AI醫療新星？鷹瞳科技短期困境難掩，長期潛力待放

近期，CCTV央視網《預見視界》欄目報道了鷹瞳科技自主研發的PBM ?近視防控產品，引發市場關注。該產品采用光生物調節技術，以環形光斑設計規避視網膜敏感區域，強調安全性，并為傳統防控手段效果不佳的兒童提供了新選擇，其臨床有效性也得到專家認可。

然而，市場的期待與現實的壓力并存。

鷹瞳科技目前正處在這樣一個關鍵節點：一邊是技術突破帶來的品牌光環，另一邊卻是財務表現的波動與日益激烈的市場競爭。如何將技術影響力轉化為堅實的市場地位和增長動能，是其下一階段的關鍵考驗。

可持續盈利動因不足

2025年上半年，“AI醫療第一股”的鷹瞳科技交出了一份看似里程碑式的成績單。

在連續多年虧損后，鷹瞳科技終于實現了凈利潤扭虧為盈。財報數顯示，截至2025年6月30日止六個月中期業績，實現營業收入8371萬元，同比下降10.67%；凈利潤44萬元，上年同期虧損8149萬元，同比扭虧為盈。

在營收收縮的背景下，鷹瞳科技成功扭虧為盈，這一巨大反差的根源何在？

其一，大刀闊斧削減費用，斷臂求生。財報數據顯示，研發費用從4899萬元降至3320萬元，銷售費用從3820萬元降至2527萬元，管理費用從4199萬元降至2410萬元。

削減費用是改善利潤最直接的方式，但短期利好，長期暗藏隱憂。研發投入是AI醫療公司的生命線，大幅削減可能延緩新產品的迭代與管線布局，在技術日新月異的賽道上有掉隊風險。同時，銷售費用的壓縮勢必影響市場推廣和客戶開拓，在巨頭環伺的當下，這可能導致市場份額的進一步流失。

其二，資產減值撥回，貢獻了“一次性利潤”。財報數據顯示，2025年上半年，鷹瞳科技錄得金融資產減值撥回凈額132萬元，較2024年同期的減值2482萬元大幅改善。這種由特定事件驅動的損益不具備可持續性，無法成為公司穩定的利潤來源。

其三，利息與投資收入的增加。財報數據顯示，鷹瞳科技上半年確認了1924萬元的其他收入，主要來自銀行存款利息和金融資產投資。這筆收入對于維持公司現金流至關重要，但它與公司提供AI醫療解決方案的核心業務能力無關，反映的是其賬面資金的使用效率，而非產品的市場競爭力。

據了解，鷹瞳科技自上市以來長期處于虧損狀態，2022至2024年鷹瞳科技年度虧損累計高達5.94億元。而鷹瞳科技此次利潤改善主要依賴于削減費用、資產減值撥回及利息收入等非經營性因素，這種依靠“節流”和“非經常性收益”驅動的模式，能否持續需要打個問號。

鷹瞳科技展示了一家初創公司在資本壓力下的財務韌性，卻也暴露了其商業模式的脆弱性。這場“增利不增收”的階段性勝利，可能只是漫長寒冬前的一個短暫喘息。

巨頭與“精兵”前后夾擊

作為一家專注于AI醫療領域的科技企業，鷹瞳科技的商業模式主要面向醫院、體檢中心、基層醫療機構等B端客戶提供AI軟件解決方案和硬件設備，同時也向C端用戶提供近視防控等視覺健康產品。

其核心產品Airdoc-AIFUNDUS（1.0）是我國首個獲得國家藥監局第三類醫療器械證書的AI視網膜影像輔助診斷系統。據公開資料顯示，鷹瞳科技研發的Airdoc-AIFUNDUS(1.0)系統已經覆蓋了全國1533家基層醫療機構，成功幫助醫生在早期階段檢測出數千例嚴重視網膜疾病病例……

