誰在瞞天過海？誰主華夏幸福？

“本人對該公告的發布事宜完全不知情。”

11月19日，華夏幸福現任董事王葳在罕見公開聲明，控訴公司預重整公告完全繞過董事會。

這份罕見的登報聲明，讓本已復雜的華夏幸福債務重組案再添戲劇性。

三天前，華夏幸福發布公告稱，廊坊中院已受理債權人龍成建設對公司提出的重整及預重整申請。

而引爆這場千億重整的，居然是一筆僅417.16萬元的工程款。

預重整迷霧：誰在操控這家千億房企的命運？

華夏幸福曾是中國房地產行業的標桿企業，中國房地產行業十強選手，被稱為“環京地主”。

起點是一筆417.16萬元的工程款，其債權人龍成建設多次催告無果后，向廊坊中院申請對華夏幸福進行重整及預重整。

11月16日，華夏幸福發布公告稱，廊坊中院已受理這一申請，還在公告中強調“對預重整無異議”。

但詭異的是，截至三季度末，這家公司賬面貨幣資金仍有24.24億元，這么大一家企業，為何連400多萬元的工程款都還不上？

對此，公司的解釋是“預售監管資金不能動用”，這個說法顯然站不住腳的。因為，監管賬戶資金在滿足特定條件后完全可以用于支付工程款。

隨后華夏幸福董事王葳的突然發聲，更為這件事，投下了一顆炸彈。

11月19日深夜，王葳發布聲明指出，公司發布預重整公告完全繞過了她，未在公告發布前通過任何形式告知，也未提供相關文件資料。

總結起來，417.16萬元就要預重整一家千億房企，股東表示自己毫不知情。

更恐怖的是，債權人還對公告流程合規性提出疑問。

廊坊中院的公告顯示，10月29日華夏幸福就被申請預重整，按照信披管理辦法，公司收到相關通知書后應當2日內發布公告，為何不上報董事會，反而直接發公告？

這里面的疑問越來越多，究竟誰在操盤華夏幸福的預重整？

目前廊坊中院已指定“華夏幸福司法重整清算組”擔任公司預重整期間的臨時管理人。但對于該清算組的構成，法院未詳細披露，真相撲朔迷離。

值得一提的是，就在公告發布前，華夏幸福股價已經出現顯著異動。

11月13日、14日公告前的兩個交易日，華夏幸福股價提前收獲“兩連板”漲停。

另據大眾證券報報道，11月13-14日，多家知名游資營業部大舉買入，其中開源證券西安西大街營業部單日買入約3500萬元，國新證券北京中關村大街營業部連續兩日精準買入1987.59萬元。

這種“未卜先知”的交易行為，或許已不是普通的市場波動。

四年化債迷局：為何雪球越滾越大？

華夏幸福的債務危機始于2021年初，當時房企暴雷，首次公開承認債務違約。

隨后，河北省、廊坊市政府成立專班指導化債，公司也制定了《債務重組計劃》，意圖通過“賣、帶、展、兌、抵、接”等六種方式清償2192億元金融債務。

比如把一些資產賣掉換錢還債；帶著一些條件去處理債務；延長還債的時間等等。

到2025年10月31日，華夏幸福按照《債務重組計劃》，通過和債權人簽協議等方式，已經處理好了大概1926.69億元的金融債務。

而且因為處理債務，還減免了202.03億元的債務利息和罰息。

這樣算下來，它處理的債務占原本要處理的2192億元債務的比例接近88%，看起來化債成績好像挺不錯的。

但實際經數據營顯示，華夏幸福不僅沒翻身，債務問題越陷越深。

財報顯示，今年前三個季度，華夏幸福實現營業收入38.82億元，同比下降72.09%；歸母凈利潤虧損98.29億元，虧損規模是上年同期22.41億元的4倍還多。

還有一個很嚴重的問題，歸屬于上市公司股東的所有者權益為-47.38億元，公司凈資產已為負值。到三季度末，公司總共有的資產價值2745.18億元，但是欠的債有2647.39億元，資產負債率高達96.44%。

這或許意味著，過去的債務重組只是在玩數字游戲，完全沒有觸及經營實質的改善。

而且，截止2025年10月31日，華夏幸福還是有245.69億元的債務沒辦法按時還。

總之，這四年來，華夏幸福累計虧損超600億元，公司凈資產從2021年的63億元變成了-47.38億元，不僅沒有實現當初承諾的“2-3年內把資產負債率降到70%以下”，反而陷入了更深的債務泥潭。

同時，四年間，華夏幸福的貨幣資金也從144億暴跌到30億，降幅近80%，而原承諾2023年年底應向債權人兌付約30%的現金，至目前實際清償不到5%。

這消失的百億資金究竟流向了何處？

是填補了經營虧損的黑洞，還是用于了其他不為人知的用途？這個問題至今沒有答案。

重整前夜：誰是最終受益人？

以上操作看似“彎彎繞繞”，但是背后已有指向。

時間回到今年6月，華夏幸福做了一件讓一些債權人不滿意的事。

它把自己下屬的兩家公司（廊坊泰信、廊坊安尚）100%的股權，以2元的價格賣給了廊坊市資產運營管理有限公司。

然后，用這個交易來抵消自己對廊坊銀行的225.75億元債務。

該方案的爭議焦點在于，這些資產是華夏幸福僅剩的優質資產，卻被“白菜價”轉讓。

同時廊坊銀行原是普通債權人，此舉后從結果來看變成了“優先債權人”，其他機構4年才拿5%現金，它卻優先獲資產處置權。

所以，這看起來對其他債權人并不公平，有“掏空企業優質資產定向清償”的嫌疑。

更耐人尋味的是，在5月末的股東大會上，雖然該方案以55.3%的同意票獲得通過，但高達44.6%的反對票比例清晰表明了爭議的存在。

而且，在此之前股東大會突然新增多名股東大筆買入股票，被疑“操縱投票”。

回看董事王葳不僅對預重整程序提出異議，早在10月末發布的第八屆董事會第三十四次會議決議公告中，她就對兩項議案提出了反對意見。

中小債權人的態度，也成為預重整成敗的關鍵。

一般來說，預重整方案將在約3個月后推出，屆時，方案需獲得總債券額2/3以上的贊成票方可通過。

大量小債權人能否接受打折清償可能是決定預重整成功與否的重要因素。

對中小債權人而言，或許并不反對華夏幸福重整，而是需要公開透明，流程合規，且給予同債同權的平等機會。

小結

華夏幸福的案例不禁讓人想起其創始人王文學四年前的那句感嘆：“今天我干到這，愿賭服輸。”

但當程序的公正讓位于效率的追求，當透明的原則被打破，當同等的債權被區別對待，“愿賭服輸”的市場精神也隨之瓦解。

地方營商環境的信用基礎，正是建立在透明、公開、公正、公道的基石之上。基石一旦被踐踏，重建之路將漫長而艱難。