大中華區扭虧為盈，愛茉莉太平洋利潤大增41%

在全球美妝市場競爭日趨白熱化的背景下，韓國美妝巨頭愛茉莉太平洋集團交出了一份亮眼的成績單。2025年第三季度，集團營業收入突破1萬億韓元（約合人民幣50億元），營業利潤同比飆升41%，凈利潤增幅更是高達83.6%。這背后，是集團聚焦高端產品組合、優化渠道結構以及加速新品牌全球擴張的戰略深化。

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營利雙增，盈利能力顯著改善

根據愛茉莉太平洋發布的2025年第三季度財報，其核心財務指標呈現出全面的積極信號。最引人注目的，是其盈利能力的強勁反彈。

圖源財報

營收穩步增長，利潤增速遠超營收。第三季度，集團營業利潤達到919億韓元（約合人民幣4.5億元），同比大幅增長41.0%；凈利潤更是達到682億韓元（約合人民幣3.3億元），同比飆升83.6%。利潤增速遠高于營收增速，這表明公司的增長是高質量、有盈利性的增長，而非單純依靠市場投入拉動規模。

毛利率提升與費用優化，共筑利潤護城河。利潤端的優異表現，主要源于兩個方面。一是毛利率的顯著改善。本季度毛利率達到71.8%，同比提升1.9個百分點。財報指出，這得益于“主要品牌高端產品組合的增加”。這意味著，高單價、高毛利的奢華品牌和高端產品在銷售中的占比提升，直接拉動了整體盈利水平。例如，雪花秀的“珍萃菁顏”系列、蘭芝的“水酷”系列以及Aestura的明星單品等，均是其毛利率提升的重要推手。

二是銷售及行政管理費用的有效控制。盡管為支持新品牌擴張，市場營銷費用有所增加，但公司通過優化諸如租金等雜項費用，使總SG&A費用率從63.3%降至62.8%。在美妝行業營銷投入巨大的背景下，這種“好鋼用在刀刃上”的費用管理策略，體現了公司精細化運營能力的提升。

愛茉莉太平洋的這份成績單，尤其是在利潤端遠超營收的增長，清晰地印證了“高端化是抵御行業平替風潮與成本壓力的最有效護城河”。在競爭白熱化的大眾市場中，價格戰與營銷戰極大地侵蝕著利潤。而通過將資源聚焦于雪花秀、Aestura等具備強大品牌價值和科技故事的高端線，愛茉莉成功提升了產品溢價能力和用戶忠誠度。這不僅直接推動了毛利率的改善，更使其在一定程度上跳出了低效競爭的泥潭，實現了高質量的增長。

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本土穩健復蘇，大中華區重回盈利

分市場來看，愛茉莉太平洋呈現出“本土市場根基穩固，海外市場亮點紛呈”的態勢，其全球化布局進入了更加精細化的運營階段。

圖源財報

1.韓國本土：全渠道發力，抓住旅游零售新機遇

韓國國內業務營收增長4.1%，達到5566億韓元（約合人民幣27.3億元）。這一增長源于對核心渠道的深耕與新消費趨勢的把握。

·線上與MBS渠道成為增長引擎：通過公司80周年慶和中秋假日等成功的促銷活動，線上渠道實現穩健增長。同時，在多品牌集合店渠道，集團通過強化入門級產品（如精華、面膜）的供應，有效捕獲了日益增長的入境游客需求。

·旅游零售板塊表現搶眼：隨著全球旅游業的持續復蘇，尤其是入境韓國旅客的增加，國內旅游零售銷售額實現了兩位數增長，占國內總收入的17%。這成為拉動本土業務增長的一匹黑馬。

·品牌表現分化，高端化策略凸顯：在國內市場，雪花秀、Aestura、Labo-H等高端及功效性品牌實現了雙位數增長。這表明，在競爭激烈的本土市場，擁有強大品牌力和產品力的高端線，依然是抵御競爭、提升份額的關鍵。

2.海外市場：大中華區、美洲引領，新品牌全球化加速

海外業務整體營收增長2.9%，達4408億韓元（約合人民幣21.6億元），其中美洲和大中華區的出色表現抵消了其他市場的部分下滑。

大中華區營收增長8.5%，達1060億韓元（約合人民幣5.2億元），業務重組見效，利潤扭虧為盈。這是本季度最大的亮點之一。在經過此前對主要線上平臺業務模式的重組后，大中華區市場因低基數效應實現銷售增長，更重要的是，營業利潤轉為正值。這意味著其此前旨在提升運營效率的“刮骨療毒”式調整開始收獲成效。雪花秀通過高端線營銷和新品發布強化奢華形象；蘭芝成功打入中國MBS渠道“調色師”；Aestura則正式開設線上官方店鋪，進軍中國龐大的皮膚學級護膚品市場。