然而，隨著行業競爭加劇，鷹瞳科技正面臨“前后夾擊”的競爭格局。

一方面，阿里、華為等平臺巨頭憑借龐大的生態體系與資金實力，自上而下地侵蝕其賴以生存的B端市場。

騰訊以微信生態為核心，通過投資丁香園、微醫等平臺連接超10000家醫療機構，并構建了以“覓影”AI影像平臺和“云深智藥”藥物研發平臺為代表的B端服務能力；華為則成立“醫療衛生軍團”，聚焦臨床診斷環節，致力于構建AI輔助診斷系統并推動醫療大模型落地。

據華為官網，華為已經在全球服務110+個國家和地區，5000+家醫療衛生機構。在中國與1800+家三級醫院合作建設智慧醫院，參與國家醫保局、國家智慧醫保實驗室及31個省醫保信息平臺建設。

另一方面，以聯影智能為代表的垂直領域的“精兵”依托深厚的行業積淀，正從具體場景切入，形成差異化競爭力。

作為AI醫療垂直領域的企業，聯影智能依托于聯影的全智能化醫療健康生態，打造出了聯影“元智”醫療大模型。該模型基于數千萬級醫療影像數據和數十萬級精細標注數據訓練，支持10種以上影像模態及300種影像處理任務，在復雜病灶診斷精準度測評超過95%。

與聯影智能等多模態、全流程的技術架構相比，鷹瞳科技以視網膜影像為主的單一路徑在系統性與擴展性上面臨被超越的風險。加之平臺型企業在資源、數據與渠道上的碾壓優勢，鷹瞳科技在技術壁壘與市場份額方面均承受著持續壓力。

前有巨浪，后有暗礁。在愈發擁擠的AI醫療賽道中，鷹瞳科技亟需在技術差異化、商業生態構建與資本支撐之間找到可持續的突圍路徑。

一場AI醫療長跑

在資本市場的聚光燈下，AI醫療一度被譽為最具潛力的黃金賽道，吸引大量資本關注。然而，隨著行業逐步回歸理性，市場意識到這并非一場靠速度取勝的短跑，而是一場考驗戰略定力、技術積淀與商業模式可持續性的“馬拉松”。

作為賽道中的重要選手，鷹瞳科技正面臨短期財務波動與行業競爭加劇的雙重壓力，如何在這場長跑中構建差異化優勢、開辟獨立成長路徑，成為其發展的關鍵命題。

一方面，從“技術領先”到“臨床必需”，建立深度壁壘。盡管平臺型巨頭在流量、數據與資金方面占據優勢，但在特定疾病的縱深理解與臨床場景的深度融入上，仍存突破空間。

鷹瞳科技可憑借其在視網膜影像分析領域的先發優勢，不再局限于病灶識別，進一步與頂尖醫療機構合作，參與診療路徑的優化與臨床決策支持系統的構建。例如，圍繞糖尿病視網膜病變等慢性眼病，打造覆蓋篩查、隨訪、干預建議的全周期管理方案，使其AI工具成為臨床工作中不可或缺的一環，從而建立專業護城河。

另一方面，聚焦差異化市場，深耕巨頭觸角未及的腹地。與其在高端醫療市場與巨頭正面競爭，鷹瞳科技更應瞄準基層與下沉市場，提供輕量化、易操作、低成本的AI輔助診斷產品與服務。

其可通過打造適配基層醫療機構需求的“軟硬一體”解決方案，賦能縣域醫院、社區衛生服務中心乃至鄉村診所，逐步構建覆蓋廣泛的篩查網絡。在此基礎上，可進一步探索基于遠程診斷平臺的協作模式，形成規模效應與數據閉環，強化用戶黏性與業務可持續性。

AI醫療的長期價值毋庸置疑，但實現商業化成功仍需跨越從技術到應用、從產品到服務的多重障礙。鷹瞳科技需持續提升對垂直領域的理解深度，增強臨床契合度，并在商業模式上逐步擺脫單一項目依賴，構建可復制、可擴展、具備自我造血能力的發展路徑。

這場馬拉松，既是對技術的檢驗，也是對戰略耐心與執行韌性的考驗。