最后一槍！

最近機構小伙伴對海外AI討論最多的就是大廠持續融資的事，據不完全統計，現在披露的債權融資數額已經大幾千億美元了，而且還是在當前美元利率不低的環境下。

之前這些大廠拿著現金去投資大家可以理解，人員優化去做AI基建也可以理解，但現在借錢去搞AI基建，謹慎的投資者就感覺有點不太對了。

大家并不是說買卡搞基建是不對的，大家比較擔心的點有兩個，一是當前利率環境下，利息支出是一大筆，在行業上行的時候沒啥問題，但如果后續遇到下行，財務層面可能會有很大壓力。

二是AI的技術變化非常快，中國就是最典型的，算力少美國一個數量級，但開源模型的性能不差太多，如果后續技術路徑又發生大的變化，或許就會有一些風險出現。

最近大家最擔心的就是甲骨文，綁定OpenAI雖然有很大的機會，但這種重資產的生意模式承擔了太多的風險，海外投資者開始密集轉移風險了。在截至11月7日的六周內，與甲骨文相關的信用違約互換交易量躍升至約42億美元，1年前這個數值只有2億美元，擔憂確實是起來了。

不過從短期看，這也只是大家的擔憂，還沒有觸發實質性的風險，所以這塊留個心眼就好了。

另外周末機構小伙伴討論比較多的還有伯克希爾買谷歌的這個事，我們看多谷歌比較早，就有小伙伴來問我們怎么看這個事。先說結論，我們認為這極有可能是巴菲特做的最后一筆大交易。

巴菲特最早是在2017年的股東大會上提到了谷歌，當時就后悔沒有早點投資谷歌。邏輯其實也很簡單，在2005年左右伯克希爾旗下的GEICO就已經給谷歌投廣告，老巴說早期只要有人通過谷歌點進廣告，不管最后是否成功轉化，GEICO就要付10美元的廣告費，但這對于谷歌來說，邊際成本幾乎為0。

隨后在2019年的股東大會上，芒格又遺憾沒有投谷歌，再次用GEICO的例子說明谷歌是極好的確定性資產，并且在當年的股東大會上說，或許投資蘋果就是一種彌補。看到這我們才知道，原來蘋果是谷歌的備胎。。

6年過去，伯克希爾終于在谷歌上開槍了，并且要知道伯克希爾是在持續減持權益頭寸的，這就說明了很多問題。并且第一筆開槍就買到了前十大，考慮到當前倉位還比較低，后面相信還有很多加倉空間。

現在大家看科技股，還是在看誰在AI上投資比較多，而老巴的視角，是看哪個生意模式更加穩定。如果把谷歌的“AI基建+大模型+搜索”看作是新時代的鐵路公司，大家就能理解巴菲特看多谷歌的原因是什么了。

ChatGPT剛出來的時候有人說谷歌的搜索業務要掛了，但3年過去后，谷歌的搜索業務不但沒有受到負面影響，最近儼然有一種王者歸來的感覺。并且值得注意的是，伯克希爾的動作是會帶動一批價值投資者做出相同的交易的。

Gemini 3海外現在預期很高，現在看用過的人似乎都說好，而且是遠遠拋離其他模型的能力。我們對谷歌也有很多期待，相信后面會有不少驚喜，一起期待著吧~

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1、寧德時代：初步確定詢價轉讓價格為376.12元/股。寧德這次股東減持，大家關注度還是蠻高的，這一次的價格相比市價只折價了不到5%，說明當前市場還是比較認可寧德時代的價值。

市場之前關注寧德時代的邏輯還是動力汽車的彈性，但現在展望明年看，海外市場和儲能是更重要的機會，特別是在歐洲的布局，還是非常領先的。

2、 小鵬汽車：第三季度營業收入203.8億元，同比增長101.8%。小鵬這一次的業績確實非常好，毛利率已經到了20%，到了一個非常健康的狀態。 對于小鵬，我們認為是最像特斯拉的公司，如果其大模型有比較好的突破，有可能會有非常強的先發優勢。這是三個新勢力里后面變化預期最大的公司，值得持續關注。

3、碳酸鋰主力合約觸及漲停，創2024年7月以來新高。 周末動力電池應用國際峰會有不少產業的新增信息，現在市場基本預期明年的碳酸鋰已經供需平衡了，如果需求再有一些上調，那么就會出現供給的缺口，那價格就會有比較大的上行， 今天碳酸鋰就是在反映這個預期的變化。

這一輪碳酸鋰最大的需求增量來源于兩個方面：一是歐洲新能源車的放量，二是儲能需求的快速上行。這兩塊如果有一個超預期，可能都會有比較大的機會， 持續關注就好。

4、阿里千問App上線公測。 阿里今年的變化確實很大，各項業務都是非常強的進攻性，這一次千問的上線就是對著豆包和元寶打。 國內互聯網大廠的機會可以參考海外互聯網大廠，AI帶來的正向貢獻會在明后年經營層面逐步體現出來，肯定會有比較大的機會。

另外值得注意的是，今天上午還出現了短暫的算力不足的情況，后續國產算力肯定是要大幅度放量的，現在的堵點是在國產的先進制程產線上，半導體設備和材料對應會有一些機會，半導體設備ETF（159516）還是我們在這條線上比較關注的貝塔。

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素材來源：官方媒體/網絡新聞

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