這一系列的舉措，標志著愛茉莉太平洋在中國市場正從粗放式擴張轉向精細化、可持續的運營。愛茉莉太平洋在大中華區的“扭虧為盈”，為所有在中國市場運營的國際美妝集團提供了一個“戰略性重耕”的范本。

美洲市場營收增長6.9%，達1568億韓元（約合人民幣7.7億元），成熟品牌與新興力量共現。蘭芝通過“Next-Gen Hydration”營銷活動和推出新版本唇膜，鞏固了其市場地位。值得一提的是，新品牌如Aestura和韓律通過進入美國絲芙蘭及加拿大市場，加速了全球擴張，為未來增長埋下種子。Cosrx則憑借在TikTok等社交電商上的病毒式傳播，抓住了新的增長動量。

其他市場挑戰與機遇并存。EMEA地區因Cosrx的渠道調整導致銷售微降3.2%，但蘭芝、悅詩風吟通過與本地零售商的合作實現穩健增長，Aestura進入英國絲芙蘭也為其在歐洲的擴張奠定基礎。在亞太其他地區，日本市場通過營銷增投實現增長，而東盟市場則成為Illiyoon等品牌的新增長點。

總的來說，愛茉莉太平洋的海外策略清晰地指向了“品牌梯隊建設”和“渠道深度本土化”。它不再單純依賴個別明星品牌打天下，而是形成了由蘭芝、雪花秀等全球旗艦品牌，Aestura、Cosrx等細分市場先鋒品牌，以及夢妝、悅詩風吟等大眾品牌組成的多層次矩陣。同時，無論是進入中國的調色師、英國的Space NK，還是加拿大的絲芙蘭，都顯示出其積極融入本地零售生態，以更靈活的姿態貼近消費者的決心。

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聚焦核心，全域進取

愛茉莉太平洋第三季度的表現，不僅是一組財務數據的勝利，更是其既定戰略的有效落地，為行業提供了諸多可借鑒的思路。

其一，堅定不移的高端化與品牌價值提升。集團明確將資源向高毛利的高端品牌和產品傾斜。無論是雪花秀的“人參抗老”故事，還是Aestura的“皮膚科科研”背書，都是在強化品牌的專業性和稀缺性，以此構筑護城河，應對大眾市場競爭加劇帶來的利潤壓力。

其二，跨境電商成為全球化的“快車道”。財報中多次提及亞馬遜Prime會員日、TikTok Shop等跨境平臺的卓越表現。Illiyoon、美妝仙等品牌通過跨境電商實現了顯著的銷售增長，其中亞馬遜Prime會員日銷售額翻倍，Mise-en-scène產品更是在細分品類中登頂。這印證了“DTC模式+平臺電商”的組合，正成為美妝品牌出海高效且不可或缺的渠道策略。

其三，營銷創新與消費者深度鏈接。從蘭芝與網紅合作的微短劇《Beauty and the Bear》，到Cosrx在歐洲的首個線下快閃店“Glow Market”，再到雪花秀圍繞“人參”核心成分打造的系列線下沉浸式體驗（如上海的“House of Longevity”），愛茉莉太平洋正在嘗試各種創新的營銷形式，旨在與消費者，特別是Z世代消費者，建立更深層次的情感連接，將流量轉化為品牌忠誠度。

其四，對中國市場的戰略重估與耐心經營。大中華區從去年的結構調整到今年的利潤轉正，是一個重要的信號。它表明愛茉莉太平洋正在以更理性、更長期的視角看待這個全球最重要的美妝市場。不再盲目追求GMV，而是通過優化渠道結構、聚焦核心品牌、引入創新品類（如皮膚學級護膚），來重建健康、可持續的增長模式。這對于所有在中國市場運營的國際美妝集團都具有參考意義。

縱觀全球美妝市場格局，愛茉莉太平洋的復蘇路徑與歐美巨頭呈現出有趣的差異。 當歐萊雅、雅詩蘭黛等集團通過頻繁的收購來補足品牌矩陣和捕捉新趨勢時，愛茉莉太平洋本季度的表現則更多地展示了“內生性增長”的力量，即深度挖掘并激活現有品牌資產。

這并非否定收購的價值，而是揭示了另一條可行的路徑，在自身文化根基和研發體系上，通過精準的戰略聚焦與運營提效，同樣可以實現強勁的盈利復蘇。這對于尋求全球化突破的亞洲美妝集團而言，無疑具有重要的借鑒意義。

◤注釋：

文中貨幣按1韓元≈0.005人民幣的近似匯率計算，實際金額以財報發布的韓元單位為準。