沫，軟銀首席財務官后藤芳光在財報會上坦言：“我無法斷言我們是否處于AI泡沫之中。”這一表態暗示軟銀正在采取風險規避措施。

多項指標顯示，AI投資已滑向極端水位。根據美國銀行發布的數據，科技巨頭發行的債券與美國國債的收益率利差已升至0.78個百分點，為今年4月市場震蕩以來的最高水平。

在英偉達已成為市場高度擁擠交易的情況下，鎖定58.3億美元的利潤既是為后續投資儲備彈藥，也是為規避潛在的市場回調風險。

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全力押注OpenAI

孫正義的AI終局之戰

軟銀將出售英偉達和T-Mobile股票回籠的資金，全部投入到OpenAI的生態建設中。這筆數百億美元的巨額押注，不僅是財務投資，更是一場意在掌控AI時代核心權杖的戰略投資。

軟銀此次籌資的核心目的之一是支持OpenAI的基礎設施夢想——“星際之門”（Stargate）項目。這個高達1.4萬億美元的超級計算基礎設施項目，旨在建設更大規模、更先進的算力與數據中心。

通過深度參與Stargate項目，軟銀旨在獲得對未來AI算力資源的優先權和控制力，這比單純持有英偉達的股票更具戰略價值。孫正義判斷：GPU的軍備競賽紅利已大部分兌現，未來幾年，隨著更多定制化芯片和競爭者的出現，英偉達的超額利潤率將逐漸被稀釋。

同時，軟銀的AI雄心遠不止于投資OpenAI，而是構建一個“全棧式”AI戰略生態，涵蓋從底層芯片到上層應用的完整產業鏈。而且盡管清倉了英偉達，軟銀并未放棄對芯片產業的投資。它計劃以65億美元收購美國芯片設計公司Ampere Computing。Ampere專注于高效能、低功耗的云原生處理器，這一投資與OpenAI的超大規模算力需求高度契合。

軟銀旗下已擁有英國芯片設計公司Arm，加上對Ampere的收購，表明軟銀希望通過投資定制化、專業化的芯片設計公司，來滿足未來AI工作負載對算力效率的極致要求。

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編輯｜張毅

主編｜黎坤

總編輯｜吳新

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